Q：请问重阳投资，如何解读中央经济工作会议精神？
A：中央经济工作会议本周召开，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。在我们看来，必须从高质量发展的角度理解会议精神。
会议对明年经济工作确立的基调是“稳中求进、以进促稳、先立后破”。相比过去几年，删去了前置的“稳字当头”，增加了“以进促稳”和“先立后破”。其中，稳和进代表了经济工作不同侧重点，先和后则阐明了经济工作的方法论。稳，即稳定经济大盘，稳预期、稳增长、稳就业；进，即高质量发展，转方式、调结构、提质量、增效益。会议用“以进促稳”替代了“稳字当头”，意味着中央希望在稳定经济大盘的同时，在高质量发展方面取得更大的进展。
会议提出，“聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务”，在官方表述中首次将高质量发展提到了与经济建设为中心并列的高度。会议还提出，“必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理”，这也与小平同志提出的“发展才是硬道理”互相呼应。这些表述从词频来看，今年经济工作会议通稿中“高质量发展”共出现16次，相较过去两年的8次翻了一倍，足见其重要性。
今年以来，市场对中国经济增速进一步下台阶的讨论越来越多，期待通过超常规手段刺激经济增长。在我们看来，市场的增长焦虑，本质上是盈利焦虑。2008年全球金融危机后中国经济增速经历了持续的下台阶过程，但投资者并不在意，原因在于经济降速后上市公司整体盈利仍能维持一定增速，龙头公司受益于行业集中度提升增速更快。但当经济增速降至一定阈值后，传统的经济增长模式无法就无法为企业提供盈利增长了。中国经济的高速增长期已经过去，但不等于在更低的经济增速下上市公司整体无法实现内生盈利增长。破解上市公司盈利困局，比通过大规模经济刺激获取高增长更重要的，是企业通过高质量发展，实现从外延扩张到内生增长的转变。
如何实现高质量发展？会议提到的明年经济工作九大关键任务中，排在第一位的就是以科技创新引领现代化产业体系建设。内容涵盖了颠覆性技术和前沿技术、制造业重点产业链、新型工业化、数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性的新技术、新产业、新赛道。这些也是目前资本市场紧密跟踪的领域。
是不是只有这些新兴产业才属于高质量发展的范畴？在我们看来，对于传统产业而言，只要通过转方式、调结构的途径，实现了提质量、增效益，也是高质量发展。很多上游传统行业在2016年后通过供给侧改革实现了经济效益和股东回报的提升，也是高质量发展的生动诠释。
