全国中小企业股转系统发布公告显示，千年舟新材科技集团股份有限公司（以下简称“千年舟”）近日正式挂牌新三板。
目前，千年舟所处的板材行业市场竞争激烈，上市公司包括兔宝宝、大亚圣象、丰林集团等，还有一些企业正在冲刺上市，比如云峰新材。有业内人士认为，在挂牌新三板后，千年舟或会向北交所发起冲刺。公开资料显示，千年舟股权高度集中，公司实际控制人陆铜华、陆善斌为父子关系，合计持有公司91.09%的股份。千年舟在公开转让说明书中提到，公司存在多重风险，包括资产负债率较高、经销商管理风险等。
从行业整体而言，我国板材行业市场规模较大但集中度较低，市场竞争参与者众多，呈现“大市场、小公司”的格局。业内认为，消费群体在装修中对环保、安全等品质的追求已逐步延伸到板材等装修基础材料，板材的品牌价值日益凸显，已具有一定品牌知名度的企业有望受益于行业集中度的提升，而产能规模较小且无品牌的企业将逐步退出竞争。
正式挂牌新三板，公司股权高度集中
公开资料显示，千年舟成立于1999年5月，是一家以多品类中高端板材的研发、生产、销售为一体的装饰材料企业，向终端消费者提供绿色、环保、高品质的装饰板材及配套产品。报告期内，公司主要产品包括多层板、刨花板、LSB、OSB等基础板材，生态木工板等生态板材以及五金等配套产品。在以板材业务为核心的同时，公司积极向下游定制家居、装配式建筑木质构件等业务延伸，定制家居产品包括衣柜、橱柜、地板、木门等。
11月28日，千年舟发布公告称，公司股票挂牌公开转让申请已经全国股转公司审核同意，公司股票于11月29日起在全国股转系统挂牌公开转让，所属层级为创新层。
公开转让说明书显示，2021年至2023年前10个月，千年舟营业收入逐年增长，各期收入分别为29.61亿元、31.94亿元、34.97亿元；公司净利润分别为1.17亿元、1.3亿元、1.2亿元；公司综合毛利率分别为17.78%、20.06%、17.58%。
从股权结构来看，千年舟前5名股东分别为铜华投资、陆善斌、一佳兴舟、思美投资、复恒投资。截至公开转让说明书签署日，陆铜华通过铜华投资间接持有千年舟71.07%股份；陆善斌直接持有千年舟10.86%股份，通过铜华投资间接持有7.90%股份，通过一佳兴舟与一佳盛舟间接持有1.26%股份，合计持有公司20.02%股份。陆铜华、陆善斌合计持有91.09%股份，为千年舟实际控制人。
千年舟股东多为亲戚关系。陆铜华、陆善斌系父子关系，持股平台一佳兴舟的合伙人毛善峰、陆美娟、陆善勇分别系陆铜华的外甥、侄女、侄子，一佳兴舟的合伙人胡优芬系陆铜华外甥媳妇，一佳兴舟的合伙人汪明敢、一佳盛舟的合伙人汪明超系陆铜华的妻弟，一佳兴舟的合伙人陆功田系陆铜华的侄女婿，复恒投资的合伙人徐君兰系陆铜华配偶、陆善斌母亲，一佳盛舟的合伙人田超与一佳兴舟的合伙人田茂华系姐弟关系。
在家居行业内，“家族企业”并不少见，比如大亚圣象、朗斯家居等，业内认为，“夫妻店”“家族企业”等在人际关系、内部管理等方面更为复杂。家族人员掌握大部分股份，公司的管理层或有足够强的“向心力”，但也容易引起内斗。如何有效识别、评估并控制风险，是“夫妻店”“家族企业”模式下的企业必须掌握的关键技能。
经销模式下客群分散
千年舟的主营业务收入包括产品销售收入与品牌综合服务费收入两大类，其中，产品销售系指公司将自主生产与外购的产品通过直销和经销两种模式销售给下游客户，其主要采用经销模式覆盖市场需求。
公开转让说明书显示，2021年至2023年10月，千年舟经销商由900多家增加至1000多家，经销模式在报告期各期占营业收入金额的比例分别为63.67%、72.01%、76.60%。
说明书中提到，经销模式有利于公司较为快速地拓展市场渠道，扩大公司品牌知名度，分散营销网络建设的经营风险，但由于存在经销商数量较多、地域分布广、各地经济发展水平不均等因素，经销商管理难度较大。如果个别经销商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，甚至发生欺骗消费者的行为，将对千年舟品牌及公司整体市场形象造成损害。如果公司管理及服务水平无法跟上经销商业务发展的速度，对部分终端消费者提供的服务滞后，也将对公司品牌形象和经营业绩造成不利影响。
