跟着小景学习了这么久的“三分钟读懂指数增强”，相信不少小伙伴心里都有一个疑问：一只优秀的指数增强基金到底长什么样？
在前面的投教中，我们对这个问题有所涉及，但由于文章侧重点的限制，并没有说透。今天小景就以A股最受欢迎的沪深300指数增强基金——景顺长城沪深300指数增强为例，跟基友们科普一下，优秀的指数增强基金长啥样。
看A面：日积月累的持续超额收益
在雪球平台上，景顺长城沪深300指数增强具有广泛的群众基础，是成熟投资者偏爱的工具化产品。究其原因，本基金成立以来持续且突出的超额收益获取能力功不可没。
Wind数据显示，目前全市场成立超过5年、跟踪沪深300的指数增强基金，2013年10月29日以来截至2019年5月13日的平均回报为97.21%，但产品之间的各项指标差异非常明显，期间收益率的差异在一倍以上。
在此前的科普文章中，小景不止一次强调过，指数增强基金的正确打开方式在于获取持续稳健的超额收益。买指数增强基金不仅要看业绩的绝对值，还要看业绩相对指数的超额收益。一只优秀的指数增强基金，一定要有比较高的月胜率，即大多数时候跑赢指数。
由于景顺长城沪深300指数增强基金运作时间较长，我们直接展示月度数据的话表格会比较冗长。以年度为例，我们在下表展示了景顺长城沪深300指数增强基金的增强效果。数据显示，在基金成立以来的大多数年份里，本基金都跑赢了对标指数，而且超额收益幅度也比较均衡。
看B面：理性解读跟踪误差
一般指数基金好不好，用跟踪误差来衡量便一目了然。而指数增强基金剑指超额收益，投资者为什么还要关注这个指标？
我们先从什么是跟踪偏离度说起。偏离度就像是GPS定位一样，如果定位显示的位置与你所在的位置分毫不差，那么未发生偏离；如果你明明在解放东路，定位显示你在解放西路，那么偏离度就比较大了；如果这种定位偏离的情况总是发生，那么就意味着这个GPS的跟踪误差比较大，总是跟不准。
一言以蔽之，跟踪误差是偏离度序列的标准差，反映偏离度的波动情况。波动越大，意味着GPS的准确性越差。同样的，对于指数基金来说，跟踪误差一定程度上反映基金管理的风险。跟踪误差越大，风险暴露得越多。
一般来说，ETF、普通指数基金、指数增强基金对跟踪误差的限制是这样：
增强型指数基金对指数的跟踪偏离度与跟踪误差的限制既要灵活又要有底线，原因在于：
1、增强型指数基金的特质就是追求超额收益，有这个投资目标为前提，增强型指数基金的跟踪误差天然大于普通指数基金。
2、如果不对跟踪误差进行限制，对投资者而言，这种失去了“准绳”的增强型指数基金，很难做工具化配置。
截至5月13日，跟踪沪深300指数的47只增强型指数基金中（A/C类分开计算），年化跟踪误差在1.65-14.55%之间。同期，景顺长城沪深300增强年化跟踪误差为3.51%。（数据来源wind，统计区间为近一年）。
自2013年10月29日上市以来，景顺长城沪深300增强年化跟踪误差为3.78%，同期，该基金获得的超额收益率为77.31%。（数据来源wind，截至5月13日）
看C面：不得不说的信息比率
信息比率这个指标，乍一看，似乎很难跟增强型指数基金联系起来，然而在得到其计算公式之后，一切也就变得容易理解。信息比率（Information Ratio）=超额收益（Active Return）/跟踪误差（Tracking Error）。
简单来说，信息比率就是承担单位主动风险带来的超额收益。在投资的过程当中，风险与收益总是如影随形，我们在选择一只增强型指数基金时，自然也要兼顾收益和风险。
从文章一开始的表格中，我们看到成立5年以上的几只沪深300指数增强基金，信息比率有大有小，从0.02-2.39不等。
对基金投资者来说，选择了信息比率较高的基金，也就意味着选择了同样主动风险水平下更高的获取超额收益的能力，亦或是选择了同样的超额收益下的更小的主动风险水平。在选择增强型指数基金时，信息比率若能更胜一筹，则意味着承担主动风险带来的超额收益更高。
看底层：风格均衡的基本面量化模型
指数增强基金，相对于被动复制的指数基金来说，其实也可以成为一种主动化的投资产品。基金将不低于80%的仓位投资于指数成分股，并将其他的仓位用于全市场选股。从这样的投资范围描述我们可以看到，选股标准具有很大的主动操作空间，只不过是，量化团队/基金经理将这一选股过程编入了程序，让程序代替直接的人工操作。
但建立量化模型，在模型里对某些因子进行取舍，是个体现基金经理主观能动性的过程。
景顺长城的多因子量化模型由公司副总经理、量化及指数投资部总监黎海威及其带领的团队构建，主要采用超额收益模型、风险模型、交易成本模型三大类模型，分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易，力求获得最佳风险收益比。
长期运作下来，这套量化模型的特点在于：
低频交易，持股分散，策略容量大
历史回测和实盘数据高度一致，在大多数市场环境下都具备有效性
强调纪律性投资，注重风险控制
作为一般投资者，我们只能从基金的业绩上来判断量化模型是否有效；但作为有志于长期配置指数增强基金的老司机，我们也需要对基金背后的模型有所了解，这就是本篇文章小景介绍景顺长城量化模型的目的所在。
在一套以基本面为主导的、均衡配置的量化模型面前，我们可以想见，如果市场风格偏向小盘，景顺长城的指数增强基金可能表现一般；如果市场风格偏向价值，景顺长城的指数增强基金可能超额收益明显；但如果经过几轮风格转换，你会发现长期下来，景顺长城的指数增强基金依旧是前排最能打的那几个之一。
看长期：多只指数增强基金供选择
虽然沪深300指数作为A股最具代表性的指数，其投资价值已经得到充分的验证；但对于很多投资者来说，工具化投资的配置需求并不仅限于在沪深300。景顺长城基金一直致力于为投资者提供多样的产品选择，所以在指数增强领域，我们还有景顺长城中证500指数增强、景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强等两只基金。
景顺长城中证500指数增强
对标中证500指数，该指数当前净利润增速领先，行业分布偏向新经济，牛市领涨，熊市波动较小，适合作为成长型指数增强产品配置。
景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强
对标MSCI中国A股国际通指数，一站链接A股纳入MSCI进程。该指数目前成分股风格偏向大盘，但后期将增加对成长股、创业板的纳入。
小景说：
本期“三分钟读懂指数增强基金”科普完毕，更多内容请点击以下往期链接跳转阅读。关于指数增强基金，基友们有其他想了解的内容也欢迎随时@小景哦！
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