经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 刘雪彦 李佳美 2019年四季度GDP增速“保6”不会有悬念，2020年的宏观政策仍然要在稳增长和控风险之间取得平衡。
本次问卷调查显示：59%的经济学家认为2020年一线城市房价会出现10%以内的降幅，地方及国企债务压力是当前经济面临的主要问题；在货币政策和财政政策的配合上，52%的经济学家认为当前的流动性较为宽松，2020年仍有降准、降息空间，财政政策的发力点是减税降费，地方政府现在不仅仅缺钱的问题，执行能力也很重要，财权和事权相匹配，能力和事权也要相匹配。
经济学人调查由《经济观察报》发起，每季度进行一次。受访者包括投行、研究机构和政府部门的权威经济学家。本期调查共回收有效问卷81份。
6%无虞，理性看待
关于GDP是否应该“保6”的讨论突如其来，争论的核心是：不断下行的经济增速如果在2019年低于6%，投资、就业、市场预期等方面受到的影响是否在可承受范围之内。2020年要实现“两个倍增”计划，国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，这也就意味着GDP增速不能低于6%。
国家发展与改革委员会副主任兼国家统计局局长宁吉喆在2019年12月公开表示，说到经济增长6%，很多人都觉得低了一点，但是以13.9万亿美元的基数来算，6%的增量就是8000多亿美元，这相当于世界第15大经济体一年的总量，2019年要趁势完成全年经济社会发展的主要预期目标，为2020年全面建成小康社会打下坚实的基础。
国家信息中心经济预测部主任、首席经济学家祝宝良表示，2019年基本上延续了2018年以来经济增速逐季回落的走势，但就业总体平稳，物价总水平温和，结构不断优化，全年经济增长预计增长6.1%。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛认为，四季度GDP同比增速持稳于6%，从拉动经济的“三驾马车”来看，四季度消费会较三季度有所走弱，固定资产投资基本持平，进口和出口增速均有所好转。
本次调查显示，48%经济学家认为2019年四季度GDP同比增速为6%，29%认为是6.1%，两项占比合计达到77%，以此推算2019年全年GDP增速为6.1%，处于年初设定的6-6.5%的经济增长区间。在对2020年全年GDP增速的判断上，有29%的经济学家认为GDP不会处于6-6.5%这一区间，除此之外，26%认为会达到6.2%，22%认为是6%。
与这一问题相呼应的是，67%的经济学家认为经济尚未触底；对经济触底对时间判断，35%认为经济触底是在2020年上半年，39%认为是2020年下半年，同时有26%认为是在2020年以后。
海通证券首席经济学家姜超对于经济增速回落的理解是，近10年来中国经济在持续减速，2010年GDP单季增速最高达到12.2%，如果只是简单地从增速来看，经济下行毫无悬念，但如果从“三驾马车”来看，2020年的中国经济存在的企稳改善的积极因素。
姜超进一步指出，消费仍然是经济的核心支柱，2018年和2019年的消费增速没有稳定在10%，但这几年中国的必选消费增速非常稳定，消费下滑的主要原因是可选消费增速大幅下滑，尤其是汽车消费连续两年出现负增长；从投资来看，基建、制造业、房地产这三大投资在近10年内都出现了下滑，地方政府加大专项债发行力度、企业中长期贷款连续数月出现回升、制造业投资也有改善迹象，2020年投资增速可以保持平稳；出口方面，剔除对美贸易后，中国的出口增长了2%左右，反应的是全球经济依然保持2-3%的正增长，出口将力争保持稳定。
