一年一度的个税年度汇算已经开始，大家有没有预约办理退税？如果大家去年开启了个人养老金账户的投资，今年便可以开始享受相应的税收递延优惠了。但客观来讲，个人养老金账户的参与度还有待提升：以基金Y份额为例，市场上已成立184只个人养老金基金Y份额，但总计规模仅58亿（来源：iFinD同花顺，截至2023.12.31，2024年新发基金未计入）。对于基金Y份额，大家可谓是期待与顾虑并存...
可触可感的满足：税收优惠怎么算？
相比于不可预见的未来，参与个人养老金投资获取的税收优惠是可触可感的短期满足。不过，对于个人养老金的递延纳税优惠政策，大家可能还不是特别清楚。我们以上限12000/年的个人养老金缴费上限额为例，看一看不同收入对应的减税金额：
（来源：深圳社保）这里的应纳税所得额=全年税前收入-6万-五险一金-专项附加扣除。需要说明的是，这个政策实质上是“递延纳税优惠政策”，在未来的领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。
大家可以根据自己的情况，算算看，自己当下能领到多少退税？
略显“骨感”的现实：
如何看待Y份额的亏损？
对于能领到退税的小伙伴而言，如果大家账户中配置了养老Y份额，可能也并不会很开心，因为持有至今亏损的概率会比较大。整体看来，Y份额的业绩不甚乐观。
为什么，Y份额设立以来的表现不尽如人意？
一是大势与时点。目前，个人养老金基金产品均为FOF类基金，也就是基金中的基金。FOF产品最大的特点在于风险的二次分散。其投资往往依托于完整的资产配置及组合构建框架，80%的资金投资于不同类型的基金，从不同行业、不同风格到不同类型、不同市场的资产，形成一套全方位分散的资产配置方案。但分散的特点也注定了在市场行情整体欠佳的时候，FOF基金很难独善其身。
在股票型基金、偏股混合基金平均跌幅超过30%的情况下，以这些基金为主要投资标的的养老Y份额，自然也难以逆势而行。不过，也没有那么差，我们统计FOF基金指数与偏股型基金指数过去一年的最大回撤，会发现前者远低于后者。（中证FOF基金（931153）过去一年最大回撤-13.71%；中证偏股型基金指数（930950）过去一年最大回撤31.15%；来源：iFinD同花顺，截至2024.2.25）
大家当然会有疑问，既然大势不佳，我们的Y份额为何不避开权益类资产，改投风险更低的其他种类资产？但其实，每只Y份额投资多少比例的权益资产并不是随意改变的。如果是目标风险型Y份额，其权益仓位比较固定，从保守型、稳健型、平衡型到进取型，权益资产比例依次扩大，对应的风险和收益预期也依次扩大。而对于养老目标日期基金，配置思路为依据目标的年份来设定权益配置中枢的下滑曲线，随着目标日期的临近，权益中枢逐步下降，对应的风险也逐步下滑。
图：景顺长城颐心养老2040权益类资产配置比例下滑曲线1
（来源：基金合同）以景顺长城颐心养老2040为例，该基金以投资者退休时财富期望最大化为出发点，以风险下滑曲线作为约束条件，构建了权益类资产下滑曲线。这类养老基金运作的初期往往拥有更高的权益持仓。
其实，我们从近一年Y份额的业绩分布中也可以看出，收益为正的5只Y份额产品中，包含1只目标保守型、3只目标稳健型，以及一只目标日期2025的产品。他们的共同点是权益资产比例相对来说都比较低。而业绩排名靠后的十只产品则均为养老日期型，且目标日期较远，意味着当下的权益资产比例相对较高，因而受到市场波动影响较大。
设置固定比例的权益资产，或是前期设置较高的权益仓位、随着退休时间的临近降低比例，都是为了在投资者能够承受的风险范围内追求养老金的最大程度的增值。只不过市场震荡下跌时，对于高权益仓位的种类来说短期“痛感”比较强烈。但还是要强调的是，养老投资不仅仅是短期的事，还需要有更长远的视角。
更长远的视角：
该把养老增值的重任交给Y份额吗？
长期来看想用Y份额补充养老金靠不靠谱呢？
对于中青年人来说，养老金的投资可能会横跨二三十年。话题再度落到了长期投资上。从某种程度上来说，养老Y份额这类超长周期的投资，其实也算作一种“延迟满足”。牺牲部分资金当前的流动性，以类似强制储蓄的形式为自己退休后的生活存点钱，同时这笔钱可以用于投资公募养老基金等产品，具备增值的可能性。
回到对养老基金业绩起到重要作用的权益资产。在超长周期中，它们值得期待吗？历史的经验告诉我们，权益类资产往往是长期收益率更高的选择。沃顿商学院教授杰里米·西格尔统计发现，1802年以来美国股市扣除通胀后的长期收益率稳定在6.5%-7%之间，相比于债券、票据、黄金、美元呈现明显优势。（充分分散化的普通股组合收益率，截至2003年）。考虑到美股股市相对优异的表现，《乐观者的胜利：101年全球投资收益》一书统计了16个国家过去一个世纪的股票及债券收益率。结果显示虽然美国股票收益率跑赢大多数国家，但是股票长期收益率的领先性在这16个国家都成立，且均为正。
因此，总体来看，权益资产的长期潜力是值得期待的。而无论是养老目标风险型还是目标日期型Y份额，权益资产均是其配置重点之一，综合来讲，或许是值得信任的养老金长期增值的选择。
回到当下：
养老Y份额该怎么选择？
在明确了上述前提后，我们又该如何来进行基金Y份额的选择？基金Y份额的投资往往横跨股票、债券、商品等多个市场，涉及战略资产配置、基金选择等多个环节。具有完善产品布局的公司不仅能够为产品提供强大投研支持，其所包含的丰富优绩产品还能够作为Y份额的底层资产，降低费率与沟通成本。因此，可以说，选择Y份额某种程度上就是在选择其背后的团队。
以景顺长城以及其养老与资产配置团队为例。团队成员平均从业年限12年，平均投资年限8年，具备丰富的组合实盘管理经验。在管养老产品线齐全，几乎涵盖市场上所有的养老目标基金种类。而景顺长城公司作为股票投资领先的多资产管理专家，旗下产品配置完善，业绩优异：权益类基金绝对收益过去五年在权益类大型公司中排名4/122；固收类基金绝对收益过去五年在固收类中型公司中排名2/133。丰富的管理经验与强大的投研能力加持下，团队构建了较为科学完善的资产配置及组合构建框架，形成了跨市场、跨品类的投研体系，能够为组合资产配置提供支持。团队在管产品景顺长城稳健养老目标三年FOF，作为第一批入选个人养老金产品的养老目标基金，其A类份额过去一年、两年同类排名均为第一3。
