工业硅
工业硅下游包括40%的有机硅、30%的多晶硅、30%的铝合金用硅。我国21年预计需求180万吨、22、23年预计需求同比增长13%。我国占全球工业硅需求的50%。全球预计需求在400万吨。
全球工业硅总产能620万吨，其中500万吨在中国，实际有效产能350万吨，产量222万吨，同比下降0.01%，产能利用率43.9%，其中出口70万吨。我国工业硅23%在云南、35%在新疆、13%在四川。
工业硅的生产原理是将：硅砂用碳还原、在热电高温加热下生成。生产1吨工业硅需要1.3万kwh电，工业硅产业总用电260亿kwh电，用电占比0.3%。（vs水泥全行业用电800亿度、vs多晶硅全行业用电300亿度/年、vs钢铁行业用电4500亿度/年vs电解铝行业用电5000亿度/年）
全国高耗能行业占能源消耗的25%，分别是化工、黑金、有色、非金属矿业。在云南丰水期枯水+新疆地区高能耗指标下限煤影响，去年6-10月，四川云南开工率70-75%，今年6月份以来除了7月上旬以外开工率只有50%左右。
图：工业硅价格（长江有色市场平均价，元/吨）
资料来源：wind、中信建投，2021年9月30日
《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》中明确指出，从2021年起不再审批铁合金、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目。新疆、云南政府采用产能总量控制的方式，对产业集中度、能耗、环保等各方面都做出相应要求，其中新疆将产能控制在200万吨/年，云南将产能控制在130万吨/年，中长期在碳达峰、碳中和背景下，工业硅扩产速度将进一步放缓。未来如果限电政策没有改善、工业硅价格有望维稳或提升。
有机硅
有机硅下游消费市场对应400亿元，年化成长8%，30%来自于建筑、20%来自于电子、20%来自于生活个护用品，从产品结构中上看30%来自于室温硅、30%来自于高温硅、其他来自于硅树脂和硅油。
有机硅DMC（最常见的聚硅氧烷）全球总产量270万吨，对应有机硅单体（二甲基二氯硅烷）产量500万吨。
我国占全球总产能的60%。国内以DMC计总产能160万吨，厂家11家，占国内行业总产能60%；产能利用率75%。
生产成本拆分：合成有机硅需要硅粉和氯甲烷合成，大约0.25吨硅粉和0．8吨氯甲烷合成1吨粗单体。原材料（有机硅单体）成本有1万元/吨，DMC的综合成本在1.5万元/吨、深加工硅油成本在1.8万元/吨。
图：2018年以来有机硅价格走势
资料来源：招商证券、百川盈孚，2021年9月30日
目前有机硅受工业硅涨价影响，价格涨到3万元/吨，价差达到1.5万元/吨。2025年之前国内确定投产扩产的200万吨以上、21年年底有110万吨有机硅会投产。预计有机硅价格将回落，但在经济复苏和上游涨价下，价格具有支撑，预估2021年有机硅中间体价格在20000元/吨价格上下波动。
