从二月底开始，全球的金融市场以疫情作为导火索，开启了暴跌模式，各国的经济问题也像多米诺骨牌一样，一个接一个爆发。
首先是日韩、伊朗、意大利的疫情爆发，然后再蔓延到美国、西班牙。
每天看疫情的实时播报，恍惚间有种看世界杯积分榜的感觉。
疫情爆发之后，多个国家采取封城措施，飞机停运，各种消费统统暂停，对航空、餐饮、博彩等行业带来严重打击。
消费需求下降，原油需求也随之降低，欧佩克和俄罗斯不得不商讨降低产量，保持油价。
然而在各方利益的冲突下，减产谈成了增产，国际原油暴跌，严重影响到美国页岩油、新能源汽车产业。
更严重的是，沙特等主权基金资金的短缺，开始进行赎回，导致了桥水等对冲基金减仓，引起市场恐慌性抛售。
从股市的表现看，道琼斯指数在短短数周之内，从接近30000点，急挫至20000点以下，下跌超过30%，几乎击穿了所有平均线。
新冠疫情就像是蝴蝶的翅膀，挥一下就在全球引爆了一场"特朗普危机"!
由此可见：抄底有多危险。
仅仅瞄准疫情和股价，不去思考背后的经济问题而进行抄底，很容易就会被套牢。
当一个投资者满仓持有股票，市场却开始下跌30%，甚至50%时，他很可能因为承受不住恐惧，而去斩仓。
而斩仓，将会给投资组合带来永久性损失。
在当下的时间点，假如还有投资者按捺不住冲动，准备进场抄底，不妨先跟着丫丫嘉欣来回顾一下，美国历史上那个十年不涨的年代。
投机风潮
1966年-1982年的美股是一个典型的波动市场。
道琼斯工业指数在1966年突破1000点后，开始了一段十几年的动荡历史，投机风潮、漂亮50热潮、中东石油战争纷纷登场。
假如你在1966年9月份第一次底部(800点左右)成功抄底，长期持有到1982年6月份，你的回报大概率将是0，因为1982年的指数也是800点左右。
事实上，1966年正处于二战后的巅峰时间。
由于远离欧洲，美国本土并没有受到二战的影响，为美国经济崛起提供了优越的物质条件。
同时，美国政府实行凯恩斯主义，通过扩大政府开支和军事开支，带动了生产力的发展。
国际上，廉价的原油也很好的支撑了美国发展的需要。
因此，二战结束后的20年间，美国经济高速发展，总量几乎翻了一翻，GDP从3130亿美元增长到6180亿美元。道琼斯指数从1949年不到200点，到1966年达到1000点峰值。
然而，正如古话所说：所有的萧条都是来自于过度的繁荣。
美国在接近二十年的快速发展后，超发了巨量的货币，国内出现了严重的通货膨胀；同时海外的德国、日本在经济上的崛起，也严重威胁到美国的经济地位。
股票市场上，股价由增长驱动转变为估值驱动，华尔街陷入了疯狂的投机时代，整个市场充斥着毫无秩序的投机，无论什么股票都疯涨一气。
社会上，从越南战争爆发，到马丁路德金、肯尼迪被暗杀，各种反战游行，美国各地充斥着愤怒情绪。
终于，这些问题都在1970年代统统爆发出来。1969年6月份，美股迎来近十年的第一次下挫。
道琼斯指数在1969年5月开始下挫，到1970年5月触底，指数从994点，下跌至627点，下跌幅度接近40%。
1971年，为了应对危机，时任总统尼克松果断采取了行动，宣布美国退出布雷顿森林体系，美元和黄金不再挂钩。
这样一来，美元可以无限制发行，世界各国不得不为美国的债务买单，帮助美国度过美元危机。
然而，度过危机后的美股并没有吸取教训，又开始炒作新题材。
这一次炒作的是漂亮50。
在严重的通胀下，投资者开始抱团漂亮50。从估值看，漂亮50整体市盈率在1972年接近42倍，迪士尼、麦当劳的市盈率都超过了70倍。
在1970-1972年里，漂亮50公司全线上涨，平均累计收益率为142%，其中MGIC投资公司、麦当劳收益率最高，分别为673%、585%。
而同期标普500仅上涨51%。
不过假如你是一名1972年的投资者，由于忍受不住上涨的诱惑而买入"漂亮50"，生搬硬套"买入+持有"的模式，认为这是价值投资，认为这些是"one decision stock"。
那你可能会对回报非常失望。因为在1973年，除了漂亮50自身的去泡沫化，美国也迎来了这十年中最大的问题。
石油危机
1973年的美国内外交困，先是在1月份签署"停战协议"，宣告越战失败；然后2月份参议院全票通过，成立一个调查"水门事件"的特别委员会。
但是最严重的，还是10月份在中东爆发的第四次中东战争，给全世界带来了一场石油危机。
美国作为当时的制造业大国，其经济起飞很大程度上和廉价的石油分不开。20世纪50年代，美国开发出大量的油田，源源不断的石油为工业提供了发展的基础。
但是进入70年代，美国本土油田逐渐被开采殆尽，新开发的油田开采成本越来越高。与此同时，来自中东的廉价石油开始占领美国市场，高额的利润让中东的石油国联合成立一个名为欧佩克的同业联盟，开始提高油价。
1973年，中东爆发石油战争，阿拉伯世界不满意美国为首的西方世界对以色列的偏袒，决定减少石油产量，多个国家拒绝向美国出口石油。本来就吃紧的石油供应变得更加紧张，原油价格从3美元提高到10美元，涨幅高达两倍。
