经济观察网 记者 沈述红 于惠如 在过去的许多年里，上海证券交易所上市公司治理委员会专家委员陈琦伟遇到很多上市公司董事长和他抱怨公司价值低估，不被投资者和市场理解。他知道这和公司投资者关系管理不当有一定关系。他也注意到，一大批上市公司在2015年和2018市场暴跌后，才在投资者关系管理方面有了迫切性。
在陈琦伟看来，我国上市公司投资者关系（简称“IR”）管理目前还存在诸多不完善的地方。同时，随着我国资本市场国际化步伐的不断加快，科创板并试点注册制的稳步推进，上市公司投资者关系管理将面临新的变局和挑战。
对此，沪深交易所的相关负责人在3月20日由全景网主办的“首届中国上市公司投资者关系峰会”上，给出了他们的“药方”，包括上市公司应当将投资者关系管理从维护投资者沟通、短期市值管理的策略层面提升到公司长期价值创造的战略层面来对待，建立健全投资者关系管理工作机制，培育专业化投资者关系管理团队，搭建多元化沟通平台，充分利用大数据分析、移动互联网等新技术，深入开展投资者调研等。
困境
“上交所、深交所创立之初我就参与了，我深刻体会到市场在前进的过程中还有很多不成熟的部分和短板，其中就包括上市公司投资者关系管理。投资者关系管理是上市公司治理的重要有机组成部分，是公司上市之前、上市之初、上市运营之后一直需要做的。”陈琦伟感慨，他每年参会讨论上市公司治理结构的案子时，IR是非常重要的评选标准，但目前有很多公司做得不够到位。
“我们组织了一些上市公司和机构投资人进行互动探讨，这些机构很多在牛市阶段顶峰的时候进来，现在深套。但如果投资者关系做得好，机构投资人相信公司投资价值，他们的投资行为会受到影响，哪怕解禁了，也会愿意持有更长时间，并带动更多的资源帮助上市公司发展。投资者关系如果处理得比较差，投资者可能就撤了，进行减持。”陈琦伟表示，“我意识到，这方面我们还存在很多新工作要做。”
中证中小投资者服务中心行权事务部总监杨宏从四方面具体解释了目前A股上市公司投资者关系工作的现状：
首先，大部分上市公司有投资者关系管理的团队，工作组织相对有序，但存在岗位分工不明确、专业性欠缺等问题。
其次，一半以上的公司没有治理中长期规划，缺乏专业指导，对投资者关系没有进行系统的梳理和思考，没有针对性的规划和措施。
同时，投资者关系管理呈现一种被动型的管理状态，多为应付监管机构的要求、媒体公关和投资者日常提问，提升品牌价值的时候才会主动接触投资者，没有上升公司战略层面。上市公司将比较多的精力放在强制性信息披露和监管机构的沟通上，这不符合投资者关系管理的本质。
上市公司也因为中小投资者提问比较情绪化、不专业，与重要投资者的沟通效率比较低，这个问题也客观存在。还有的在不同程度上，上市公司实际控制人和机构投资者，将他们的沟通排在中小投资者之前，没有做到平等对待各类投资者。
为此，沪深交易所在推动上市公司投资者关系管理上都做出了自己的努力。
上交所从2013年以来开展“我是股东”活动近600场，参与投资者万余名，为上市公司和中小投资者面对面的互动交流打开渠道，2018年活动实现了境内省份全覆盖。其次，上交所还定期组织开展上市公司董秘专业培训，定制系统化课程，全面讲解信息披露、投资者保护等内容。再次，上交所打造了投资者关系服务平台，引导中小投资者通过“上证e互动”、网络投票系统、上市公司集体接待日等服务项目，与上市公司积极开展互动交流。同时，上交所还开展了投资者关系管理专项问卷调查，全面了解上市公司投资者关系管理现状和问题，此外，还联合主流媒体制作专题对话访谈节目，引导市场各方共同关注投资者关系管理工作。
深交所同样进行了相关探索，包括优化信息披露方面采取新举措，如分类监管，稳健推出信息披露直通车。推进上市公司分行业监管，修订了互联网、光伏、节能环保22个行业的信息披露指引。推出上市公司信息披露的简明展示功能，方便投资者查询或便捷获取信息。同时，为此深交所充分利用信息技术构建互动易的投资者互动平台，搭建投资者和公司信息沟通的桥梁，增进投资者与公司的互信互动。其日均访问量超过250万人次。投资者提问数达到260万条，回复率达到97%。此外，深交所从2012年开始持续开展走进上市公司的活动，带领中小投资者实地调研公司，帮助投资者了解公司的真实经营情况。现已走进全国52座城市的上市公司。“我们还我们开发互动易的英文网站，提供英文的翻译工具，开展=境外投资者走进深市上市公司的活动，方便上市公司与境外投资者进行交流。”深圳证券交易所投资者教育中心副总监沈梁军表示。
然而，仅仅有沪深交易所的“保驾护航”显然不够，上市公司投资者关系的管理和优化需要更多公司和投资者的参与。“同时，随着我国资本市场国际化步伐的不断加快，科创板并试点注册制的稳步推进，上市公司投资者关系管理将会面临新形势和新挑战，任务更加艰巨。”上海证券交易所投资者教育部副总经理刘蔚表示。
出路
沪深港通的开通、QFII额度的扩大和准入条件放宽以及A股纳入MSCI新兴市场指数等全球股票指数体系等一系列举措使境外投资者参与A股市场程度不断加深，也在A股市场建设与完善中扮演越来越重要角色。注册制试点实行以信息披露为中心的发行审核制度和市场化的发行承销机制，上市公司如何向市场传递准确信号、如何更好地管理好投资者关系，使投资者发现公司价值将更为重要。
对此，沈梁军表示，强化投资者关系管理工作是构建规范、透明、开放、有活力、有韧性资本市场的重要一环，投资者关系管理应以规范为前提，上市公司要避免过渡宣传对投资者的误导，应当向所有投资者公开披露重大信息，确保投资者平等获取信息，不得私下向特定对象单独披露、透露或泄露。同时，投资者关系管理应该以沟通为核心，互信为目标。“投资者关系管理工作是琐碎而细节的工作，上市公司要有耐心和信心。”
刘蔚补充道，上市公司投资者关系管理还可以从三方面入手。
一是新时代树立新观念。上市公司应当将投资者关系管理从维护投资者沟通、短期市值管理的策略层面提升到公司长期价值创造的战略层面来对待，通过以投资者信息需求为导向的更为充分有效的信息披露和互动交流构建与投资者信任共赢的关系，从而保持畅通的融资渠道和对资本的竞争优势。
二是新时代构建新体系。上市公司应建立健全投资者关系管理工作机制，培育专业化投资者关系管理团队，搭建多元化沟通平台，与投资者形成及时有效的双向沟通机制，全方位、立体化地做好投资者关系管理工作。监管机构、市场服务机构、行业协会和媒体需要和上市公司形成合力，共同营造提升投资者关系管理能力和水平的生态环境。
三是新时代拥抱新科技。上市公司可以充分利用大数据分析、移动互联网等新技术，深入开展投资者调研，根据投资者不同的特点和需求，提供差异化、个性化、精准化的管理服务，进一步提升投资者关系管理工作的针对性和有效性。在与投资者沟通的渠道和方式上发挥好线上和线下交流的各自优势。
