华为拟首次在境内发行60亿中票 评级机构提示这五大潜在风险

华为拟首次在境内发行60亿中票 评级机构提示这五大潜在风险
2019年09月12日 10:00 经济观察报

经济观察网 记者 老盈盈 9月11日,华为投资控股有限公司(下称“华为”)称正筹划在银行间市场发行两期共计60亿元中期票据。募集说明书显示,两期发行规模各30亿元,期限均为3年,募集资金用途均是为补充公司本部及下属子公司营运资金。两期评级机构为联合资信,主体长期信用等级和债项评级均为AAA。第一期的主承销商为工商银行,第二期的主承销商为建设银行。

募集说明书显示,华为此前仅在境外发过四单美元债券及两单点心债,其中点心债已兑付美元债未到期,但并无境内发债经历。因此,这将是华为首次在境内市场发债筹资。

2016-2018 年及 2019 年上半年,公司合并口径实现营业收入 5,180.68 亿元、5,984.80 亿元、7,151.92 亿元和 3,965.38 亿元,同比分别增长 31.58%、15.52%、19.50%和 22.86%,2016-2018 年年均复合增长率达 17.49%。

华为在募集说明书中也进一步道出了募资资金的原因:随着公司各项业务规模不断扩大,营业成本及研发支出也相应增长,预计公司各项业务未来保持稳定增长态势,资金支出也将进一步增加。2016-2018 年及 2019 年上半年,公司合并口径经营活动现金支出分别为 5,542.79 亿元、6,255.38 亿元、7,782.38亿元和 4,851.10 亿元,研发支出分别为 763.75 亿元、896.66 亿元、1,014.75 亿元和 565.97 亿元。

联合资信表示,近年来华为核心的运营商业务经营稳健,消费者及企业业务快速拓展,具备很强的整体盈利能力、现金获取能力和再投 入能力;资产、权益规模持续增长,现金类资产充裕,债务负担较轻。

但同时,联合资信也建议关注以下五点可能存在的风险问题:

首先国际政治经济环境复杂多变,日益凸显的贸易壁垒和贸易限制措施的增加,对华为全球化业务带来一定的不确定和潜 在成本;

其次华为业务布局呈现全球化态势(近年来非中国区收入的比重位于 40%以上),外汇市场波动及外汇管制可能加大该公司汇兑风险以及资金管理方面的投入。

再次,华为所处行业为技术壁垒型行业,存在专利保护、信息安 全等法律诉讼风险,且现阶段面临美国司法部提起的多项刑事指控,诉讼周期长或诉讼结果不利可能对公司业绩和财务状况带来负面影响。

第四点、华为研发费用、折旧摊销等刚性成本规模较大,若未来业绩增长未如预期,利润增长可能承压。

最后,5G产业扩容需要全产业链在工艺水平、技术水平及生产 能力等多方面实现协同发展。目前看,通信及电子供应链处在结构升级阶段,整个产业链条实现规模效益尚待时间;且部分核心零部件的产能集中于行业内少数龙头企业,龙头企 业的供货稳定性对产业链能否常态发展存在影响。

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