外资对A股市场持续关注
2月下旬，受疫情在全球扩散的影响，北上资金规模较前期大幅下降，出现连续净流出现象。但是随着海外市场的调整，恐慌情绪得到一定程度的释放；国内疫情情况较前期有明显向好的趋势，非湖北新增确诊病例剔除境外输后连续多日保持在个位数，北上资金在3月份后开始出现明显回流。
截至3月5日，北上资金2020年累计净流入依然达到586亿元，占2019年全年累计净流入额的16.7%。外资仍对A的保持高度关注和积极性。
数据来源：WIND
北京时间2月21日晚，富时罗素公布全球指数系列评议结果，成份股调整将于3月20日收盘后生效。生效后，A股在富时罗素全球指数系列中纳入因子由目前的15%提升至25%，届时将完成A股纳入计划第一阶段三步走的最后一棒。根据此前富时罗素的测算，本次扩容预计将给A股带来40亿美元的被动资金流入。同时，还会有部分以指数为基准的主动资金的流入。纳入MSCI和富时的过往经验告诉我们，在调整生效前一周，往往会有北上资金大幅流入。因此，预计三月下旬，外资会对A股市场有一个相对集中的增持。随着疫情在全球范围蔓延，预计各国央行将维持宽松的货币政策，保持市场整体流动性。而中国在前期积极的疫情防控下，有望率先走出疫情实现经济恢复。充裕的全球流动性叠加中国企业从疫情中率先恢复生产，必然使得低估值的中国龙头企业更具备全球配置的价值。而外资对中国核心资产的关注也将推动中国核心资产的价值提升。由MSCI及大成基金共同开发的MSCI价值100指数聚焦于外资关注的选股样本及选股逻辑，以质量因子优选中国核心资产，必将受益于外资对中国A股的加码配置。
复工有利于价值龙头估值修复
随着疫情防控逐渐推进，市场重心由抗击疫情转向社会经济发展，复工复产、恢复经济建设是大势所趋。加大力度“稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期”，才能有效应对疫情对经济运行的影响。我们根据百度地图迁徙大数据统计了一线城市北上广深城内出行强度均值，数据显示出行强度自2月10后逐渐上升（周末数据进行了平滑处理）。
数据来源：百度地图迁徙大数据
当然相对去年农历同期数据，当前出行恢复70%，与全面恢复还有一些的差距。但按照这个趋势，距离全面复工应该不会太远。据发改委数据，截至3月3日，14个省市规模以上工业企业复工率逾九成。在经济恢复期，行业龙头企业凭借规模优势和资金优势，有望率先从疫情冲击中恢复元气。
疫情过后的复工，使得前期被疫情影响压制的价值蓝筹板块得以元气恢复，重新被市场所关注。而疫情洗礼后的复工，也将加大各行业强者恒强的效应，建议关注估值处于阶段性低位的价值龙头。
MSCI指数编制优势+多因子选股策略成就
MSCI价值100指数
MSCI是一家以提供指数研发、 风险分析与管理、投资组合与模型为核心的综合性金融信息供应商公司。MSCI 全球股票指数覆盖在70 个发达及新兴市场，是跨境股票基金最广泛使用的业绩基准指数。
MSCI指数编制依照科学方法进行，统一各指数的计算公式，让指数之间可以作长期的绩效比较；在后续追踪上，也能够保持高度严谨和稳定。2004年，MSCI收购投资组合风险分析工具的供应商Barra。结合Barra的优势，MSCI 指数使用Barra Global Equity Model for Long-Term Investors (GEMLTL) 进行组合优化。MSCI多因子指数在保持与基准指数相似的风险暴露的基础上，通过增加Barra股票模型中一个或多个风格因子敞口来构建指数策略。结合MSCI指数团队以及大成基金量化团队的各自优势，通过MSCI的分析系统进行多次测试和检验，双方联合开发和编制了MSCI中国A股质优价值100指数。该指数在MSCI中国A股在岸指数样本股中剔除过去156周波动率最高的20%股票后，利用50%价值因子和50%质量因子对基准进行优化，同时控制行业偏离、β暴露偏离等，最终模型输出100只经优化的个股及权重。 由于策略增加了价值因子和质量因子暴露，在价值风格占优的年份，优势显著。
数据来源：MSCI、WIND；数据区间：2009-11-30-2020-3-5
综上所述，尽管全球风险可能给股票市场带来一定波动，但外资依然紧盯A股市场。在A股纳入富时指数比例提升之际， 海外被动资金在生效日前的调整是相对确定的事件。同时，随着政策的呵护、复工复产比例的提升，有利于价值龙头股的估值修复，可考虑配置MSCI价值100指数对应标的：
——大成MSCI中国A股质优价值100ETF（515520，场内简称价值100）
——大成MSCI价值100ETF联接基金（A类007782，C类007783）
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。基金投资有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
