混改大幕揭开 海信A股市值两日涨33亿

混改大幕揭开 海信A股市值两日涨33亿
2020年06月02日 03:21 时代周报

格力电器(000651.SZ)以417亿元级别的手笔打响家电混改第一枪后,又一家老牌家电企业海信集团开启混改大戏。

5月28日晚,海信旗下三家上市公司海信视像(600060.SH)、海信家电(000921.SZ)、海信家电(0921.HK)分别通过沪、深、港三地交易所同时公告:海信集团旗下青岛海信电子产业控股股份有限公司(以下简称“海信电子控股”)的深化混合所有制改革方案获批。

按照公告,此次混改的主体海信电子控股,将通过公开挂牌方式,增发4150万股(约占17.2%的股权比例),引入战略投资者。

对此,6月1日,海信集团公关人士向时代周报记者表示:“混改符合国家倡导方向,意义重大,但具体以公告为准,无更多细节披露。”

同日,资深家电行业分析师刘步尘向时代周报记者评价道,海信电子控股手上这三家上市公司,主营业务为“黑电+白电”,无论从盈利能力还是行业地位而言,都不算家电行业第一梯队,投资价值自然跟格力不能同日而语,甚至不能称为优质资产。因此,此次引入战投,投资者的兴趣或不会很高,出价溢价也不会太高。

尽管如此,在刘步尘看来,海信混改仍然很有必要,短期经营改善效果可能并不明显,但长远来看,往无实控人方向改,对企业整个体制、机制、股权、治理结构都有积极意义。

海信混改究竟声势几何?资本市场也作出了一定反馈。

时代周报记者统计,混改消息刺激下的海信系上市公司“三剑客”,两个交易日以来,股价纷纷异动,其中A股海信家电涨幅超16%,港股海信家电涨13.92%,海信视像涨幅为5.71%。

引入战略投资者

若对海信此番混改划重点,可以看到,此次混改主体海信电子控股为海信集团旗下子公司,海信集团持股比例为26.79%。而海信集团作为国有企业,由青岛市国资委100%控股。

目前,海信电子控股持有青岛海信空调有限公司93.33%的股权,而青岛海信空调凭37.92%的股权为海信家电控股股东;海信电子控股还是海信视像的第一大股东,持股比例为29.99%,此外,海信集团直接持有海信视像16.53%的股权。

按照公告,海信电子控股将在青岛市政府、青岛市国资委的积极推动下,通过公开挂牌的方式,增发4150万股(约占17.20%的股权比例),引入战略投资者。

如本次增资扩股成功征集到战略投资者,完成后,战略投资者将持有海信电子控股17.2%股份,为公司第三大股东。170名自然人、海信集团分别将持有公司33.71%、26.79%的股份。

值得注意的是,混改完成后,海信电子控股的股权结构进一步分散,无任何单一股东或存在一致行动人的股东,合计可以控制海信电子控股超过30%表决权。

即海信电子控股因此可能变为无实际控制人,从而导致海信家电及海信视像,由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人状态。海信集团公司也将不再为海信视像、海信家电的间接控股股东。

实际上,此次混改方案,除了海信电子控股引入战投之外,还有海信集团股权划转这一步。

公告显示,在海信电子控股增资扩股完成后,青岛市国资委将把持有的海信集团公司100%的股权无偿划转给青岛华通国有资本运营(集团)有限责任公司(以下简称“华通集团”)。

据悉,华通集团成立于2008年2月,注册资本20亿元,是青岛市国有资本投资运营公司改革试点企业。

6月1日,有熟悉海信的人士向记者评论道,对于海信集团的股权划转,实际上不难理解,目前全国各地国资委都在落实国家改革的要求,推进国有资本运营公司的试点工作,国有资本未来市场化、专业化的保值增值,就应由专业的国有资本运营公司来推进,国资委负责监管,政府不断减少行政干预,符合国企改革大方向。

与格力混改差别大

海信方面表示,海信电子控股通过增资扩股引入战略投资者,将有利于其进一步优化治理结构,为公司引入灵活的市场机制,激发企业活力、提升效率,借助与战略投资者的产业协同效应,加速公司的国际化发展战略,给公司带来更好的发展前景。

实际上,家电行业混改大潮有例可循。

早在去年,格力电器混改一事便刷足了近一年的存在感。彼时,包括厚朴资本、淡马锡、高瓴资本、百度等25家资本天团纷纷下场竞逐,最终高瓴资本以417亿元的价码拿下格力电器15%的股权,格力电器也由此进入无控股股东和实控人的状态。与此同时,管理层和骨干员工获得超级丰厚的股权激励,同样引发公众关注。

同样是国企混改,格力的混改与海信还是存在很大差别。

在行业分析人士许意强看来,格力的混改涉及所有业务,且直接让出第一大股东的地位,混改程度更为彻底。而海信这次混改的主体,并不是集团公司,而是拿出最核心家电业务吸引投资者,更多还是处于试水阶段。

刘步尘指出,“黑电+白电”或许不是对投资者最具吸引力的标的。

从业绩上看,自2017年至2019年这三年间,海信视像营收分别为330.09亿元、351.28亿元、341.05亿元,归母净利润分别为9.42亿元、3.92亿元、5.56亿元,净利润率分别为2.85%、1.11%、1.63%;海信家电营收则分别为334.88亿元、360.20亿元、374.53亿元,归母净利润分别为20.18亿元、13.77亿元、17.94亿元,净利润率分别为6.03%、3.82%、4.79%。

长江证券研报指出,历史上因股权结构原因,与其他民营家电企业相比,海信家电鲜少推进股权激励等治理优化举措。若海信电子控股本次增资扩股引入战略投资者成功完成,后续公司治理改善将较为确定。此外,与战略投资者的业务协同可期,这均将带动公司估值逐步修复。

时代周报记者统计,混改消息刺激下的海信系上市公司“三剑客”,两个交易日以来股价纷纷异动,其中A股海信家电涨幅超16%,总市值达170.6亿元;港股海信家电涨13.92%,总市值为126.87亿港元;海信视像涨幅为5.71%,总市值为176.6亿元。

短短两日内,海信A股上市公司总市值大涨超33亿元。

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