乐摩吧IPO，共享经济最后的资本狂欢？_

在资本市场的一片哀嚎声中，开辟共享经济的共享单车成为了资本的弃子，紧随其后的共享充电宝、共享汽车甚至共享办公也都走向了迷雾，2025年，共享充电宝的上市公司怪兽充电由于近年来业绩表现均较差，即将走向私有化。

同为共享概念的按摩椅却走出了一条不寻常的路，随着乐摩吧正式向港交所递交招股书，9个月可以“躺赚”一个亿的共享生意是否能顺利走入资本市场。

乐摩吧自2016年诞生以来，迅速在商业综合体、影院、交通枢纽等高人流区域扎根。其收费标准简洁明了，分为多档，并支持充值优惠活动。每次按摩结束后，用户还能收到一份贴心的健康报告。这样的服务模式使得乐摩吧的业务发展势如破竹，营收和净利润持续攀升。

据招股书显示，2022-2024年前三季度，公司实现营业收入分别为3.30亿元、5.87亿元、6.15亿元，其中2023年及2024年前三季度分别同比增长77.75%、39.08%。

从营收上来看，乐摩吧在过去三年时间中保持了高速的增长，但在净利方面却不尽如人意，2022年-2024年前三季度，乐摩物联的期内利润分别为648.1万元、8734.0万元、9311.0万元。

相较于2023年三季度9273.4万来说，2024年同比仅增长0.4%，其可持续性盈利能力也遭到了市场的质疑。这主要是由于业务规模的扩大和市场渗透率的提升带来了初始成本，以及运维人员支出的增加，导致毛利增长放缓。同时，公司的毛利率也出现了下滑，进一步压缩了盈利空间。

此外，在现金流方面，乐摩吧也出现了一定的危机，2024年前三季度，该公司经营活动所得净现金虽然为正，但投资活动和融资活动所用净现金均为负，导致现金及现金等价物减少。而该时期乐摩吧的流动负债总额较高，资金缺口明显。这或许也是其急于上市“找钱”的原因之一。

值得一提的是，上市是为了融资，而上市前夕乐摩物联分红超过4000万元，但就在公司冲刺上市前不久，即2023年度和2024年前9个月，乐摩物联曾经两次分红，合计4375万元。其中1000万元单独向谢忠惠派发，“以满足其财务需求”。

在共享按摩椅市场竞争愈发激烈的背景下，乐摩吧将公司近80%的按摩设备部署在电影院。然而，这些电影院的交易额却仅占公司总收入的不到20%。乐摩吧40家分公司的注销及掌舵人的套现问题也引发了关注。在这场资本盛宴中，乐摩吧能否持续盈利，成为业界关注的焦点。

尽管面临资本退出和市场热度衰退的挑战，乐摩物联不仅成功存活下来，并且仍在不断扩张，截至最后实际可行日期，乐摩物联已在全国31个省级行政区的339个城市设立了超过45000个服务网点，投放了超过50万张智能按摩设备。在用户覆盖方面，公司累计可识别服务人数超过1.5亿，注册会员人数突破2800万。从2021年到2023年，乐摩吧在中国大陆智能按摩服务提供商中连续三年排名第一。