文章来源
中国基金报
近期，科创板发行紧锣密鼓进行，从已公布的发行结果来看，在科创板网下发行中，公募基金公司成为最大赢家，占全部网下获配的七成到八成，由此可见，基金在科创板发行及定价中起到重要作用。
与此同时，基金公司也在密集发行科创主题基金产品，目前，已有三批近 20 只科创主题基金成功发行，未来还有更多科创主题基金发行。
证券时报联合旗下中国基金报共同推出“科创基金经理谈科创产业发展”系列报道，针对中国证监会确定了科创板 6 大主要产业：新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药，逐一进行深入分析和探讨。
肖瑞瑾先生
TMT 投研小组负责人
四成科创板公司属于新一代信息技术
在科创板六大战略新兴产业中，新一代信息技术产业的公司数量最多。据统计，截至 7 月 5 日，142 家已披露的科创板受理企业中（剔除中止审查的公司），有 55 家属于新一代信息技术产业，占比达 38.7%。
表：新一代信息技术产业科创板公司数量和比例
上交所 7 月 5 日发布消息，首批科创板公司将于 7 月 22 日一起上市，这 25 家已注册科创板公司中，有 10 家属于新一代信息技术产业，占比达到 40%。
博时科创主题基金经理肖瑞瑾表示，5G 通信技术的应用，将推动新一代信息技术产业进入快速发展期，中国在全球信息技术产业链中地位将持续加强。一大批信息技术领军企业将涌现而出，并成为科创板后备力量，特别是在集成电路、物联网、人工智能领域。
事实上，新一代信息技术涵盖范围较广，既包括了半导体元器件、5G 通讯设备、高性能服务器等硬件设施，也包括了在这基础上的人工智能、大数据、云计算、网络安全等基础应用，还包括了物联网、车联网、远程医疗等丰富多样的应用领域。
肖瑞瑾认为，5G 通信应用领域的市场空间比通信基础设施和 5G 终端行业更大，并将对人类的生产和生活方式产生深远影响。科创板上市公司中掌握核心技术、具有前瞻性应用产品能力的公司有望受益。
5-10年黄金发展期
今年 6 月，中国 5G 通信网络正式发牌，成为了新一代信息技术领域的重要标志性事件。
肖瑞瑾表示，5G 通信有望将中国高科技产业提升到更高层次。历史规律表明，信息技术领域的技术演进路线是“云（云计算）、管（通信）、端（智能终端）”三大领域交叉螺旋上升，每一次技术升级都是通信技术先行，“管道”能容纳信息更多更快地传输，从而推升整个生态体系的生产力。在“管”快速普及之后，智能终端也将随之快速发展，体现为 5G 智能手机、平板电脑等联网设备的更换需求。当通信和终端技术发展成熟之后，“云端”的数据量将井喷，进而推动云计算和大数据行业的发展，并诞生更多的创新应用。
新一代信息技术细分产业受益时间有先后之分。肖瑞瑾表示，今年下半年到 2021 年将是 5G 通信基站投资的高峰期；2020-2022 年将是 5G 智能终端特别是 5G 手机发展的黄金期；云计算、车联网、物联网、远程医疗等应用领域的发展期将晚于 5G 通信基站和智能手机，但持续时间会更长，市场空间也更大。
“在 4G 时代，微信、抖音等国民级应用接连涌现，未来的 5G 时代，一定会有新的现象级应用产品脱颖而出，但目前不能确定具体是哪种应用。” 肖瑞瑾认为，5G 时代的应用领域很广，例如 5G+AI（人工智能）技术在远程医疗、无人驾驶等领域扮演重要角色，5G 通信高速度、大容量的特点驱动 VR（虚拟现实）应用走向成熟，VR 直播、VR 会议等应用都有望取得快速发展。
值得重视的是，信息技术领域，摩尔定律代表着集成电路技术的进步速度。根据历史经验，集成电路芯片中的晶体管每隔 18-24 个月便会增加一倍，性能也将提升一倍，但最近几年摩尔定律逐步接近物理极限，人类社会原创性技术的进步速度明显放缓，未来几年仍将延续这一趋势。
肖瑞瑾认为，整体技术进步的放缓，为中国本土科技追赶全球先进水平提供了一个难得的窗口期。中国的新一代信息技术高科技企业将在未来 5-10 年迎来黄金发展期，依托国内显著的工程师红利、多年的技术积累、资金政策支持以及最重要的庞大内需市场，中国本土科技创新力量将快速崛起。
科创板解决资金短板问题
肖瑞瑾表示，科技产业的发展需要从技术、市场、资金、人力等多方面获得合力。中国有庞大的内需市场，在人口红利逐步减少的背景下，社会资源将更多向技术创新倾斜，特别是支持新一代信息技术的发展。一部分有技术创新实力、但欠缺资金支持的创新公司，登陆科创板进行募资，将解决资金短板问题并提高技术向产品的转化速度。
在肖瑞瑾看来，相比目前主板上市企业，科创板公司更多处于产业生命周期的初期，上市募资投向主要是技术的产品化需求。公司在技术完成产品化之后，资金开始投入市场推广和渠道建设，完成产品销售和服务提供后，才能看到经济效益和投资回报。
因此，科创板公司的估值框架比主板企业更复杂，需要更深入的研究支撑。成熟阶段的企业相对更容易预测产品的市场空间和具体的投资回报率，进而确定市场应给予的估值水平。而科创板企业则更多需要评估企业的技术路线风险、产品能力和远期市场空间，准确预测投资回报率的难度较大。
新一代信息技术领域是科创板的第一大产业，博时基金投入了骨干投研力量对这一领域进行深入研究，特别是芯片集成电路、5G 通信和云计算领域。
肖瑞瑾表示，科创板投资需要基金管理人具备深厚的技术和产业研究功底，博时基金目前配备了包括 3 位基金经理、3 位资深研究员在内的核心团队，有效调动公司近百人的投研团队。核心团队成员平均从业时间在 7 年以上，在信息技术、生物医学领域具备扎实的研究功底。公司投研团队在深入研究产业及科创板上市公司的基础之上，共同支撑博时科创主题基金及其他科技创新类基金产品的投资业绩。
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