本文作者 | 张贺
“一个蛋从外面被敲开，注定被吃掉。你要是能从里面自己啄开，没准儿是只鹰。”7年前宣布要从纳斯达克私有化的博纳影业，终于又“啄开”了一条上市路。
8月18日，博纳影业（001330.SZ）正式登陆深交所主板，成为2018年以来第一家登陆A股的影视公司。
而就在二十天前，博纳影业在第36届大众电影百花奖，拿下了最佳影片和最佳女主角。开篇的出处《长津湖》成为继《烈日灼心》和《红海行动》之后，博纳收获的第三个最佳影片。
时光荏苒，物是人非。在行业低迷、疫情散发的当前，曾经如日中天的华谊兄弟、光线传媒、乐视网，亏损的亏损、退市的退市。谁要说7年前就预料到了今天的景象，那大概率是骗子。不过博纳却硬是通过自己的坚守，在“寒冬”中杀出了一条路。
坚守主旋律，保持“不亏金身”
2020年，华谊兄弟巨亏逾10亿元，2021年再次亏损2.46亿元，扣非净亏损更是达到10.73亿元。光线传媒2021年也净亏损3.12亿元。2015年市值超越博纳影业十多倍的两家巨头，没有扛住疫情的打击。
不过博纳影业却在这两年保持“不亏金身”。2020年博纳影业归母净利润1.91亿元，扣除非经常性损益后是1.26亿元；2021年归母净利润同比增长90.19%，达到3.63亿元，扣除非经常性损益后是3.01亿元。
尤其值得注意的是，2021年全国票房收入仅恢复到2019年的73.53%。但博纳影业2021年的营业收入却已经超过2019年，归母净利润更是较2019年增长了15.17%。
而且这种势头还在持续。
今年上半年，博纳实现营收14.73亿元，同比增长81.89%；归母净利润为2.36亿元，同比增长783.15%；扣非净利润为1.52亿元，同比增长1124.45%。
取得这样的成绩，看似是因为《长津湖》等爆款影片，更深层原因则是博纳对主旋律题材的挖掘和坚守。以《智取威虎山》为开端，博纳开创了近年来真实事件改编的主旋律题材电影商业化的新篇章，同时博纳也是国内对主旋律题材电影商业化最成功的影视公司。
前有“山河海三部曲”《智取威虎山》《湄公河行动》及《红海行动》屡获国内外大奖，后有“中国骄傲三部曲”《中国机长》《烈火英雄》及《决胜时刻》被国家电影局特别推介。2021年建党一百周年之际，博纳又推出“中国胜利三部曲”，其中《中国医生》成为当年暑期档票房冠军，《长津湖》为中国影史票房冠军。
招股书显示，博纳在2019-2021年投资并上映了20 部影片，累计实现票房收入 221.19 亿元。其中，票房超 10 亿元的国产影片 8 部，占全国票房超过十亿元的国产影片总量的 26.67%，票房占比则达到30.27%。
坚持全产业链，打造影视“王国”
除了对主旋律题材的矢志不渝，博纳对全产业链的打造也没有被疫情吓到。
作为国内首家从事电影发行业务的民营企业，博纳在影视行业摸爬滚打近二十年。在这期间，博纳累计出品影片超过250部，累计总票房超过600 亿元，是累计票房率先突破400 亿元的民营电影发行公司。其中有16部影片票房超过10亿元，中国电影历史票房榜前十五名中，博纳占有四席。
在深耕发行主业的同时，博纳也在积极向上下游拓展。
院线业务方面，博纳影业于2019年2月取得了《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》出台后的第一张电影院线牌照。2019年4月首家影院正式加盟博纳院线，截至2021年12月末，博纳院线旗下加盟影院共108家，银幕905块，其中资产联结型的自有影院92家，外部签约加盟影院16家。
2021年，博纳院线旗下加盟影院实现票房收入7.36亿元，放映场次151.15万场，年度观影人次超过1800万，单银幕产出80.95万元。根据拓普电影数据库，在2021年票房收入前500名的影院中，博纳院线旗下加盟影院占了16家。专业人士指出，未来随着自有影院数量和票房增长以及公司院线加盟业务的拓展，博纳院线市场份额及排名有望进一步提升。
影院业务方面，截至2021年12月末，博纳影业在北京、上海、杭州、宁波、重庆等城市投资建成并管理101家五星级标准现代多厅影城，银幕总数841块，在全国重要电影票房市场中完成了初步业务布局。
然而最近三年，由于疫情防控措施以及影院座位数增速高于观影人次等因素，导致影院排片减少，市场整体电影放映业务的上座率均处于下降态势。不过，博纳的上座率仍然处于行业前列。