油价的减产和涨价，严重打击了当时的美国经济，美国政府不得不宣布全国处于“紧急状态”，并采取了一系列节省石油和电力的紧措施。
其中包括：减少班机航次，限制车速等，甚至连白宫顶上和联合国大厦周围的电灯也限时关闭。尼克松总统还下令降低总统专机飞行的正常速度，取消了他周末旅行的护航飞机。
这个阶段成为了美国历史著名的"滞涨"年代：一方面油价上涨，导致制造成本上涨，物价也随之上涨；另外一方面，石油的短缺也限制了生产力，在这场危机中，美国的工业生产下降了14%。
为了应对通胀，美国不得不一直加息，美股也出现相应的暴跌，道琼斯指数一直到1974年的570点才宣告见底。
在1974年股市见底两年后的1976年，美股又慢慢回升至1000点左右。但是假如你在这个时候朴素的觉得指数已经十年没涨，牛市要来的时候，你会继续失望。
道琼斯指数从1976年4月份见顶后，足足调整了六年，到1982年8月才算真正到达底部。
这个阶段的世界经济，除了1978年两伊战争带来的石油价格继续攀升外，并没有发生什么大的社会事件。
当时的通胀持续走高，为了压制通胀，利率又不得不提高，两者对股市形成了巨大的压制，很多股票的市盈率到被压至历史低位。
资料来源：wind，美国CPI同比
资料来源：wind，美国联邦基金利率
随着1982年里根总统开始减税，同时电子信息科技开始走上历史舞台，美股在十年的压抑之后才迎来了大爆发，在1982年-2000年走出了一波大牛市。
投资大师罗杰斯对这个时代的总结非常经典：70年代的美国股票根本赚不了钱，大宗商品才是这个时代的主角！
投资大师如何超越牛熊
总结整个1966年-1982年代，首先是投机风潮带来股市暴跌，后面两次石油危机又带来滞涨，严重压制了股价。
在道琼斯指数上的表现就是长达十六年的股价徘徊。
那么在这段时间里面，投资大师巴菲特是如何创造收益的呢？
巴菲特是历史上靠投资赚钱最多的人，他的投资理念如长期持有、护城河等都深入人心。但是回顾这个十年不涨的年代，巴菲特最大的品质是克制。
资料来源：《滚雪球》，年轻时的巴菲特
首先是对市场的克制。
1969年的美国，一方面增长开始放缓，另外一方面股市投机情绪却异常高涨。
华尔街的专家们不顾已经很高的整体市盈率，依然在拼命吹票。
美林公司买进市盈率为39倍的IBM公司股票，巴奇证券公司把施乐公司的股票推高到50倍市盈率，布莱尔公司将雅芳公司的市盈率抬高到56倍。
这种"看市盈率你就输了"的情景，我们是不是似曾相识？
在这种全民疯狂的情绪下，巴菲特反而很焦虑，因为尽管整个美国股票市场总市值高达数万亿美元，他却找不到聪明地投资1.05亿美元的办法。
于是在1969年，尽管市场情绪火热，巴菲特还是关闭了经营了十几年的合伙人公司。
同年，道琼斯指数暴跌，开启了十年不涨的旅程。
其次是对能力圈的克制。
在整个波动的70年代，巴菲特反而做出了几笔影响深远的投资。
比如在1973年，股市下跌阶段分批买入华盛顿邮报，当时的华盛顿邮报静态PE大概是8.1倍，动态PE大概是6.6倍。尽管在买入后，华盛顿持续下跌了26%，但最终带给巴菲特的收益高达百倍。
比如在1976年买入Geico，当时的Geico市盈率大概在4.4倍。1995年伯克希尔私有化Geico时，16年时间价值成长了51倍。
我们可以看到，巴菲特并没有重仓任何一只漂亮50的股票。
即使巴菲特很喜爱吃麦当劳，他也只是短暂持有了一年的麦当劳股票；即使他和比尔盖茨是好朋友，却始终没有买微软的股票。
即使巴菲特错过了英特尔、宝洁，为过早卖出迪士尼的股票而自责，非常后期才买入可口可乐、强生等公司。
即使错过了90%的绝佳投资机会，巴菲特仍然是世界上炒股票最赚钱的人。
巴菲特很好的向我们展示了如何做投资：合理的价格买入经营良好而且自己能看懂的公司，这样你就能获得好的回报。
一些小建议
美股历史上经历过多次牛熊转换。
比如说1937年-1949年的熊市，期间由于二战，股市发生大幅的回调。
比如说1982年-2000年的大牛市，由于科技的发展，社会生产力极度提升，中间涌现了微软、英特尔、思科等大牛股。
股市是牛市，还是熊市，影响的因素太多了，除了政治环境，利率环境，还有生产力水平、通胀水平、人口、储蓄率等等。
我们很难去搞清楚，我们目前所处的是一个什么样的阶段，是1966年，未来要十年不涨，还是1982年，股市爆发的前夕。
但是我们可以搞清楚的，是我们有哪些投资标的，这些标的是一门什么样的生意，每年可以带给我们多少现金。
只要搞清楚这些问题，我们就可以安心面对股价的大涨大跌，不会患得患失。
另外，股市里面很重要的一点，是熊市回到牛市的时候，一般不会很急，所以投资者现在无需太担心未来上不了车。
毕竟，错过，总比做错要好。
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