作者|韦新泉
本期，反做空研究中心整理了最新的13家企业的评级报告，有7家企业评级展望为稳定，其中阳光城评级展望由正面调整为稳定，有2将企业信用等级被下调，分别是凤城园投和南通三建，评级展望为负面。
在本期整理的公司中，7家公司的债务总额为5900.68亿元，短期债务为1706.83亿元，可使用授信额度共计3313.1亿元；其中有3家企业的总债务在228亿元以上，分别是天津城投、宿迁经开、江阴临港，其总债务及短期债务分别是4855.15亿元、1271.87亿元；280.99亿元、141.73亿元；228.2亿元、71.46亿元；另有2家总债务低于90亿元，分别是珠海港和凤城园投，其总债务及短期债务分别是86.2亿元、4.5亿元和9.88亿元、8.18亿元。不过，总债务最低的凤城园投的短期债务比最高，达82.8%。
从在建和拟建项目看，有6家公司存在在建项目，其中有4家公司在建项目总投资低于150亿元。这些在建项目总投资3013.26亿元，其中已投资1920.56亿元，还需投资1092.7亿元。天津城投未投资金额最高，或存在融资需求。同时在这些企业中有2家存在拟建项目，需投资金额共计242.9亿元。
公司的具体情况还请各位读者浏览本期的评级精要，需评级报告的可添加文章末尾的微信，我们可打包提供。
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司
公司名称解释：
珠海港：珠海港股份有限公司
巴中国资：巴中市国有资本运营集团有限公司
凤城园投：凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司
阳光城：阳光城集团股份有限公司
天津城投：天津城市基础设施建设投资集团有限公司
宿迁经开：宿迁经济开发集团有限公司
钟楼新城：常州钟楼新城投资建设有限公司
南通三建：江苏南通三建集团股份有限公司
中国燃气：中国燃气控股有限公司
江阴临港：江阴临港新城开发建设有限公司
海淀国资：北京市海淀区国有资本运营有限公司
湘科集团：湖南湘科控股集团有限公司
思创医惠：思创医惠科技股份有限公司
中诚信：短期债务是货币资金的1.39倍，珠海港或有短期偿债压力
10月8日，中诚信发表报告，将珠海港的主体信用等级评为AA+，评级展望为稳定。此次评级结果有效期为2021年10月8日至2022年10月7日。2018年至2020年，公司营业收入分别为26.15亿元、33.22亿元、35.35亿元，净利润分别为1.93亿元、2.47亿元、2.88亿元。截至2021年6月末，公司收到授信总额为94.80亿元，其中剩余额度为33.86亿元。
珠海港是珠海港口发展资本运作的重要平台，主要业务涉及物流、航运、管道燃气以及物业管理等领域。截至2021年6月末，公司资产负债率为54.49%，总债务为86.20亿元，短期债务为44.50亿元，货币资金为32.03亿元。公司面临一定的短期偿债压力。同期末，公司商誉规模达13.09亿元，公司2021年新收购的江苏秀强玻璃工艺股份有限公司与公司原有业务跨度较大，可能存在整合风险，或有商誉减值风险。
联合资信：在建及拟建项目总投资超过1200亿元，天津城投存在投资压力
10月8日，联合资信发表报告，将天津城投的主体信用等级评级为AAA，“天津城市基础设施建设投资集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第七期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
天津城投是天津市最重要的城市基础设施建设主体，主要业务涉及海河综合开发、高速公路、市区快速路网、地铁、水务、城市环境绿化、城际铁路等业务领域。截至2021年3月末，公司收到政府财政补助114.33亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为154.47亿元、158.88亿元、156.54亿元，利润总额分别为25.54亿元、24.79亿元、22.11亿元。截至2020年末，公司获得的授信额度为4909.63亿元，剩余未使用额度为2468.75亿元。
截至2021年3月末，公司资产负债率为66.01%，总债务为4855.15亿元，短期债务为1271.87亿元，现金类资产为209.36亿元。短期内公司面临较大的偿债压力。同期末，公司在建及拟建项目总投资为1270.81亿元，公司存在一定的投资压力。此外，公司海河综合开发项目和城市快速路政府回购项目回款执行情况差，需关注回款情况。
联合资信：资产负债率69.02%，对外担保担保比率36.92%，宿迁经开或有负债风险
10月12日，联合资信发表报告，将宿迁经开的主体信用等级评为AA，“21宿迁经开CP001”的债项信用等级评为A-1,跟2021年6月2日的评级结果一致，评级展望为稳定。
