利润下滑，期待回暖。
作者：光斯基
编辑：老斯基
逆变器巨头阳光电源净利润下滑，盈利能力面临挑战。
10月31日，阳光电源发布的三季度报告显示，公司实现营业收入189.26亿元，净利润26.40亿元，同比下降7.96%。
公司逆变器和储能业务的毛利率环比均出现下降，或许是导致利润下降的主要原因。
1-9月，公司实现营业收入499.46亿元，净利润76亿元，均呈个位数增长，而上年同期则为三位数增长。
无论是增长放缓还是利润下降，资本市场都会迅速做出反应。
报告公布后的第一个交易日，阳光电源股价收于88.20元，下跌2.67%，总市值超过1800亿元。
除了股价波动，负债率的变化也值得关注。
截至报告期末，阳光电源负债率为65.77%，上升1.31个百分点。尽管上升幅度不大，但这一趋势仍值得警惕。
报告显示，1-9月，阳光电源应收账款为253亿元，较年初增加42亿元，上升19.99%。公司解释称，这主要是由于收入增长导致应收账款规模增加，而回款账期又相对较长所致。
阳光电源前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元，同比下降82.34%。公司认为，这主要是由于存货和应收账款增长，占用了更多资金。
在前两季持续净流出约26亿元的基础上，第三季度实现净流入34亿元，一举扭转了持续流出的趋势。
公司还表示，随着第四季度电站项目和海外项目的持续交付，回款增加，现金流有望继续改善。
为了持续加强研发创新，加速新产品升级迭代，阳光电源的研发费用增加了6.3亿元，达到23.76亿元，增长36.41%。
这些举措表明公司在保持未来市场地位方面所做的努力。逆势增加研发费用，显示出阳光电源对光伏未来的看好和自信。
众所周知，国内外市场的利润差异明显。同样，阳光电源在欧美市场的投资收益率也优于国内市场。
前三季度，阳光电源储能产品的国内外出货比例约为4:6，亦得益于美洲市场在第三季度的销售增长。
此外，公司预计逆变器在未来一年的增长率为15%-20%，与行业增速保持一致。
一直以来，阳光电源业绩不凡，但第三季度利润出现了下降。这意味着，在本轮光伏下行周期中，阳光电源也未能独善其身。
对于曹仁贤和阳光电源来说，如何提升盈利能力、重塑业绩，面临多重挑战。
图片：来自阳关电源官网，除标注外
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