21万特斯拉,你买不买

21万特斯拉,你买不买
2020年01月08日 19:51 丫丫港股圈

1月5日,根据官网消息,特斯拉将大幅调整中国产Model 3的价格,中国制造Model 3基础车价从35.6万元下调至32.4万(包含基础版辅助驾驶功能)。再加上国内新能源补贴,补贴后售价为29.9万元,突破30万大关。

消息一出,整个资本市场情绪高涨,八大券商周末紧急召开电话会议。有分析师估计,由于中国的产业链成本低,中国生产的特斯拉,毛利率比美国生产的特斯拉要高20%-25%。

也就是说,假如特斯拉愿意按照美国的毛利率进行销售,Model 3 还能在30万的基础上在降价30%。

到时候,21万的特斯拉Model 3,消费者会买单吗?

降价空间从何而来

通过特斯拉的年报,特斯拉可以降低的成本主要来源是两部分:BOM(bill of materials)和人工成本。

BOM占特斯拉的成本为70%。拆分特斯拉的产业链,其主要的零部件包括传统零部件(车架、动力系统壳体等)、回路系统(电回路和热回路)、动力电池材料(负极材料、湿法隔膜等)、配件(内饰、座椅、轮胎、玻璃)等。

而在这些材料中,可以替代的部分主要来自于三电、内饰、座椅、轮胎、玻璃等,进行国产替代之后,未来国产版的BOM成本将整体下降5%-10%,带动毛利上升2.8%-5.7%。

另外一方面则是人工成本,特斯拉位于加州的超级工厂的人工成本约占生产总成本的18%。仔细对比两国的人力情况,2019年美国汽车生产线工人的平均年收入达到7.6万美元,而目前特斯拉上海工厂的工人年收入仅为1.7万美元。仅人力成本上的缩减,国产Model 3 的毛利将上升10%以上。

除此之外,特斯拉在国内还有低成本的资金,优惠的政策,上海超级工厂的建造成本也比美国Model 3生产线低65%,从而降低了折旧摊销的成本。

所以综合几方面来看,国产特斯拉的成本比美国特斯拉要低20%-25%,而根据测算美国工厂标准版model3单车成本为23万元,那么国产的成本约为17.25万元 - 18.4万元。

而毛利率方面,美国工厂的毛利率在20%左右,假如特斯拉愿意按照美国工厂的毛利率,牺牲部分利润,那么特斯拉的售价最低可以下降到21万左右,比现在还要降低30%。

成本上有了降价的空间,剩下的就是特斯拉降价的意愿。根据马斯克过往不注重短期利润的行事风格,Model 3 进一步降价将是大概率事件。

那么,假如特斯拉真的把价格降到21万,会对行业带来什么影响呢?

降价影响几何

特斯拉降价之后,第一重冲击就是对同类型电动车的冲击。

在某汽车垂直网站上搜索,在21万元 - 30万元的区间,电动车的选择并不多,比较热销的有比亚迪唐系列、宋系列,迈腾新能源,帕萨特新能源系列等。

综合观察各款车型的买家口碑,Model 3无论是外观、驾驶体验,还是辅助驾驶等黑科技,都遥遥领先该价位的其他车型。

但其实我个人觉得,品牌认同才是消费者入手Model 3的核心原因。特斯拉近年通过不断的创新,将品牌打造成炫酷、科幻的代名词,开一辆特斯拉去约会,和开其他电动车去约会,效果肯定是不同的。

再对比其他新能源造车势力,蔚来售价最低的ES6,价格为35.8万,比Model 3 高出不少。不过ES6的定位是SUV,和Model 3不是同类型产品,也许等Model Y出炉后再比较会更合适。

小鹏的售价补贴后为14.3万,确实比特斯拉要低很多,但是无论是科技水平还是驾驶体验,都比特斯拉差了几个档次。

再观察其他新能源汽车,大体情况也差不多。因此,特斯拉Model 3的降价,必然会对同类型电动车带来不小的冲击。

不过,新能源汽车的市场还是整体向上的,所以蔚来、比亚迪大概率还有发展空间。但是同价位的燃油车就没这么幸运了,本来汽车市场就在萎缩,现在特斯拉又开始降价,未来市场凶多吉少。

