来源：丫丫 IPO故事
作者：丫丫表妹
新型冠状肺炎疫情彻底打乱了港股市场的节奏。
例如本来已经招股的香港日料连锁餐饮公司大喜屋也暂停了上市计划，而此前原定在春节后招股的视觉AI独角兽旷视科技、乃至百度、网易、携程等符合第二上市标准的中概股都放慢赴港上市的脚步。
不过令人欣喜的是，在全国上下全力防控的努力下，新冠病毒确诊数量持续下降，多个省市出现0新增确诊。即使疫情最中心的湖北，省内多市日新增病例也低于10。而国务院国资委也提出目前工作的重点是要全力促进复工复产。
在此背景之下，用机器人等前沿科技“武装”头脑的兴业物联服务集团有限公司(以下简称“兴业物联”)顺利通过港交所聆讯，有望成为春节复工后第一家上市的物业股，中泰国际为其独家保荐人。
与此前的保利物业、鑫苑物业类似，兴业物联同样是从新三板摘牌后继而申请赴港上市，也同样是母公司分拆物管服务上市的又一案例。然而兴业物联服务所处行业正是2019年至今都非常引人关注的物业管理行业。
根据港交所“披露易”信息，兴业物联已于10月18日首次提交了招股书，拟募资用作拓展业务，通过收购扩大在中国的新地区覆盖范围，或承接不同类型的物业提供管理服务，部分用于提升物业工程服务，以扩大物业管理组合。根据第一太平戴维斯报告，按2018年在管物业建筑面积计算，公司为河南第三大非住宅物业管理服务供应商。
1 公司介绍
兴业物联成立于1999年，专注于为非住宅物业提供物业管理及增值服务，将自身定位为“非住宅高端物管领航者”。2017年9月25日，公司正式挂牌新三板，并开启了从传统物业向物联网智慧服务的转型之路。
兴业物联正积极探索智慧物联之路，希望借无人机巡逻、机器人迎宾等“黑科技”提升智能化服务水平。根据招股书披露的数据，截至目前兴业物联已承接29个智能化工程项目，原始合约总金额约为7800万元。
不过，梳理招股书发现，兴业物联在管及合约物业规模和营收数据并不亮眼。数据显示，截至目前，兴业物联在管物业和合约物业建筑面积分别约为210万平方米、410万平方米，其中在管的16幢商业楼宇均由正商集团开发，此外还有3栋政府楼宇由独立物业业主开发。
倚仗着正商集团优势的兴业物联，营收规模并不突出。按2018年在管物业建筑面积计算，兴业物联是河南省第三大非住宅物业管理服务供应商，但在中国物业服务百强企业排行榜上排名第67位。
而从行业横向对比来看，如果兴业物联成功上市，兴业物联将成为港股中规模最小的一家物业公司，物业在管面积比排名靠后的浦江中国(在管面积556.5万平方米)还要小一半以上。
从财务状况上看，兴业物联的营收从2016年的4728万元人民币增长至2018年的1.31亿元人民币，增长接近两倍，复合年增长率为66.4%。而最新的2019年前三季度实现营收1.27亿元人民币，同比增长41.9%。而净利润方面，兴业物联的2016年实现净利1150万元增长至2018年的3420万元人民币，复合年增长率达72.5%。
整体毛利一直呈上升趋势，与业务扩张令收益总额增加的整体趋势一致。整体毛利率由截至2018年12月31日止年度的约47.5%稍为降至截至2019年九月三十日止九个月的约46.0%，主要由于物业管理及增值服务毛利率下降所致。
集团录得大量经营活动现金流入，其主要由于在管物业组合快速扩张。
2 竞争力及风险点
兴业物联董事认为，该公司是最具规模的物业管理服务供应商并且为中国物业服务百强企业，在河南省郑州市拥有得天独厚的地位，可充分借助中国物业管理行的整体增长。最关键的是，兴业物联拥有经验丰富的专业管理团队为其保驾护航。
不过在招股书的风险提示一栏中，兴业物联也提到其未来增长前景可能取决于关联公司正商集团的前景。原因是截止2016年至2018年还有最新的2019年前三季度，正商集团开发的物业占了兴业物联物管和增值服务收入的94%、88.2%、88.3%和87.7%。
除项目主要依靠正商集团外，兴业物联的业务范围也很集中。招股书披露，自2016年以来，公司在郑州市场分别录得4730万元、7610万元、1.08亿元和7350万元的收入，占比分别为100.0%、100%、82.0%和90.6%。对于几乎所有收入都来自于河南省，就容易受到该省政策和商业环境变动的风险。
不过，兴业物联上市后有望成为最小的物管股，也代表了，这家公司也许是未来成长空间最大的物管股，在市场热捧物管行业的当下，小盘也许还是一种优势？
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