肖钢：发展耐心资本需要良好的生态环境_

1月11日，在第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛上，中国证监会原主席肖钢就发展耐心资本发表自己的思考。他说，发展耐心资本是系统工程，需要进一步深化体制机制改革，有序扩大制度性开放，完善基础制度，统筹协调政策体系，构建一个良好生态环境。

“科研团队有耐心，企业创始人有耐心，出资人有耐心，政策有耐心。”肖钢说，发展耐心资本要有良好的生态环境。

肖钢在演讲现场。

私募股权、创投基金与科技创新形成天然的风险共担、利益共享机制，更能够匹配科技创新周期长、失败率高、风险大的特点，是科技创新不可替代的重要角色。目前，科创板上市公司有90%，创业板上市公司有60%，北交所上市公司也是有90%以上的公司，在上市以前都获得过私募股权投资，渗透率很高。

创投基金发挥着培育企业的功能，有效帮助企业成长。肖钢表示，同时也应看到，私募股权、创投基金普遍遇到募集资金管理难、投资难的问题。管理难、退出难，影响耐心资本的发展。因此，要优化全链条的生态体系，增强市场的包容性和适应性，支持设立市场化的S基金和并购基金，深化私募股权创投二级市场的交易试点，进一步活跃产权交易市场，加速投资、退出、再投资的良性循环。

肖钢还建议，要持续改进政府引导基金的功能。

政府引导基金对于发挥财政资金的杠杆效应，引导社会资金起到很好的作用。但也要看到，部分政府引导基金在投资方向和运作模式上，存在着同质化现象。过多强调投资项目注册地的要求和返投比例，就容易形成资源配置的地域壁垒，增大跨区域资源整合的难度。

再加上现在强调资产保值增值的要求，这就导致政府引导基金倾向于投资风险比较小、投资收益预期明确的少数企业，偏离了“投早、投小、投硬科技”的初衷。

近日，国务院办公厅发布2025年第一号文件，就是聚焦促进政府投资基金高质量发展的指导意见。

肖钢认为，要明晰政府引导基金的宗旨，政府主要是运用财政资金的杠杆，增加全社会创新创业资本的供给，着力解决创投市场失灵的问题，加大对早期项目、科技前沿“无人区”项目的支持力度。

来源：北京日报客户端