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【新三板发行承销政策征求意见 设置多项符合新三板的特色设置】在新三板全面深化改革首批政策出炉后，记者了解到，又有几项涉及发行、承销、保荐等内容的重要政策正向部分券商征求意见，距正式浮出水面的时间越来越近。记者从相关机构人士处获得的文件显示，此次新三板在公开发行层面推行的改革力度超乎预期，在借鉴现有A股IPO、科创板经验的基础上又设置了多项符合新三板市场特点的特色设置。这也将让未来新三板市场的公开发行有别于其他板块的公开发行，逐渐形成自己的发行定价估值特色。
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【银保监会：减少对抵质押品的过度依赖 逐步提高信用贷款占比】银保监会表示，推动商业银行贷款方式变革，督促银行以提升风险管理能力为立足点，注重审核第一还款来源，减少对抵质押品的过度依赖，逐步提高信用贷款占比，完善推广续贷业务，缓解资金周转难题。构建监管考核长效机制，研究制定小微企业金融服务监管考核评价体系，对银行服务小微企业的工作进行综合全面评价，形成系统化、制度化、规范化的考核评估机制。
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【中国1年和5年期贷款市场报价利率(LPR)下调5个基点，分别降至4.15%和4.8%】中国11月份1年期贷款市场报价利率为4.15%，为自报价机制改革以来第二次走低，前月为4.20%；5年期贷款市场报价利率为4.80%，为报价机制改革以来首次下行， 前月为4.85%。
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【新股破发频现，基金网下报价趋谨慎】11月19日晚间，中签率创2016年信用申购制度实施以来新高的浙商银行发布首次公开发行股票发行结果公告显示，新股认购的弃购金额达6628.23万元。同一晚上，科创板新股祥生医疗公告显示，其发行价格确定为50.53元/股，但主承销商投价报告建议定价区间为50.57元-55.62元/股，此次发行价低于建议定价区间下限，尚属科创板首例。业内人士表示，整体而言，现阶段主板新股打新仍有获利空间。但科创板新股采用市场化定价，投资者仍需关注新股基本面和估值。事实上，近期公募基金对科创板新股的网下报价已更加谨慎。
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【北向资金加速入场，反弹有望持续】11月份以来，北向资金仅有两个交易日出现净流出情况，其他交易日均为净流入，已累计净流入267.77亿元。在增量资金流入和市场情绪转暖下，分析人士认为市场反弹行情有望持续。分析人士表示，MSCI扩容生效在即，外资还将加速流入A股市场，调整充分的个股有可能成为外资配置对象，A股市场在年底之前应该有一波比较好的回升行情。
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【人民时评：协调联动促进经济平稳健康发展，对一些指标的回落应高度重视】人民日报刊发时评文章称，“运行平稳”和“稳步推进”是日前发布的10月份统计数据的两大特征。经济总体运行平稳，主要指标没有滑出合理区间。应当讲，经过前一阶段的逆周期调节，“六稳”工作取得了扎实成效，我们对中国经济的底气和信心更加坚定。同时，对一些指标的回落应高度重视。结构性与周期性因素交织，有效需求与民间投资不足并存，对此我们务必保持清醒认识，坚决防范风险，做好政策协调联动，顶住经济下行压力。在统筹做好基本民生商品保供应的同时，仍要保持流动性的合理充裕，积极为实体经济造血、输血。
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【业内人士：LPR下调有利于推动实际贷款利率下行】中国民生银行首席研究员温彬表示，LPR报价随MLF同步下降，可见央行正继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济支持力度，“发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行”。
