买过/想买指数增强基金的人看过来!

买过/想买指数增强基金的人看过来!
2019年07月12日 10:16 景顺长城基金

有一种基金很神秘:和指数基金相比,拉长时间看,它似乎总是涨得更高;和主动型基金相比,无论什么市场环境,它又好像遵守着某种纪律,涨跌都能让你心里有点儿底……

要说你到底懂不懂它,相信大多数人还是一头雾水。

这种不明觉厉的基金就叫——指数增强基金。

圈粉无数,但也实力高冷

今天,我们就来一文读懂指数增强基

拒绝套路:超额的,才是指数增强基!

指数增强基金投资效果,并不简单地是指数收益+主动管理alpha的相加。

其实国内大多数公募指数增强基是这样运作的:

  • 股票投资比例范围为基金资产的90%-95%;

  • 不低于80%的非现金基金资产投资于业绩比较基准指数成分股,其余仓位可在全市场任性扫货。

也就是说指数增强基金的本质是用业绩比较基准“指数划定一个选股范围,所谓增强来自量化模型的自主选股,产品重点主动量化的“增强部分。

同时,业绩比较基准“指数”在指数增强基金中有不可忽视的作用。一般指数增强基金对投资效果相对于目标指数的跟踪偏离度、跟踪误差有明确的规定,也就是业绩比较基准“指数”粗略地圈定了产品的风险水平。比如沪深300增强、中证500增强、创业板增强,这些指数增强基金的“指数”,已经表明了基金的风险特征有所区别。

模型主宰:跟踪同一指数的增强效果也能千差万别

指数增强基金的选股范围是业绩比较基准“指数”,而选股工具则是各家基金公司自行搭建的“量化模型也就是,耕是同一片地,但不同农夫种出来的稻米产量各异

各家基金公司“量化模型”的差异可以有多野?举俩栗子:

1、A沪深300增强基金2019年一季报表示:

我们的投资组合主要以基本面量化选股为主,风格上维持价值和成长之间的平衡,同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司……

2、B沪深300增强基金2019年一季报表示:

在适度行业及风格分散的前提下,要坚定持有那些估值安全,流动性较好的行业及龙头公司。在此基础上也可以深入挖掘中小市值中有特点,估值被严重低估的公司。

不同投资理念的指导下,长期运作下来,即使是对标同一指数的增强产品收益率水平也千差万别:

由此我们可以断定:指数增强基金的回报差异,归根结底是增强模型的差异,也是模型背后投资团队投资理念的差异。因此,选择指数增强基金,本质上也是选择一个优质的投研团队。

淘基有道超额收益、跟踪误差信息比率可参考

如何挑选一只靠谱的指数增强基?可以尝试“三看”:

1、看A面:日积月累的持续超额收益

指数增强基金的正确打开方式在于获取持续稳健的超额收益。一只优秀的指数增强基金,一定要有比较高的月胜率,即大多数时候跑赢指数。

2、看B面:理性解读跟踪误差

指数类基金的跟踪误差一定程度上反映基金管理的风险。跟踪误差越大,风险暴露得越多。

增强型指数基金对指数的跟踪偏离度与跟踪误差的限制既要灵活又要有底线,原因在于

  • 增强型指数基金的特质就是追求超额收益,有这个投资目标为前提,增强型指数基金的跟踪误差天然大于普通指数基金。

  • 如果不对跟踪误差进行限制,对投资者而言,这种失去了“准绳”的增强型指数基金,很难做工具化配置。

3、看C面信息比率较高较好

全市场成立5年以上沪深300指数增强基金表现的统计表格中,我们看到成立5年以上的几只沪深300指数增强基金,信息比率有大有小,从0.17-2.44不等。

对基金投资者来说,选择了信息比率较高的基金,也就意味着选择了同样主动风险水平下更高的获取超额收益的能力,亦或是选择了同样的超额收益下的更小的主动风险水平。

投资人群3类人可以入手指数增强基

Wind数据显示,已经披露2018年年报的108只指数增强基金(海通证券分类),截至2018年底的机构投资者持有占比为26.26%,剩下70%以上的指数增强基金份额为散户持有。可以说,指数增强基金在国内的群众基础较强。但有部分投资者是不明就里地配置了指数增强产品,持基心态并不稳固。

景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总监黎海威介绍了几个比较适合投资指数增强基金的场景:

1.投资者具有明确的大/中/小盘指数配置需求,又不满足于仅仅收获跟踪指数的收益;

2.投资者对投资组合波动率容忍度较高、风险偏好更激进,同时对长期收益目标有较清晰的预期,希望获取长期稳妥的超额收益;

3.投资者看好A股长期走势,乐于等待指数增强基金日积月累的增强效果;

投资姿势:定投+长期持有

根据海通证券基金超额收益排行榜,我们发现指数增强基金在短、中、长期的超额收益呈现出比较规律的变化形态,反映出目前市场上大多数指数增强产品在获取超额收益方面具有比较稳定的能力。

积累财富就像滚雪球,而投资指数增强基金的正确着眼点在于积小胜为大。一只具有较高月胜率的指数增强基金,意味着它经常跑赢指数,投资者无论在哪个时点进场投资,都可能享受到它的“增强”效果。两只对标同一指数的指数增强产品,一只月胜率高,一只月胜率低,如果统计5年的超额收益率相差无几,我们建议选择月胜率高的作为配置标的。

而对于不具备择时能力的投资者,长期定投指数增强基金,也是我们建议的投资姿势之一。

品类对比:几种工具型产品各有优劣

指数投资是个大的方向,工具化产品里不仅有指数基金、指数增强基金俩兄弟,还有ETF、ETF联接基金等。所谓“龙生九子各有不同”,以上几类工具化产品也各有各的“小脾气”。

  • 交易费率上看,被动指数基金申购赎回费率普遍低,而ETF在二级市场上的交易费用更便宜。

  • 基金管理运作费率上看,被动指数基金的运作费率普遍低,而ETF及其联接基金更具优势。

  • 跟踪误差上看,ETF的跟踪误差最小,其次是ETF联接基金和被动指数基金,偏离度相对较大的是增强指数型基金。

  • 交易便捷程度来看,场内交易的ETF基金和场外交易的ETF联接基金、传统被动指数基金、增强指数基金,各有优劣。

  • 交易门槛来看,场外交易的三类基金申购门槛低至1元,门槛更低。

  • 分红方式来看,场外交易的三类基金可自由选择分红方式,更灵活。

  • 长期收益来看,指数增强基金的增强优势,获得了历史验证。

具体到个人,你想买哪种基金,还得根据自己的实际情况来选择。“适合自己的,才是最好的。

对于指数增强基金投资,如果你还有其他疑惑,欢迎点击下方文章跳转“三分钟读懂指数增强”系列推文围观,也可以留言区@小景,我们一起把这个不明觉厉的投资品种读透!

三分钟读懂指数增强系列链接

三分钟读懂:指数增强基金是什么?

三分钟读懂:ETF、ETF联接基金、指数基金、指数增强基金的区别

三分钟读懂:指数增强基金的增强效果为何千差万别?

三分钟读懂:为什么建议中长期持有指数增强基金?

三分钟读懂:为什么建议在国内买指数增强基金以及哪些人不适合买

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