在美国,特斯拉Model3就成功抢占了BBA的份额,成为最受欢迎的中端车型。相信在中国,汽车市场也将迎来一场肉搏战,宝马3系、奥迪A4、奔驰A级这些BBA入门车型将遭受重大挑战。

如何找投资机会

特斯拉位于上海的超级工厂,从2019年1月7日奠基到2019年10月23日正式落成投产,仅用了10个月不到的时间,可以说是汽车历史上的一个奇迹。

而特斯拉能创造这个汽车史上的奇迹,和上海政府的支持是分不开的。

回看特斯拉国产化路程,可谓是一路绿灯。

土地上,2018年10月17日,特斯拉以9.73亿元拿下上海86万平方米地块,1131元/平米,价格毋庸置疑。

建设上,2019年1月7号特斯拉工厂开始建设,12月30号就交付15辆汽车,速度惊人。相同规模工厂的完工日期至少需要1-2年,但由于上海市地方政府的大力支持,特斯拉中国团队强大的执行力以及本地工程团队的“三班倒”工作制,让特斯拉宛如“基建狂魔”附体。

补贴方面,2019年8月30日,工信部发布《免征车辆购置税新能源汽车车型目录》,特斯拉全系车型入围,省去了车辆购置税方面的花费。10月份工信部又公示了《道路机动车辆生产企业及产品公告》,其中特斯拉上海工厂在列。

还有资金,2019年3月份特斯拉获得中国银行共计35亿元人民币的贷款,近期又有媒体报道,特斯拉上海可以不定期提取为期三年的有担保定期融通资金,总额不超过90亿元人民币,据统计,截至到目前,公司已累计贷款185亿人民。

土地、政策、补贴、资金,所有的资源都在向特斯拉倾斜,难怪连一向苛刻的马斯克都对中国赞不绝口。

而与之相对比的,是国产电动车在补贴滑坡之后的窘迫。

从上面图表可以清晰地看到,国家对电动车的补贴一直在缩减。2014年几乎所有里程的电动车都能享受3.5万元 - 6万元不等的补贴。而到了2019年,则只有大于400公里里程的电动车能享受2.9万元的补贴,250公里里程以下的电动车将没有补贴。

由于补贴的滑坡,国产电动车的销量也不可避免的受到了影响。2019年9月,国产电动车龙头比亚迪多个系列出现销量下降,整个电动车市场总销量下降34.8%。

那么国家为何还要把特斯拉放进来,在本来就竞争激烈的国产新能源汽车市场再踩上一脚呢?

事实上,国家对新能源汽车是非常重视的。

首先,我国虽然是汽车第一大国,但只是销量上的大国。汽车核心零配件产业链几乎都由外资企业垄断,再加上技术封锁,国产汽车产业链一直无法加入到全球汽车行业分工体系中。

而新能源汽车,由于跳过了燃油机这种工艺复杂的部件,等于说是给了中国一个弯道超车的绝佳机会。

其次,中国非常缺油。中国是世界第二大石油需求国,尽管中国已经超越伊朗成为全球第四大石油生产国,但是国内产量仍远远不足。而且进入本世纪以来,中国几乎没有新增一个油田,过分依赖进口石油,始终是我国发展的掣肘。

而在石油消费中,又有接近一半来自于汽车油耗。

所以,我们可以看到国家在政策上一直在支持新能源汽车。十年前的2009年,国家发改委等部委就联合宣布大力扶持发展新能源汽车。到了2010年,各部委更是联合出台补贴试点通知,6个试点城市可享受最高额度6万元。

