吉药控股新增2.24亿逾期本金，回款慢加大偿债压力_

近日，吉药控股发布了关于公司及子公司部分债务逾期涉及诉讼、仲裁及部分银行账户被冻结的公告。截至2020年6月28日，公司及子公司债务逾期本金达到2.77亿元，其中新增逾期本金2.24亿元，债务类型包括并购贷款、流动资金贷款、融资租赁。

公司及子公司共计23个银行账户被冻结，属于公司主要银行账户，被冻结银行账户余额合计约为1054.44万元，占公司最近一期经审计净资产的2.8%。公司表示已积极寻求相关政府、金融工作部门的帮助，协调公司、子公司在本地的部分到期银行借款的续展事宜，并积极协商解冻公司部分银行账户。

激进并购后现财务危机

大额减值致巨亏

2014年2月，吉药控股前身双龙股份以发行股份及支付现金方式购买金宝药业97.706%的股份，交易价格为10.55亿元，形成商誉2.86亿元。借此公司也顺利进入了医药行业。2017年8月，公司收购了金宝药业剩余2.287%股权，完成了对金宝药业100%控股，同年更名为吉药控股。

随后公司继续并购医药资产，2018年4月，公司以0元收购远大康华（北京）医药有限公司70%股权；6月，公司以2800万元收购辽宁美罗医药供应有限公司70%股权；7月，公司以2.3亿元收购浙江亚利大胶丸有限公司100%股权；8月，金宝药业收购普华制药99.68%股份。

通过大举并购，吉药控股的医药营收占比大幅提升。2019年公司的营业收入为10.66亿元，其中医药产品占比78.24%，化工产品占比21.52%。目前吉药控股以大健康领域为核心，医药工业、医药商业、医疗医养、药物研发、药用胶囊、药用包材、健康食品、国防化工，承载八大健康业务板块并驾齐驱。

涉及债务违约的主要是医药板块中的金宝药业，逾期本金合计2.48亿元，占总逾期金额的89.52%。2019年12月31日金宝药业资产负债率高达97.58%，持续经营存在不确定性。下图序号2-4、6-9公司为担保人，金宝药业的违约导致公司将承担连带担保责任。年报显示，截至2019年12月31日，公司担保对象均为子公司，实际担保余额为19.25亿元，占公司净资产比例为510.52%。

因债务逾期，公司及子公司可能会面临需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，将导致公司财务费用增加，进而对公司本期利润或期后利润产生一定的影响。债务逾期事项会导致公司融资能力下降，加剧公司的资金紧张状况，对部分业务造成一定的影响。

值得一提的是，在公司面临现金流不足的同时，控股股东卢忠奎、黄克凤夫妇以及董事长孙军的股份几乎100%质押。

大举并购给公司业绩增长的同时也埋下隐患，一方面提高了财务杠杆，另一方面也积累了大量商誉。截至2019年末，公司的商誉期末余额为8.54亿元，其中收购金宝药业形成商誉2.86亿元、收购辽宁美罗形成商誉2179.3万元、收购浙江亚利大形成商誉2.1亿元、收购远大康华形成商誉139.33万元、收购长春普华形成商誉3.35亿。

由于未来盈利前景不乐观，2019年公司对金宝药业和浙江亚利大商誉计提了全额减值。此外，公司对应收账款、存货、在建工程等资产纷纷集中减值，也因此导致业绩巨亏，2019年实现归属于上市公司股东的净利润-17.72亿元，比上年同期减少917.78%

资产负债率超85%

回款慢加大偿债压力

大量的现金并购使得公司暴露在财务风险之中，2017-2019年，吉药控股的资产负债率分别为38.23%、53.67%和87.32%，处于快速增长态势。同期，公司流动比率也从2017年的2.87下降到2019年的0.73。截至2019年12月31日，公司的短期借款、一年内到期的非流动负债分别为8.68亿元、1.52亿元，短期有息负债合计10.2亿元，货币资金为2.45亿元，资金缺口高达7.75亿元。

受降价因素影响严重，全国实施两票制后，代理商和公司开发的二甲以上医疗单位大幅减少，目前公司的医药产品一直围绕医疗渠道向OTC终端转型，造成应收账款回收缓慢，2019年金宝药业未结货款约2.3亿元。2017-2019年，公司的应收账款周转率分别为1.64、1.62和1.67，根据申万行业分类，该指标低于90%的医药行业上市公司。