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【券商发债融资节奏明显加快，年内短融券发行规模逼近4000亿元】据统计，年内已有24家上市券商发布短期融资券发行公告，在36家A股上市券商中占比67%。Wind资讯数据显示，截至昨日，今年以来29家证券公司共发行短融券153只，发行总额为3801亿元，较去年同期的1270亿元相比骤增了近3倍，发行规模增长十分明显。
世界风云
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欧洲央行Lane：欧洲央行没有达到货币政策的极限。我们不预期欧元区会出现衰退。更低的债务成本应被用于削减债务。欧元区的银行可以提高持有的主权国家债券的多样性。
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新加坡金管局：政策立场将取决于经济发展形势。经过评估，目前政策仍然适宜。
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俄罗斯央行行长纳比乌琳娜：看到货币宽松的可能性。俄罗斯需要实施中性货币政策。
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瑞典央行行长英韦斯：过低的利率水平可能导致风险偏好增加。
大行研报
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莫尼塔：关于美国消费的三个问题
报告摘要
关于美国消费的三个问题。
11月15日，美国公布零售销售数据，10月零售环比增长0.3%，前值-0.3%，预期值0.2%；核心零售环比增长0.2%，前值-0.1%，预期值0.4%。关于美国的消费，有以下几个问题需要注意：
（1）工资增速下滑是否会对消费产生影响？
近期美国非农时薪增速从2月份最高的3.4%下滑至10月份的3.03%。我们认为非农时薪增速下滑对美国消费的影响暂时不会特别大，最核心变量在于储蓄率。可以用两个数据来说明这一问题：一是，美国经济分析局公布的储蓄数据，私人储蓄额和储蓄占GNI的比重在过去有明显提升；二是，用美国劳动者收入增速减去个人消费支出增速，这个差值也处于比较高的位置。过去几年，美国储蓄率偏高也是工资增长未传导到通胀的一个重要原因。因此，在非农时薪下滑幅度不算很大、之前的储蓄率较高以及消费习惯在短期内难以改变的情况下，美国消费的刚性是存在的。
（2）商品消费和服务消费为何发生背离？
美国商品消费和服务消费已经出现了连续4个月的背离，这是历史上的第一次。我们认为，导致商品消费和服务消费产生背离的原因包括两点：首先，是今年以来美国对中国实行的关税政策。由于关税仅限定在商品类，并不包含服务类，这就使得在关税加征或者关税提高前，商品消费会有一个明显的增长，相应的服务消费便会缩减；其次，可能与财产性收入的下滑有关系。从数据上看，财产性收入与服务类消费的相关度要高于商品消费，也就是说“额外收入”对服务消费的影响会更大些。从2018年三季度开始，财产性收入一直在下滑，但整体的工资收入却变化不大，这可能与股价、房价的增速放缓有一定关系。伴随着未来关税效应的结束、股价的上涨以及房租价格的持续提高，服务消费有望出现回升。
（3）耐用品消费能否持续增长？
耐用品消费主要包括汽车消费、房地产相关消费等，这部分消费的利率敏感性非常高。近期支撑耐用品消费的因素包括：1）利率并没有明显上行。无论是房地产抵押贷款利率，还是汽车贷款利率，均处于比较稳定的状态；2）房地产销售数据仍然较好。无论是新屋销售还是成屋销售，均表现出了十分良好的走势，这对未来几个月内的相关消费是一个利好；3）从经验上讲，汽车的置换周期大概在5、6年左右，2014年正是汽车销售的最高峰，因此目前可能会有一定的置换需求。最后，还有一个数据上的背离值得关注，即汽车销售量数据与汽车销售额数据，除了统计上的原因外，这也有可能与汽车价格的提高和新能源车的使用有关系。如果确实是这样，那这可以抵消掉油价上升对汽车消费的不利影响，这会是支撑美国耐用品消费的另一个重要因素。
