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近几年来，随着国民生活水平明显提高，人们需要更多的媒介来满足日益增长的物质文化需求，现阶段人们不仅能接受各种形式的网络传播媒体，也在追求其在生活娱乐方面带给人们的便利。
然而由于短视频拍摄制作成本低、内容短便于随时观看，在这个快节奏的时代能为用户提供一种消耗碎片化时间的娱乐方式，而另一方面，正是因为其“短”的特点而使其在内容、种类和数量上占据了绝对优势，在种类如此繁多的短视频内容中，用户总能找到适合其观看的那一部分。以致于目前短视频已成为互联网第三大流量入口、互联网文娱市场“第一大时间杀手”，19年市场规模千亿，预计2021年破2000亿。
就在昨日，一家中国最大的短视频营销方案服务商NETJOY HOLDINGSL IMITED(以下简称“嗨皮网络”)申请港交所主板上市，海通国际为独家保荐人。
招股书透露，嗨皮网络曾于2016年4月21日在新三板挂牌上市，股票代码为837037，后于2019年4月19日从新三板摘牌退市。原因是为配合公司战略发展规划调整及高效开展业务、提高融资便捷性、节约公司成本。
招股书显示，嗨皮网络在上市前的股东架构中，其控股股东为王晨、徐佳庆、覃渺渺组成的一致行动人，他们分别持股18.97%、16.02%及5.26%，合计持股40.25%。此外，新三板挂牌公司百姓网(836012.OC)通过客齐集持有12.99%的股份，A股上市公司吴通控股(300292.SZ)持有10.02%的股份。
图片来源：netjoy招股书公司介绍
公司是国内大数据短视频营销解决方案供应商及集中于泛娱乐的线上内容服务供应商，主要通过抖音、抖音火山版、西瓜视频及快手等网络平台向广告主及广告代理商提供在线营销解决方案(包括获取用户流量、广告素材制作及广告效果优化);以及通过自身的花边平台向广告联盟、广告主提供的广告位产生收入。
根据艾瑞咨询，于2019年，按短视频广告的用户流量消耗量及投放于短视频平台的效果广告的用户流量消耗量计算，公司为中国第三大营销解决方案供应商，市场份额分别为3.6%及6.3%。按2019年中国平均每DAU计算，公司也在所有泛娱乐信息网站中排名第一。
业务方面，公司向包括网络游戏、金融服务、电子商务、网络服务、广告及文化和媒体等广告主提供服务。2017年至2019年，公司广告主(在线营销解决方案业务及泛娱乐内容服务业务的直接客户)由558名增至669名，复合年增长率为9.5%，每家直接广告主平均开支由二50万元增至340万元，复合年增长率为160.8%。
值得一提的是，公司的内容制作能力是公司的核心竞争力之一。截至2019年12月31日，其内部内容制作团队由71名全职雇员组成，包括编剧、导演、剪辑师及后期制作团队，每月可制作约2400个短视频。除原创广告素材外，公司的内部内容制作团队也制作其他原创短视频内容。例如，其已制作一套以影视明星访谈为主的短视频KOL节目偶像请回答，并在爱奇艺等约40个网络平台发布相关视频。
该公司与多家顶尖的网路平台保持着良好稳定的合作关系，包括中国六大短视频平台，例如抖音、快手、西瓜视频、抖音火山版及腾讯微视，以及其他领先的内容分发平台，包括小红书及趣头条。特别是，与巨量引擎的主要内容分发平台拥有稳定合作关系，包括抖音、西瓜视频、抖音火山版及头条。另外，公司还是2019年9月推出抖音后透过其提供短视频营销服务的早期线上营销解决方案供应商之一。
客户方面，主要包括(i)广告主及广告代理（就线上营销解决方案而言）；及(ii)第三方广告联盟及广告主（就花边平台的广告位而言）。截至2019年12月31日 止3个年度，来自五大客户的收入分别约占总收入的37.2%、40.1%及43.3%，来自最大客户的收入分别约占其同年总收入的15.8%、18.6%及28.4%。
图片来源：netjoy招股书财务方面，2017-2019年，公司收入由人民币2.35亿元大幅增至23.13亿元(单位下同)，复合年增长率为213.5%，年内溢利由3300万元增至7290万元，复合年增长率为48.6%。
图片来源：netjoy招股书由于短视频的市场前景以及快速扩展，公司已策略性地将重心转移至在线营销解决方案(尤其是短视频营销)，2017年、2018年以及2019年，在线营销解决方案的收入分别占总收入约70.4%、94.5%及98.7%。
图片来源：netjoy招股书值得注意的是，上述期内，公司毛利率由21.1%大幅下降至6.9%，主要由于毛利率相对较低的线上营销解决方案业务占总收入的比例不断增加并成为主要收入来源。
图片来源：netjoy招股书竞争力及风险点
嗨皮网络不仅是线上营销行业领先的短视频营销解决方案供应商以及巨量引擎的线上营销解决方案主要合作伙伴之一，并且涵盖内容制作、交换及分发的跨媒体多频道全方位服务内容平台。同时，强大的大数据分析、AI能力以及元化的网路平台群及快速增长的广告主群都使得该公司在行业中脱颖而出。
但即便如此，公司依然存在一些不可避免的风险：
公司严重倚赖TD集团为其广告主获取用户流量，且若无法挽留现有广告客户及媒体合作伙伴、深化或扩展与广告客户及媒体合作伙伴的关系或吸引新的广告客
户及媒体合作伙伴，则公司的财务状况、经营业绩及前景可能受到重大及不利影响;
政府加强对内容平台的规管以及可能获得的优惠税收待遇或政府补助于日后发生任何中断或变动或会对其业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响;
另外，公司可能于收取贸易应收款项时面临若干风险，若未能收取，则可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响等。
募资计划
至于上市所得，公司募集资金将用作增强公司的大数据分析及AI能力;扩大公司的广告客户群并探索特定垂直行业的机会;寻求上下游行业参与者的策略投资与收购机会;以及营运资金等。
公司可以归纳为聚焦短视频行业的效果广告制作商，收益于短视频行业的商业化推进，公司的发展前景仍然不错。
