2021《财富》世界500强榜单揭晓，广州民营企业雪松控股以338亿美元（约合2334亿元人民币）营收位列第359位，连续4年上榜。
雪松控股总部大楼相比4年前首次上榜世界500强，现今的雪松控股已不一样，正加速转型的“新雪松”轮廓已更明显。
一“重”一“轻”。大宗商品、化工、城市运营，构成了当前雪松控股重点、重力转型的三条主线。而雪松信托历史包袱的预计化解，又给了雪松控股轻松上阵的机会空间。
雪松控股转型方向明晰化和进一步提速，也更明显合拍于内循环、双循环的新市场格局，以及城市发展趋向。这是考量其连续上榜世界500强的重要维度，也是评估其当前的价值、未来增长发展空间的关键因素。
雪松连续上榜500强的两个基本面
在疫情黑天鹅下，全球经济都受到不同程度的冲击，雪松控股的营收也出现一定程度波动，仍继续上榜世界500强，这个成绩也颇为不易，但又属自然。
这脱离不开两个基本面。
一是中国经济的逆势复苏，2020年按可比价格计算，我国GDP比2019年增长2.3%，是全球唯一正增长国家，彰显出中国经济率先走出疫情、持续稳定恢复的巨大韧性和蓬勃活力，这为国内企业业绩复苏与增长，创造了一定有利环境。
而“内循环、双循环”新市场格局的逐步确立，也意味着除了扩大国内消费市场，做高消费的推动力，还对优化升级我国产业链布局，做高优势、补足短板，以此促进稳定全球产业链，提高应对外部冲击的能力提出更高要求，加大产业链投资，成为需要。此外，增加城镇化投资，通过继续推动新型城镇化，培育发展新的增长极，也是必需。
二是在新格局中，企业如何与大势同步？
雪松控股在疫情中能较迅速在总体上稳住局面，保持稳定健康发展，和其既有的布局、顺势加速转型有密切关系。
早在几年前，雪松控股即在进一步延展自己的国际化路线，包括努力开拓全球大宗商品产业布局，推动产业链向上游延伸，其目的之一是解决中国制造业的原料需求，因为我国在大宗商品国际市场上地位相对较弱，需要全球级的大宗商品供应链巨头来补位、引领发展。
雪松控股正在扮演这样的角色，大宗商品供应链成为其聚焦主业之一。多年发展后，目前雪松控股在国际大宗商品市场的规模、渠道、资源开拓与整合、产业链综合服务等方面的全球化深耕效应，已在显现，其已发展成为中国中国大宗商品国际化网络最为健全的民营企业。
这为雪松控股在疫情的严峻经济形势下“突围”，提供了一定支撑。其一，通过整合产业链上下游资源，雪松控股为数千家企业持续供应大宗商品，保障了国内供应链安全稳定，同时利用既有全球供应链服务网络，深化对内经济联系、增加经济纵深，助力国内国际双循环。
其二，雪松控股还在进一步拓展和完善自身大宗商品国际供应链网络，织密业务版图，提升综合服务能力，比如其在2020年全资并购全球钢贸巨头斯坦科，成为一个双向互利选择。
表现之一是，受益于雪松在国内成熟的大宗商品供应链网络，在今年国家对再生钢进口放开后，斯坦科抓住了这一机遇，开始大规模供应中国市场，目前已为国内钢铁企业提供了多船进口再生钢，实现在中国业务量快速增长，这也为雪松控股短期业绩恢复提升、中长期行业壁垒做高，提供了更多条件。
雪松控股的新利润增长点，并不限于大宗商品，另一主业化工领域也有亮眼表现，来自主力企业齐翔腾达。
齐翔腾达是精细化工领域的多项世界冠军，全球产能最大的甲乙酮和顺酐生产企业之一，在加入雪松控股4年期间，其营收增长320%，净利润增长94%。得益于近几年的提前布局，齐翔腾达的产业链扩张正充分享受化工行业顺周期的红利，步入新一轮高速成长周期。
2020年齐翔腾达投建了多个化工新材料项目，其该年全年化工产品产量创历史新高，且产品均实现全产全销，助推业绩提升。数据显示，齐翔腾达2020年实现营收246.859亿元，净利润10.33亿元，同比增长66.49%。
一个细节，齐翔腾达近期披露，2021年上半年，其净利润同比预增200%至245%，达14.26亿元至16.40亿元，继续维持良好的业务发展面，也为雪松控股保持较突出的业绩表现，提供一定保证。
聚焦主业加速转型
大宗商品供应链、化工领域既有布局所垒砌的优势，带给雪松控股疫情中加速转型的基础，反过来也为雪松控股在疫情中抗御风险，保持业绩向上提供保证。而要更完整理解雪松控股的转型走向，绕不过另一条赛道，即城市运营。
可以说，大宗商品、化工、城市运营，构成了雪松控股发展的三个支撑点，其中以城市更新为核心的城市运营，市场空间的宽阔度，同样值得期待。
“十四五”规划纲要提出，我国将继续推进新型城镇化建设，“十四五”时期常住人口城镇化率提高到65%的目标。