但是,汽车行业也没有躲过补贴必死的投资魔咒。

过去几年,国产的新能源汽车厂商的技术一直没有大的进步,甚至还出现了"空壳公司套取上亿补贴"的骗补丑闻。

所以,在补贴这条路发展缓慢的情况下,国家干脆就将特斯拉引入,借助特斯拉的对产业链的高标准要求,激活国产汽车产业链。

这个逻辑,和苹果对我国手机产业链的改造非常相似。

回顾世界手机史,自贝尔实验室上世纪70年代提出蜂窝网络的概念开始,手机行业的主导权一直与中国企业绝缘,1G时代的摩托罗拉,2G时代的诺基亚,3G时代的苹果和三星,即便2G时代曾经涌现出波导、夏新等一批中国品牌,在缺少市场主导权的前提下,无一不是“昙花一现”。

到了4G时代,苹果大举进驻中国市场,随之而来的就是以富士康为代表的国产代工产业的高速发展。与此同时,因苹果的高端化路线,给了国产手机预留了发展空间,以小米为代表的国产手机开始在国内的代工厂中逐渐“组装”起来。

所以,特斯拉国产化最大的投资机会,就是挖掘汽车产业链上面,能进入到全球分工的那些优秀企业。

过去十年,苹果公司表面上从中国赚取了数以亿计的利润,但同时也为中国提供了大量的工作机会。而更为深层的是,苹果公司因其超强的供应链管理能力,在中国区域整理手机产业链。让原有的中国手机产业链上升了一个台阶。

正是因为苹果的推动,产业链出现了舜宇光学、瑞声科技等国际一流公司,给国产手机及产业链提供了做大做强的机会,最后开始了进口替代。

所以在可以预见的将来,国产汽车产业链也将会担心一批百亿市值的公司,加入到汽车产业的全球分工中;而再进一步,中国将会借助成熟的汽车产业链,培养出优秀的国产汽车品牌。

比如说做动力电池的宁德时代、做隔膜的恩捷股份、做负极材料的璞泰来、做锂电设备的先导智能,这些都是可以加关注不迷路的投资标的。

投资者完全可以想象,电动车产业链将重复2011-2019年中国手机产业链的故事,我们材料、装备、锂电池必然会有立讯精密(2011-2019年30倍涨幅)这类优秀的长牛诞生。

其实说到底,无论是手机产业链的升级,还是汽车产业链的升级,都是我们国家科技水平提升的外在表现,是我们成为科技强国的一种必然。

投资新能源汽车产业链,不光是赚成长的钱,更是赚时代的钱。

一些冷静思考

现实中,制约电动车销量的因素,一直不是价格,而是续航。虽然特斯拉这次大幅度降价,但是充电桩等配套一日不完善,电池技术一直不突破,电动车永远都只会是一件"Big Toy",大部分人只会在拥有一辆燃油车后,再考虑买电动车。

目前,全国的特斯拉充电桩只有2300个,特斯拉预计2020将会建立4000个,但是和中国十几万座加油站相比,还是远远不够的。

除此之外,最近特斯拉概念炒得有点过于火热了,很多股票,都已经在短时间内股价翻倍。

无论投资什么公司,价格很重要。现在很多特斯拉概念股,已经透支了短期价值。

股价跟基本面是狗跟主人的关系,现在狗跑前了,主人也在向前,虽然步速有加快,但这行业不像手机改变得那么迅速,量也没上得那么快。所以最好的时机就是狗开始向后走,跟主人距离收窄了,再出手买入。

各位投资者不妨冷静想想,我们要投的是什么?

整个特斯拉的概念中,最主要的逻辑还是新能源汽车替代传统燃油车这个从0到1的过程。但是有些行业和公司,竞争壁垒不高,技术没有积累,完全靠订单推动,是无法从这个逻辑中获益太多的。

彼得林奇对这类公司也有一个很生动的评价:

"买入这类股票并把它捂在手里25年,就像是飞跃阿尔卑斯山一样,你可能会从中获得收益,但是无法得到太多收益。"

所以,投资者不要被涨停板迷惑,匆忙下单,还是要冷静思考,新能源替代过程中,哪些公司可以长期持有,哪些公司是短期利好。

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