本次问卷调查显示，30%的经济学家认为四季度消费同比增速为8-8.3%；30%的经济学家认为四季度的固定资产投资增速为5.2%；52%经济学家认为四季度进出口增速0-5%。与此同时，四季度固定资产投资最集中的领域还是大型基础设施，占比63%；影响消费的最大因素是收入，占比67%。
在价格方面，居民价格与工业价格水平仍然处于剪刀差状态。本次问卷调查显示，33%经济学家认为四季度CPI同比4.3%，影响CPI的最大因素是猪肉价格；33%的经济学家认为四季度PPI同比增速-1.1%。
国金证券首席宏观分析师边泉水认为，2020年“猪油共振”的风险不高，猪肉价格在2020年二季度仍有冲高可能，但需求对石油的拉升可能在下半年，目前核心CPI没有出现明显上升，货币政策边际宽松方向仍然是确定的。
警惕地方债务
当前经济面临的主要问题是什么？本次调查显示，占比最高的是地方及国企债务压力，占比31%，上一季度这一选项的占比为22%，出现了明显上升；此外，民企融资受限（29%）也有所上升，上一季度的占位为22%；外部风险（18%），房地产泡沫（16%）。
与此相关，“高质量经济”的直观指标中，最重要的是仍然是产能利用率，占比41%，其他依次是：能耗（26%）、金融杠杆（10%）、经济增速（8%）。
目前，经济较发达地区的债务风险相对可控，而经济较不发达地区则风险大增。例如，江苏、广东等经济较发达地区政府债券余额排名较前，但相对于它们的经济实力、财政能力等，债务风险显然仍在可控范围之内，但那些经济落后的重债区，债务风险日渐凸显。
中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬认为，要重视这样的变化，这背后存在着这样的逻辑：发展经济依靠投资，经济下行之下企业都到影响，投资就要靠地方政府来承担，但地方政府也缺资金，于是只能靠发债来维持投资，这就导致地方债务问题，地方债务问题由演进为金融问题和财政问题。
李扬建议，应该加强财政政策的作用，加强财政政策和货币政策的协调配合，进一步，推行“供给侧结构性改革”，对国民经济进行伤筋动骨的“真实调整”。
本次调查显示，48%的经济学家认为2020年地方放债风险会有所上升。
祝宝良认为，2020年增值税和企业养老金政策的滞后影响，减税降费仍将超过4000多亿元，地方政府特别是县级政府财政困难加大，财政基建支出增长乏力，一些融资平台和城投债会出现违约，企业债务违约也频发，部分中小金融机构不良贷款率上升，并通过金融同业融资影响大型金融机构的资产质量，金融风险仍在不断积累。
“央地关系需要中央做的就别交给地方，地方现在不仅仅缺钱的问题，执行能力也很重要，财权和事权相匹配，能力和事权也要相匹配，事权应当适当地上移，该中央做的中央做，该省里做的省里做。”中国财政科学研究院院长刘尚希表示。截至2020年1月14日，新发专项债有2个特点，一是不再投向土储和棚改，只投基建。而2019年1月份投向土储和棚改的比例为75.9%，投向基建24.1%。
房价和房地产调控，仍然与经济稳定密切相关。随着基础设施不断完善、信息技术不断发展和新商业模式不断涌现，近年来房地产库存波动明显减小，库存调整对经济增长和价格变动的影响也随之减少，但仍然存在“两年左右去库存、两年左右加库存”的库存周期。
本次问卷调查显示，59%的经济学家认为2020年一线城市房价会出现10%以内的降幅，只有15%认为会出现10%以上的涨幅；48%的经济学家认为2020年三四线城市房价会出现5-10%的下跌。对于2020年房地产市场的调控政策走势，70%的经济学家认为保持现有力度，30%认为会放松；在三季度，只有3%选择会放松；81%的经济学家认为2020年不会征收房地产税。
市场预期房地产调控可能放松，主要来自三个方面影响：第一，2018年以来房价温和上涨；第二，房地产对消费具有拉动作用；第三，基建受制于资金来源，恐怕难以托底经济。