宿迁经开是宿迁经济技术开发区唯一的基础设施投资建设主体，具有较强的区域优势，主要业务涉及城建工程、房地产销售、担保、租赁等。截至2021年6月末，公司获得政府财政补贴3.25亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为33.60亿元、25.41亿元、33.23亿元，利润总额分别为2.22亿元、4.85亿元、7.04亿元。截至2021年6月底，公司收到授信额度为116.77亿元，还可使用额度为54.08亿元。
截至2021年6月末，公司资产负债率为69.02%，总值债务为280.99亿元，短期债务为141.73亿元，现金类资产为47.41亿元。短期内公司面临较大的偿债压力。此外，公司对外担保金额为54.45亿元，担保比率为36.92%，或有负债风险。同期末，公司存货为146.65亿元，其他应收款为194.41亿元，它们共占流动资产的84.24%，公司流动资产以存货及其他应收款为主，资产流动性欠佳。
联合资信：股本占比仅为0.10%，中国燃气权益稳定性较弱
10月14日，联合资信发表报告，将中国燃气的主体信用等级评为AAA，“18中燃气MTN001”“18中燃气MTN002”和“20中燃气（疫情防控债）MTN001”的债项信用等级评为AAA，跟2020年10月15日的评级结果一致，评级展望为稳定。
中国燃气是我国城市与乡镇管道燃气分销领域的龙头企业，主要业务包括天然气销售、液化石油气销售、工程设计及施工、接驳。2018/19财年至2020/21财年，公司营业收入分别为593.86亿港元、595.40亿港元、699.75亿港元。截至2020/21财年，公司获得授信额度合计1375.29亿港元，其中未使用额度为843.99亿港元。
截至2020/21财年底，公司合约资产为169.25亿港元，应收类款项合计189.09亿港元。同期末，公司权益总额 598.64亿港元，归属公司拥有人之权益519.37亿港元，占权益总额的86.76%。其中，股本占比0.10%，储备占比99.90%。股本占比很小，权益稳定性较弱。居民用户的天然气销售价格和接驳费政策由相关政府部门监审，公司燃气产业盈利空间受政策影响大。
此外，公司进口液化石油气的成本受国际原油价格波动的影响较大。今年6月，子公司十堰东风中燃城市燃气发展有限公司经营区域发生重大生产安全责任事故，并负有直接责任，公司将长期面临安全经营风险。
大公国际：对外担保金额480.03亿元，负债率65.80%，江阴临港或有负债风险
10月11日，大公国际发表报告，将江阴临港的主体信用等级评为AA+，“江阴临港新城开发建设有限公司2021年公开发行公司债券”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
江阴临港是江阴经开区重要的基础设施建设主体，主要业务包括代建工程、土地整理、租赁及物业管理等。2018年至2020年，公司营业收入分别为12.62亿元、13.80亿元、13.89亿元，净利润分别为4.07亿元、1.38亿元、1.23亿元。截至2020年末，公司获得授信额度为116.72亿元，其中还未使用额度为21.19亿元。
截至2020年，公司对外担保金额为480.03亿元。截至2021年6月末，公司负债率为65.80%，总有息债务为228.20亿元，短期有息债务为71.46亿元，货币资金为34.21亿元，短期内公司面一定的偿债压力。同期末，公司存货为240.62亿元，其他应收款为45.66亿元，它们共占流动资产的89.08%。公司流动资产以存货及其他应收款为主，资产流动性欠佳。
新世纪：公司商誉规模为7.37亿元，湘科集团或有商誉减值风险
10月15日，新世纪发表报告，将湘科集团的主体信用等级评为AA+，“21湘科MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2021年1月20日的评级结果一致，评级展望为稳定。
湘科集团是一家主要业务涉及民爆及安保服务等业务领域的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为48.62亿元、52.88亿元、47.06亿元，净利润分别为0.83亿元、1.02亿元、1.23亿元。截至2021年6月末，公司剩余授信额度为43.15亿元。
截至2021年6月末，公司其他应收款为6.22亿元，存货为7.62亿元，共占流动资产的29.05%。同期末，公司商誉规模为7.37亿元，或有商誉减值风险。此外，公司成立了资产管理平台集中管理非主业业务及相关资产，截至2021年6月，公司还有4.07亿元资产处于待清理状态。根据民爆行业十四五规划（征求意见稿）及工信部对现场混装炸药及工业雷管产能调整要求，公司民爆业务面临较大的产能结构调整压力，利润或受到一定影响。
中诚信：受销售额、政策及融资环境影响，阳光城评级展望由正面调整为稳定
10月13日，中诚信发布一则关于将阳光城的评级展望调整为稳定的公告。
公告表明，截至2021年8月末，阳光城房地产销售金额为1,329.10亿元，同比增长。在房地产调控政策持续及融资环境偏紧的背景下，信用债到期较为集中对公司资金筹措能力提出更大考验。受到上述因素影响，中诚信将阳光城的主体信用等级评为AA+，“17阳光城MTN001”、“17阳光城MTN004”的债项信用等级为AA+，与上次评级结果一致，评级展望由正面调整为稳定。