关于新型城镇化，“十四五”规划纲要还提出，发展壮大城市群和都市圈，优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群，培育发展一批同城化程度高的现代化都市圈；同时，要提升城镇化发展质量，全面提升城市品质，实施城市更新行动，推动城市空间结构优化和品质提升。
城市更新在顶层政策、市场发展等方面，都已具备了更利好的条件环境。
当前我国整体城镇化率已超过63%，距上述65%还有一定距离，分两个维度来看，一是城镇化发展依然还有不小空间；二是参考国际城市发展规律，整体城镇化率达到60%后，接下来城镇化速度将逐渐放缓，从原来的大规模扩张的增量时代，过渡到以城市更新为主的存量时代，曾经的“拆-改-留”模式，将调整为“留-改-拆”更新模式，土地财政已难以持续，一次性房地产开发的空间生产模式在不少城市将更为逼仄。城市更新，新的城市空间经济模式的构建，由此将是“十四五”城市发展更明显的路径选择之一。
央企、城市本土国企、头部房企，以及在城市更新产业链条上具备优势的民企等，将是城市更新的主要参与者，雪松控股是其一。
雪松控股的城市更新模式有其特色，其借助产业资源优势，以实业投资为导向，以产城融合发展为路径，已在广州推进多个城市更新项目，包括黄埔何棠下村、南岗村、金坑村，增城曹村等多个旧改项目。
其中一个核心是，雪松控股引入广州城投、广州开发区控股、科学城集团等有雄厚实力和国资背景的合作方，共同投资开发城市运营项目，搭建出一个多方主体合作、优势互补的平台，形成一个相对完整的城市更新产业链，于雪松控股来说，其融资成本有效降低，并获取土储，于合作方而言，大家一起基于一个生态系统逻辑互利，将城市更新的蛋糕做大，分羹更多。
雪松控股旗下齐翔腾达化工产业厂区而再延伸，雪松控股与众合作者，打造出一个多方共赢的良性生态圈：一方面，项目所在地通过产业注入，得以推动产业升级和城市高质量发展；另一方面，雪松通过低价拿地，既可获得较大的利润空间，又借助这些项目导入产业，进一步嫁接、扩大自身的实体产业。
通过有效的城市更新，城市的空间质量提高、空间价值再造，包括其中的资本价值，同时实现城市产业的优化升级，形成新的经济增长动力，这是政府所看重的两个方面，也是城市未来发展的部分走向。也正因为此，广东地方国资对雪松利用完善的产业资源优势，为投资项目所在区域聚拢产业集群、培育新兴业态、推动产业升级和城市高质量发展的模式十分认可。
一重一轻，雪松进入新增长周期
至少在未来5年，将是雪松控股的城市运营业务收获和扩展期，这种领域深耕或行业纵深切入，将带来更持续的价值效应。而其在大宗商品领域的新动作，也是理解其业务底盘稳定性的入口。
按雪松控股既有计划，其2021年在夯实大宗商品产业链基础上，继续增强海外供应链与国内产业联动，更好地保障中国制造的原料供应和贸易畅通。其中斯坦科将往三个方向努力，一是协助中国钢厂在海外发展，或为中国投资的海外钢厂提供全方位供应链服务，协助钢厂进行产品销售及绿色原材料采购、供应链金融服务等；二是为中国工程公司在海外的国际项目提供区域性钢材的采购；三是与中国钢厂的海外销售机构合作，特别是在汽车制造以及可再生能源领域，协助他们加强与客户之间的联系。
在服务于国内制造业大局外，雪松控股的大宗商品业务和全球供应链网络，也与广东省、广州市的地方发展战略关系紧密，在广东建设贸易强省、广州全面增强国际商贸中心功能方面，可提供助力，形成与区域经济发展、产业转型的强关联，带来更大的潜力空间。
而齐翔腾达随着新产能的陆续投产，既将继续巩固其行业龙头地位，也将为增强盈利能力创造空间。
在疫情后时代的产业变革中，雪松控股已较稳。而历史包袱的化解，对雪松控股轻松上阵、稳扎前行，又带来新的利好。
这个包袱是雪松信托。自2019年4月，雪松控股入股信托后，面临庞大且复杂的历史遗留项目处置问题，但其顶住了压力，投入大量资源全力处置原中江信托的历史遗留风险项目，目前已成功解决及兑付历史逾期项目总额超100亿元，惠及投资者超3000人。
除此外，雪松信托在去年面对新环境全面转型，主动管理类信托业务占比大幅提升，业务结构调整成效显著，手续费及佣金收入同比大幅增加。雪松控股年报显示，2020年雪松信托营业总收入为6.13亿元，较2019年增长超50%；银行间同业拆借市场披露的未经审计2021年半年报显示，雪松信托上半年已恢复盈利。
有消息显示，为增强抗风险能力，雪松信托正在推动增资扩股。据知情人士透露，广东某地方国资有意接盘雪松控股所持有的雪松控股所持有的雪松信托股权，如果交易成功，初步估算雪松控股有望获得百亿资金，且迅速甩清雪松信托的历史包袱，集中资源和精力加快转型，推动其进入新的高速发展周期。