民生证券首席宏观分析师解运亮认为，房地产调控不应该放松，因为房地产对经济增长的挤出效应已经超越拉动效应，房价收入比较高，高房价对消费的挤出效应占据了主导地位，降低房贷利率未必能够促进消费。
在资产价格方面，经济学家认为收益的排名是：股票（占比42%）、黄金（25%）、美元（14%）、债券（8%）、房地产（6%）、大宗商品（5%）。56%的经济学家认为，2020年股市仍会在3000-3500点，48%认为股市波动会加大；56%认为人民币兑美元会在6.5-7%这一区间。
中银国际研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩认为，大宗商品可能是2020年表现最好的资产，信用风险在上半年略有好转，但下半年可能重新加剧，投资环境可能会从资产荒现象迈向微型资金荒。
昆仑健康保险资管中心首席分析师张玮表示，低利率环境将成为未来大类资产配置的逻辑主线，2019年末欧洲的短期制造业PMI回稳，就大多受益于新一轮货币宽松，在当前地产不放松的假设下，只能依靠财政支出。
重新理解逆周期
2020年，宏观经济政策还是要走稳增长和控风险之间取得平衡。应该如何理解逆周期调节？本期问卷调查显示，周期问题与转型问题要统筹考虑（占比55%），货币与财政政策配合更加紧密（占比22%）。
全国政协经济委员会副主任、央行货币政策委员会委员刘世锦表示，经济新旧动能转换，要激发的是与中速增长期相匹配的新结构性潜能，由于存在体制机制政策上的束缚，不少新的结构性潜能看得见、抓不住，应当把着眼点放到挖掘新结构性潜能的改革和政策调整上。
祝宝良认为，2020年中国经济发展面临的形势更加严峻复杂，困难和风险增多，这些困难和风险既有外部原因也有内部原因；既有周期性原因，也有结构性和体制性原因。
本次问卷调查显示，当前结构性改革的重点中排在前三位的是：国企改革（39%）、金融改革（31%）、土地改革（18%）；各项改革中推进最快的是：对外开放（38%）、行政审批（35%）、金融体制（21%）。
对于2020年货币政策与财政政策的配合，44%的经济学家认为货币政策考量的重点是稳增长，财政政策的发力点应该是减税降费（占比44%）。
民生银行研究院院长黄剑辉认为，财政政策应该提质增效，坚决压缩一般性支出；货币政策则要引导进一步降低社会融资成本，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题；同时还要鼓励加快提升企业创新能力，支持战略性产业发展，支持加大设备更新和技改投入，推进传统制造业优化升级等。
2019年，减税降费已经达到两万多亿元。刘尚希表示，减税降费是一个缓解的措施，最根本的办法还得要通过全面深化改革去解决问题，现在更重要的是供给响应机制出现了问题，这个问题不解决，要扩大中等收入群体规模，要翻倍，收入要涨上去。
“财政应当在更多公共服务，也就是说公共消费方面下更大的功夫，消费不是消耗完了，消费是转化成了人力资本，变成了人的能力，应当把消费看成是人口劳动力的生产和再生产的过程。”刘尚希说。
本次问卷调查显示，52%的经济学家认为当前的流动性较为宽松，85%认为2020年会出现两次降准，41%认为会降息两次，26%认为会降息一次。
东方证券首席经济学家邵宇表示，2020年还有对制造业投资下滑给予充分重视，扩大民营企业投资领域，保护产权，解决好民营企业融资问题。
“建议把2020年的经济增长目标定为6%左右，物价控制在3.5%左右。”祝宝良表示，2020年，地方政府专项建设债发行额度会继续增加，专项建设债在部分基建项目中可以做资本金，并重点用于交通、能源、生态保护、民生服务、物流、产业园区等领域，5G网络建设也会启动，基建投资会有所增加，预计2020年基建投资增长6%左右。
汪涛认为，2020年还将逐步出台和实施宽松政策，但不是大规模刺激，如果出口和房地产需求走强，政策的放松力度会有所减缓。
