中航首钢绿能REIT2026年Q3经营波动：累计向好，单季转弱

中航首钢绿能REIT发布2026年三季度经营数据，上演累计数据亮眼，单季基本面转弱的反差，成绩单冷热分化。

前三个季度，生活垃圾处理量77.41万吨（同比+5.62%）、发电量33,558.42万千瓦时（+5.24%）、结算电量27,178.80万千瓦时（+7.04%）、营业收入30,943.08万元（+7.98%），四项全线正增长。但把第三季度单独切开，四项同时转负：处理量-4.21%、发电量-2.23%、结算电量-1.57%、营业收入-1.63%。

一、营业收入：累计+7.98%，单季-1.63%

前三季度营业收入30,943.08万元，同比增长7.98%；第三季度单季10,297.65万元，同比转为下降1.63%。再看年内节奏：2026年上半年两个季度合计20,645.43万元、单季均值约10,322.72万元，Q3的10,297.65万元已略低于上半年单季均值。2026年Q3收入环比下降2.34%；但较Q1增长1.95%。

二、发电、结算、等效同向回落

以结算电量÷发电量测算，第三季度上网率约79.12%，上半年倒算约81.91%，前三季度累计约80.99%，Q3较上半年回落约2.8个百分点。2026年Q3结算电量8,744.56万千瓦时环比下降7.41%，同时创年内三个季度新低。

三、厨余失血，且是"收得来、处置不了"

1、收运与处置的背离

第三季度厨余垃圾收运量1.21万吨，同比仅降1.62%；厨余垃圾处置量1.38万吨，同比大降32.03%。两个数字放在一起，问题就很清楚：收运端基本稳住，处置端掉了近三分之一。累计口径同样如此—收运量3.48万吨（-2.36%）、处置量3.99万吨（-23.47%）。

环比来看，厨余垃圾收运量增长0.83%；厨余垃圾处置量下降1.43%；整体变动幅度不大。

2、收入影响：单季吞掉2.57个百分点

按公告披露的占比反推，第三季度厨余收运及处置收入约852.65万元（10,297.65万元×8.28%，推算），同比减少264.49万元，占当季营业收入的2.57%；前三季度该业务收入约2,481.64万元，同比减少444.28万元，占1.44%。也就是说，Q3营业收入-1.63%的降幅中，厨余一项单独拖累2.57个百分点；若剔除厨余、其余业务,当季仍为正贡献约0.94个百分点。一个占比不到一成的业务，把整张收入表从正拉到了负。

前三季度营业收入+7.98%，同期结算电量+7.04%，收入增速高于电量增速约0.9个百分点；剔除厨余拖累的1.44个百分点后，其余业务对整体增长的贡献约9.42个百分点。

电价因素对累计营收有正向支撑，但拉动幅度，远不足以抵消厨余业务的收入下滑拖累。

中航首钢绿能REIT2026年三季度的经营图景，是"累计尚可、单季转弱"的典型形态。部分指标全线上行，答卷不差；但Q3单季核心指标同时转负。病灶在厨余：收运量只降1.62%，处置量降32.03%；厨余板块呈现收运量小幅下行、处置效率显著下滑的特征；电价因素对整体营收形成一定托底。