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银河证券：美GDP超预期，联储如期降息
核心要点：
美联储将利率下调了0.25个百分点至1.50%-1.75%，今年第三次降息。会议声明删除了“采取适当行动维持经济扩张”的说法。美联储降息符合市场的预期，鲍威尔称目前的货币政策立场可能依然是合适的，经济处于下滑调整期，降息是必要的，在通胀达到美联储2%的目标之前，不会加息。针对9月份资金市场流动性不足，他表示，美联储不希望储备金将低于9月初的水平，让储备金水平回升至关重要。美国经济第三季度增长1.9%，超过市场预期，但自二季度的2%继续下降，强韧的消费者支出帮助GDP增长超出预期。10月季调后非农就业人口增12.8万人，前两个月大幅上修，3个月平均超过17万，就业强劲；但经济处于下降周期，加上贸易不确定性全球增长放缓，四季度增长下滑可能性很大。
欧元区第三季度GDP环比增长0.2%，失业率为7.5%，经济景气指数为100.8，第四季度经济难以大幅上升。央行行长德拉吉表示，在已经实施负利率的情况下，欧元区更积极的财政政策可能会更有效。
降降降降！降降降降！刚刚，"二师兄"八连降
作者：凌云
猪肉价格降降降降降降降降，八连降！
农业农村部今日最新发布的监测数据显示，截至11月20日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为44.14元/公斤，比昨天下降1.3%。
根据监测，全国农产品批发市场猪肉均价已经连续八次出现下降，从8日的51.18元降至20日的44.14元，降幅近14%。
猪肉价格八连降
截至11月20日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为44.14元/公斤，比昨天下降1.3%。
这是全国农产品批发市场猪肉均价连续八次下降，从8日的51.18元降至20日的44.14元，降幅近14%。
周监测数据显示，进入11月份以来，猪肉价格止涨回落，已经连续三周环比下跌。
与此同时，生猪价格也连续两周环比下降：根据对全国500个县集贸市场的定点监测，11月第1周（采集日为11月6日），全国生猪均价为38.18元/公斤，环比小幅下跌1.4%；第2周（采集日为11月13日），全国生猪均价为36.04元/公斤，环比下降5.6%。
从不同省份来看，天津、山西、辽宁、吉林、黑龙江、安徽、福建、山东、四川和重庆等地猪肉价格两周回落超5%；天津、辽宁、吉林、黑龙江、安徽、福建、山东、河南、陕西等地生猪价格降幅明显，两周降幅均超10%。
此外，农业农村部19日发布的监测数据显示，瘦肉型白条猪肉出厂价格已经连续三周环比下跌，11月之后跌幅明显扩大。
2019年第46周（11月11日-15日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤46.11元，环比跌9.6%。
此前第45周（11月4日-8日），该价格总指数的周平均值为每公斤51.01元，环比跌3.6%；第44周（10月28日-11月1日），该值为每公斤52.93元，环比微跌0.9%。
国内外供给增加是降价主因
根据分析，猪肉价格下降，主要是由于近期供给量增多，包括国内供给和国外进口。
国内方面，中国农业科学院农业信息研究所副研究员朱增勇表示，“10月底，前期压栏大猪陆续出栏，同时冻猪肉商品库存出库。双管齐下，有效缓解了前期猪肉供需偏紧的局面，猪价开始回落。”
据北京新发地农产品批发市场统计部经理刘通介绍，由于压栏时间比较长，又进行了二次育肥，不少毛猪单重已经超过150公斤，甚至达到200公斤。这些毛猪如果继续压栏，将进一步增肥，肥肉过多，城市消费者不接受。这些已经推迟了一两个月出栏的毛猪，到了不卖不行的时候。
由于压栏毛猪存量较大，再加上有些毛猪是预留到春节前出栏的，刘通预计大体型的毛猪会源源不断地供应到春节前后。另一方面，冷冻肉投放量的增加，也缓解了猪肉国内供应的紧张局面。