不过，客户较为分散是板材行业的共性之一，企业普遍需应对经销商管理风险。根据兔宝宝公开披露的数据，2021年、2022年前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例分别为10.56%、10.61%，根据浙江升华云峰新材股份有限公司披露的招股说明书，2019年至2022年1-6月，经销商前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为9.40%、10.68%、9.31%、9.87%。
此外，千年舟还存在其他多重隐患，包括规模快速扩张引致的管理风险、资产负债率较高和现有的负债结构引发的流动性风险等。
千年舟在公开转让说明书中提到，随着自有工厂的建成投产，报告期内，公司收入规模、资产规模、净资产规模均呈现快速增长趋势，营业收入从2021年的29.61亿元增加至2023年1-10月的34.97亿元，总资产规模从2021年末的19.47亿元增加至2023年10月末的27.92亿元，净资产规模从2021年末的6.68亿元增加至2023年10月末的8.68亿元。经营规模的快速上升增加了公司经营决策、内部管理的复杂性，如果公司的内部管理制度、组织体系无法匹配资产规模、业务规模的变化，不能对各子公司、各业务、各资产进行高效管理，将会制约公司发展战略的实施，进而对公司业务发展产生不利影响。
在资产负债率较高和现有的负债结构引发的流动性风险方面，千年舟称，由于融资渠道单一，报告期内，公司主要利用自身经营积累和外部债务融资支撑业务发展。报告期各期末，公司借款规模较高。此外，2023年10月末报告期末，公司资产负债率为68.91%，流动比率为0.56，资产负债结构存在进一步改善的空间。
在应收账款方面，千年舟提到，报告期各期末，应收账款的账面价值分别为8428.59万元、6377.41万元和2.5亿元，占各期末流动资产的比例分别为13.14%、9.35%和26.41%。随着公司生产经营规模的持续扩大及纸张交易模式的转变，公司应收账款的账面价值可能持续增长。如果公司客户出现重大经营风险，发生无力支付款项的情形，公司可能面临应收账款发生坏账的风险。
报告期各期末，千年舟存货账面价值占总资产的比例分别为12.72%、12.12%和13.44%。存货主要由原材料和库存商品构成，其合计占存货的比例分别为94.15%、86.30%和93.44%。随着公司经营规模的持续扩大、自建工厂的产能逐渐释放，公司存货余额可能持续增加。若未来市场环境发生重大不利变化或市场竞争加剧导致公司产品价格出现大幅度下降，或者公司存货管理水平无法满足企业快速发展或市场需求的变化，公司存在存货跌价进而对经营业绩构成不利影响的风险。
行业呈现“大市场、小公司”格局
中国林产工业协会曾指出，我国人造板整体市场空间较大但集中度较低，市场竞争参与者众多。
今年9月，第二十一届全国人造板工业发展研讨会召开。这次研讨会上提到，根据2023年中国人造板产业统计报告，2023年，中国人造板总生产能力约3.35亿立方米，同比增长2.2%。人造板产品产值约7640亿元，同比增长14.9%。人造板产品消费量约3.18亿立方米，同比增长9.7%。
新京报记者了解到，板材行业已有多家上市公司，其中包括兔宝宝、大亚圣象、丰林集团。目前除了千年舟，云峰新材也在冲刺资本市场，旗下品牌莫干山知名度较高。除了全国性品牌，还有大量区域性品牌以及一些通货产品。一方面，由于气候、文化等方面的差异，各地区对于木材材质的偏好存在差异，单一品牌较难在各地设厂以满足不同需求；另一方面，过往板材消费市场存在大量的个体消费者，客户较为分散，板材的品牌价值体现并不明显，导致市场上存在较多的通货产品，因此人造板市场呈现出典型的“大市场、小公司”格局。
业内认为，受板材消费结构变化、消费需求升级以及制造业升级等多方面因素影响，板材直接消费群体的B端化趋势明显，消费群体对于装修的环保、安全等品质追求也逐步延伸到板材等装修基础材料，板材的品牌价值日益凸显，已具有一定品牌知名度的企业有望受益于行业集中度的提升，而产能规模较小且无品牌的企业将逐步退出竞争。
新京报记者 张洁
编辑 王琳
校对 翟永军