面临种种不利，博纳仍坚持扩建影院版图。在此次IPO所募集的13.83亿元中，博纳电影院项目拟投入募集资金为2.1亿元，主要包括装修、银幕、座椅、还音设备、放映设备、集成系统、办公设备及辅助设施等。
博纳在招股书中表示，影院行业处于电影票房收入分账的首个环节，是公司取得稳定现金流和经营收益的重要保证。影院项目将扩大影院规模，进而可以借助下游放映渠道保障公司发行业务取得影片发行权、提升议价能力。同时还可以巩固和提升产业链垂直一体化的协同发展优势，充分发挥下游影院放映终端对于上游业务的支持作用。
对于部分人所质疑的，博纳一边关影院、一边又开影院的问题，于冬表示这属于正常商业操作，关掉盈利能力差的资产，开展盈利前景好的项目，本质还是为了企业的良好发展。而且博纳相信，当市场恢复以后仍将迸发出观影活力。
坚定绑定人才，为未来作保证
不过，优秀影片仍是电影行业的根本，爆款能否持续是博纳面临的挑战，也是投资者最大的疑问。除了影院项目，博纳IPO所募集资金的主要投向，还是影片。
招股书显示，博纳影业拟将所募集资金的10.34亿元投入到10部影片当中，《智取威虎山前传》、《红海行动2》、《血战上甘岭》、《汶川大地震》等在列影片，表明了博纳对主旋律题材的坚守和信心。
当然，只靠题材并不能取得高票房，最终还要靠人来实现。影片的质量离不开导演、制片、演员、编剧等核心人员，而博纳与优秀人才建立并保持着长期的良好合作关系，并通过电影项目发展协议等方式进一步强化。
举例来说，知名导演中，林超贤自2013年起与博纳合作至今，作品包括《湄公河行动》、《红海行动》、《长津湖》等；尔冬升自2019年起与博纳合作，作品有《窃听风云 3》《三少爷的剑》等；刘伟强更是从2002年就与博纳合作，拍摄了《建军大业》、《中国机长》、《中国医生》等。
博纳还通过参股投资和长期合作协议等方式，与影视工作室、文化出版公司、演艺经纪公司等行业内企业建立战略伙伴关系。在演员中，张涵予、陈宝国、章子怡等不仅持有博纳股权，而且均由个人或工作室与博纳签订协议，约定合约期内的合作内容。
院线、影院环节也很关键。除了自身对院线和影院业务的拓展，博纳还与万达、阿里等影院、票务巨头形成股权合作。招股书显示，浙江东阳阿里巴巴影业有限公司持有博纳影业7.72%股权，万达电影持有1.88%股权，另外林芝腾讯也持有4.84%股权。如此一来，电影作品的排片、售票等方面也得到进一步保证。
考虑到目前国内电影产业的收入依然十分单一，主要来自于票房。博纳的全产业链布局、与人才的绑定、与影院终端及票务的合作，在最大程度上为未来的业绩提供了保障。
坚决不折腾，远离资本市场喧嚣
对博纳的发展做一个总结，其实就是不折腾。
在私有化完成的2016年，博纳实控人于冬就表示：“博纳不借壳，不走捷径，就老老实实排队IPO。” 2017年9月，博纳影业首次披露深市主板招股意向书，正式启动回A。
此后，2018年“阴阳合同”事件爆发，影视行业进入寒冬。2019年康得新财务造假案发，被牵连的瑞华会计师事务所又是此时博纳IPO的审计机构。受此拖累，博纳的审核状态变为“中止审查”。在此期间，同业新丽传媒不堪旷日持久的排队，于2018年“卖身”阅文集团。即便如此，博纳也没有想过走捷径，而是老老实实做电影。
用于冬的话说，博纳没有退路，只有拿作品说话。
也正因为远离资本市场的喧嚣和诱惑，博纳证明了对真实事件、社会热点的把握能力，将主旋律题材影片打造的越加精致和自如，对观众喜好的把握也更加精准，从而成就了一部又一部爆款影片。“博纳虽然走得慢，但方向是对的，而且目标很明确，就是做好电影。”于冬这样说。
优质IP在手，博纳面对疫情也有更多办法。
比如，尽管2020年疫情对影院和院线业务造成较大冲击，全国影院为了抗疫大局停业近半年，全年票房收入仅为204.17亿元，同比下降68.23%。但全国人民隔离在家，各大网络视频平台的流量增加，网络视频平台及电视台对影视剧版权的需求增加。在电影院线发行业务遭遇困难的同时，博纳的电影在线发行业务、电视剧版权销售、影视剧版权及衍生授权等版权类业务则出现了较高增长。
今天，经过百般蹉跎，博纳影业终于实现了心心念念的A股IPO，进而开始新的征程。展望未来，于冬称，过去的二十年博纳走得比较慢，道路比较坎坷。未来将真正进入快车道，博纳也会更加有定力，更加专注电影产业，也相信中国电影产业会出现比肩好莱坞大公司的世界级企业。
毫无疑问，在主旋律题材逐渐成为行业共识以后，博纳所面临的挑战将越来越大。不过，就像《长津湖之水门桥》中的台词所说，“哪一场仗不难打，越难打，就更要打。”