国外方面，猪肉进口量近期显著增加。海关总署发布的数据显示，今年前三季度，全国猪肉累计进口132.57万吨，同比增长43.6%。
其中，从西班牙、德国、加拿大、巴西和美国的进口量分别为24.71万吨、22.16万吨、17.15万吨、14.40万吨和13.94万吨，合计占总进口量的70%，同比分别大幅增长42.5%、27.6%、38.2%、32.8%和73.3%。
今年以来，我国猪肉市场的准许进口国名单持续增加。就在11月19日，首批意大利输华冷冻猪肉已顺利进入国内市场。目前，允许对华出口猪肉的国家和地区共18个，包括美国、加拿大、阿根廷、巴西、墨西哥、智利、法国、爱尔兰、意大利、丹麦、德国、芬兰、荷兰、西班牙、英国、奥地利、葡萄牙、瑞士。
除了猪肉市场供应增加，从10月份开始，全国能繁母猪存栏环比已经止跌回升，生猪存栏环比降幅明显收窄。据农业农村部监测，8月能繁母猪存栏环比降幅为9.1%，9月降幅收窄至2.8%，10月则环比增长0.6%。
来源：经济日报
8月31日以来，国务院有关部门相继出台17条政策支持生猪生产发展。各地也积极行动，截至目前，已经有24个省份相继发布了促进生猪生产的有关措施。在财政、金融、用地、规范禁养区划定和管理、绿色通道，生猪生产的补奖等方面明确了一系列政策。
我国非洲猪瘟病毒攻关取得重要进展
关于猪，近期还有一条消息让人振奋的消息：我国非洲猪瘟病毒攻关取得重要进展。
近期据中国农业科学院消息，我国科学家团队成功分离国内生猪生产中发现的非洲猪瘟病毒流行株，采用冷冻电镜单颗粒三维重构的方法首次解析了非洲猪瘟病毒全颗粒的三维结构，为防治非洲猪瘟的新型疫苗开发创造条件。
通俗来说，有了它，非洲猪瘟疫苗研制就有了坚实基础。
自2018年8月3日农业农村部新闻办公室通报我国首例非洲猪瘟疫情开始，目前非洲猪瘟已经造成超过千亿元的经济损失，严重打击了养殖户的热情。如今，非洲猪瘟病毒攻关取得重要进展，有望增加养殖户的信心。
猪肉股近日回调，猪价真的迎来拐点了吗？
近日，随着一路飙升的猪肉价格掉头回落，猪肉股也由涨转跌。
11月20日，Wind猪产业指数下跌1.25%，23只成分股有20只均下跌。截至目前，该指数11月以来已下跌5.8%，但10月份曾涨超16%。
不过今年以来，随着猪价上涨，该指数成分股除了罗牛山以外均实现上涨，益生股份、牧原股份、天康生物涨幅均超200%，正邦科技、新五丰、得利斯等5只个股涨幅超100%。
兴业证券农林牧渔行业最新周报表示，行业产能恢复尚不明显，猪价短暂回调，年底或重启涨势。近期国家严查冻品库存，低价冻肉入市冲击市场，屠企趁势压价后养殖户出栏积极性提升，而终端需求受高价抑制较明显，本周各地生猪价格普遍回落3元/kg以上；供给方面，虽部分地区能繁母猪存栏企稳回升，但全国产能恢复尚不明显，供需缺口短期仍难以弥补。预计随着年底腊肉腌制高峰到来，猪价或重启涨势，明年猪价或仍在历史高位运行。
天风证券农林牧渔最新周报也称，近期猪价回调，一方面，猪价前期快速上涨，消费走货受到一定影响，下游屠宰经销收猪积极性下降，压制生猪价格，养殖户担心猪价，出现部分抛售，再加上前期压栏猪体重较大，短期市场供应充足，冲击猪价；另一方面，北方部分地区第三波疫情“回头看”，导致养殖户集中出栏。
天风证券预期11月底传统消费旺季将至，消费端有望边际改善，认为猪价有望重启上涨。其预计生猪产业高景气度有望持续2-3年，产能恢复仍需要时间。未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。
朱增勇也表示，本轮猪价下降尚不代表拐点到来，真正的拐点或在明年下半年。生猪跟商品猪的供给，中间有6个月生产周期，能繁母猪跟商品猪上市中间有12个月左右生产周期，也就说整个生猪的产能预计在年底之前有望止跌回升。但从供给来讲，明年上半年整个仔猪供给将会逐渐地逐月恢复性增长，而整个商品猪供给从下半年开始将会逐渐恢复，也就意味着猪价拐点应该出现在明年下半年。
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