作为REITs市场业绩表现以及二级市场波动较小的品种之一，以中航首钢绿能REIT、鹏华深圳能源REIT、中航京能光伏REIT以及中信建投国电投REIT为代表的能源四剑客，在2021年-2023年上市后业绩完成度、可供分配金额以及分派率上都有不同程度的表现。特别是业绩完成度上可以用惊艳来形容。
但进入2024年，能源四剑客也产生了较大差异，首先是中航首钢绿能REIT部分焚烧炉停产1个月时间；之后是中航晶能光伏REIT底层资产榆林江山永宸项目受天气影响营收产生了较大幅度的下降；接下来是鹏华深圳能源REIT一季度业绩表现欠佳；多项指标对比下创造了自2022年上市以来的的记录。
鹏华深圳能源REIT这个项目比较有意思，它不是单纯的发电特许经营权项目，底层资产中包含土地和房产。这一点有别于其它三个能源项目。
一、完整年度实际表现与预测数据对比
1、营业收入
2023年完整年度，鹏华深圳能源REIT项目完成营业收入1,900,948,858.6元，较预测的数据增长22.6%；
2、净利润
2023年完整年度，鹏华深圳能源REIT项目净利润为291,963,963.93元，较预测数据增长132.38%.
3、息税折旧及摊销前利润
2023年完整年度，鹏华深圳能源REIT项目实现折旧及摊销前利润为570,106,528.93元，较预测数据增长45.95%。
4、可供分配
2023年完整年度，鹏华深圳能源REIT项目可供分配金额为420,085,906.96元，较预测数据增长33.03%。
从以上几个指标来看，多少有点逆天存在的感觉，特别是与投资者实际相关的可供分配以及息税折旧及摊销前利润这两个指标完成度超预期，也是能够支撑其在2023年度市场普遍大回撤期间能够保持较好的稳定性原因之一；也侧面验证了REITs产品是以业绩为支撑的价值投资产品标的属性。
二、2024年一季度差异分析
如果从上面四个指标来看，2024年一季度各项数据呈现了较大的变化，无论是营业收入还是息税折旧及摊销前利润；从底层资产运营来看，发电收入以及上网电量都有不同程度的下降；但比较意外的是发电成本大幅增加，其中天然气成本同比增加5.44%；折算天然气价格来看，每吨天然气价格为2156.41元，每吨成本同比增长8.67%。
从投资者受益的角度来看，只有一个指标同比有较大增长那就是可供分配金额。期内实现可供分配金额为51,279,922.62元，同比增长了35.54%。
2024年1季度创下了两个记录
1、期内实现营业收入281,212,359.91元，是自上市以来实现营业收入最低的一个季度。同比减少营业收入13.26%。对比上市以来实现营业收入最高的一个季度来看，营业收入下滑幅度超过56.9%。
2、期内天然气成本折算下来每吨约为2,156.41元，是项目上市以来吨成本最高的一个季度，环比增长幅度为5.68%。较项目上市后吨成本最低的一个季度增长幅度超过45.89%。
2024年1季度实现业绩同比以及与最高季度对比波动情况
1、发电收入
2024年1季度实现发电收入280,911,499.25元，同比减少幅度为13.35%；较上市以来发电收入最高一个季度下降幅度超过57%。
2、上网电量
2024年1季度是线上网电量57,421.1万千瓦时，同比下降幅度3.28%；较上网电量最高的一个季度下降幅度超过59.55%。
3、实现收入
2024年1季度实现营业收入281,212,359.91元，同比下降幅度超过13.26%；较营业收入最高的一个季度下滑比例超过56.98%。
4、息税折旧及摊销前利润
2024年1季度实现息税折旧及摊销前利润68,538,968.05元，同比下降幅度超过38.61%；较营业收入最高的一个季度下滑比例超过73.52%。(这个数值比例是非常惊人的）
5、营业成本
2024年1季度营业成本为293,025,334.22元，同比下降幅度仅为9.94%；较营业收入最高的一个季度成本下滑比例仅为43.01%。
注：同比数据对比2023年1季度；相关指标最高的一个季度为2023年3季度。
从多项数据指标对比来看，变化幅度较大，营业收入和营业成本变动比例非常不协调。另外，天然气费用创下上市以来最高成本记录也是让人差异的。
从目前节点来看，仅有中信建投国电投REIT没有太大波动；是否能够独善其身，还需要继续观察。
当然，我们也要思考：
1、中航晶能光伏REIT底层资产受天气影响是非常规性短期行为，还是会形成循环？
2、中航首钢绿能REIT检修是否会影响全年业绩完成度？
3、鹏华深圳能源REIT产生较大波动的原因是什么？
4、鹏华深圳能源REIT收入下降比例与成本下降比例不协调因素有哪些？
5、鹏华深圳能源REIT天然气价格大幅增长是供给出现异常还是长协产生了变化？影响天然气采购成本增长的因素有哪些？