中诚信：评级下调至A+，凤城园投被纳入被执行人名单
10月13日，中诚信发表报告，将凤城园投的主体信用等级评由上次评级（2020年6月24日）的AA-下调为A+，“15凤城债/PR凤城债”的债项信用等级也由上次评级（2020年6月24日）的AA-下调为A+，评级展望为负面。
凤城园投是凤城市重要的投融资及开发建设主体，主要业务包括土地整理、基础设施建设、供热等。2020年，公司获得政府补助0.73亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为1.39亿元、1.53亿元、1.48亿元，净利润分别为0.16亿元、0.04亿元、0.13亿元。
2020年公司因审计机构发生变更，未能按时披露当年年报，上海证券交易所对公司及公司有关责任人下达通报批评决定和纪律处分决定书，这对公司经营管理产生不良影响。
截至2021年6月末，公司总债务为9.88亿元，其中短期债务为8.18亿元，占总债务的比例为82.79%，货币资金为2.71亿元。短期内公司面临较大的偿债压力。2021年9月公司纳入被执行人名单，涉及金额为2287.44万元。
联合资信：到期债券规模较大，债务偿还存在不确定性，南通三建被下调信用等级
10月15日，联合资信发表一则关于下调南通三建信用等级的公告。
公告表明，截至2021年10月14日，公司被纳入被执行人案件合计131件，失信被执行人案件3件。公司诉讼案件较多和被冻结股权存在被拍卖的可能性，这对公司的正常经营产生不良影响。
此外，公司存续债券中“16南三01”（余额9.69亿元）将于2021年10月31日到期，“19南通三建 MTN001”（余额5亿元）将于202年3月22日到期，“17南三01”（余额10亿元）将于2022年4月31日到期，美元债（发行规模1.73亿美元）将于2022年10月9日到期。公司到期债券规模较大，债务偿还存在不确定性。
联合资信将南通三建的主体信用等级由上次评（2021年9月30日）的A下调为BBB，“19南通三建MTN001”的债项信用等级评也由上次评级（2021年9月30日）的A下调为BBB，评级展望为负面。
中诚信：巴中国资控股股东及经营范围变动，对公司构成无实质性影响
10月12日，中诚信发表一则关于巴中国资控股股东及经营范围变更的公告。
公告表明，巴中国资控股股东由巴中市国资委变更为巴中发展控股集团有限公司。公司经营范围由“国有资本、股权管理与经营；实业投资；投资项目管理及咨询；资产管理及咨询；财务咨询；保险代理；受托管理股权投资基金”变更为“一般项目：对金融企业进行股权投资；自有资金投资的资产管理服务；融资咨询服务；融资租赁业务；物业管理；固体废物治理；工程管理服务；企业管理；企业管理咨询；停车场服务；机动车修理和维护；贸易经纪；国内贸易代理；建筑材料销售；汽车新车销售；汽车旧车销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。许可项目：建筑工程设计；建设工程施工；建设工程质量检测；建设工程勘察；公路管理与养护；民用机场运营；道路旅客运输经营；城市公共交通；道路货物运输（不含危险货物）；道路危险货物运输；巡游出租汽车经营服务；网络预约出租汽车经营服务；自来水生产与供应；燃气经营；燃气汽车加气经营”。
中诚信认为，巴中国资控股股东及经营范围变动没有对公司构成实质性影响。
中证鹏元：思创医惠第一大股东变更
10月8日，中证鹏元发布一则关于思创医惠第一大股东变更的公告。
公告表明，杭州思创医惠集团有限公司以400,000,000元向海南南海云控股股份有限公司转让其持有思创医惠的60,858,803股流通股。此外，杭州思创医惠集团有限公司及章笠中先生将其剩余合计持有思创医惠的54,655,012股股份的表决权无条件且不可撤销地委托给海南南海云控股股份有限公司。当交易完成之后，海南南海云控股股份有限公司将成为思创医惠的第一大股东。
联合资信：钟楼新城股权、高层变更对公司日常经营影响不大
10月14日，联合资信发布一则关于钟楼新城高层变更的公告。
公告表明，常州新运城市发展集团有限公司将持有钟楼新城100%股权。此外，经钟楼新城董事会、监事会、职工代表大会审议通过以及股东决定，免去于波、戴搏曦、吕文炳、李茜和邵玲玲董事职务，免去于波董事长、总经理职务，选任杨臻为执行董事，免去王洪新、盛玉华、范小燕、王玉伟和符文杰监事职务，免去王洪新监事主席职务，选任陈爱玲为监事。联合资信认为，钟楼新城股权变更及高层变更对日常经营影响不大。
大公国际：海淀国资改制不影响公司日常经营
10月11日，大公国际发布一则关于海淀国资改制、工商变更等事项的公告。
公告表明，公司改制为国有独资有限责任公司，刘卫亚为公司董事及法人代表，王圣朋、梁剑、王永梅为董事。公司工商登记变更手续已于2021年9月30日办理完毕。大公国际认为，此次改制对海淀国资日常经营不产生重大影响。
