银华基金贲兴振:将把握2021年的三类投资机会

银华基金贲兴振:将把握2021年的三类投资机会
2021年01月21日 10:59 时代周报

时代周报记者:郑敏芳

更多买方人士正在对2021年的市场给出判断。

日前,银华稳健增长拟任基金经理贲兴振在接受时代周报记者采访时指出,2021年可以把握三类市场机会——一是低估值均值回归;二是优质消费品的投资机会;三是A股存在着一批比较高成长的这类公司。

“前两类,传统行业低估值均值回归的机会,还有优质消费品公司,占我股票资产的比例在七成以上,第三类资产比例占比应该不会超过两成,结合目前市场的估值水平和匹配来讲,从性价比来讲,在2021年的市场里面,我们会更加注重安全边际和股价所在的位置。”贲兴振指出。

如何理解机构抱团

时代周报:你的投资框架是怎样的?

贲兴振:努力让客户承担中低风险的情况下获取更多超额收益,今后将继续在深度研究公司基本面的基础上,不断完善构建组合的方法论,控制好回撤,力争获取持续稳健的超额收益。

时代周报:高端白酒行业现在被炒的比较热,你认为未来渗透率会不会走入天花板,进入一个慢增长阶段?

贲兴振:食品饮料行业是银华投研平台研究的优势行业。食品饮料行业尤其是高端白酒股价在过去能够取得持续稳定的超额收益,和产品属性和竞争格局有密切关系,基本面景气度和财报业绩是反应了这门好生意的结果。

高端白酒是消费心理定价不是成本加成定价,竞争格局久经考验,同时高端白酒又是受益于通胀的品种,具有投资属性,体现出了穿越经济周期波动的能力。作为投资者和消费者心目中的可选消费品,实际在经济周期有小的波动时受冲击很小。这和中国经济结构转型背景和消费升级趋势相关。

高端白酒公司控制价格预期,具有越来越成熟的市场控制和决策能力,强化市场营销,品牌力提升。高端白酒作为快消品中的奢侈品,放在全球投资市场,从商业模式和竞争格局上都具有显著优势。

从行业景气度上来看,2021年上半年同比低基数,同时是顺周期受益通胀标的。疫情影响了消费频次,但进一步加快了消费升级。股价累计涨幅较大后也可能震荡概率会增加,但高端白酒的长期投资逻辑不会发生变化。

时代周报:最近热议的话题就是机构抱团,很多投资者担心机构瓦解会不会股价大跌之类的,你怎么看待这种担忧?

贲兴振:越来越多的投资者想通过持有长期优质的公司来穿越牛熊,淡化择时。市场选择长期从科技、消费、医药高端制造这几个领域挖掘投资标的我个人也是非常认同的。

十年前的经济增长模式更多是靠地产和基建驱动,当前和未来传统模式难以为继,需要扩大内需和科技创新来提高经济增长的动能。但构建股票投资组合时,当一种方法论被更多人所用时,放大了股票定价中长期的变量,长期方向是确定的,但中短期节奏是不确定的。

持仓标的实际业绩的稳定性和持续性决定了是否隐含了更多的风险,这两个因素是决定高估值资产是否短期存在着赚业绩不赚估值股价不涨的问题。

展望2021

时代周报:近期新能源涨幅比较大,你是怎么看待2021年新能源行业?

贲兴振:新能源中的电动车和光伏中短期景气度好,长期有成长空间,所以股票估值较高,股票定价上反应了中短期景气度上行和长期增长比较乐观的预期,股票的估值经过业绩兑现和时间消化后仍值得看好。

时代周报:展望2021年,你有什么比较看好的行业吗?你觉得对于投资者来说,有什么样好的投资机会呢?

贲兴振:底仓长期配置盈利预期稳定的优质消费品和低估值有阿法的价值股。同时结合流动性环境配置长期成长逻辑清晰的优质成长公司适当增加组合弹性。

我努力从市场赚取三类投资机会带来的收益。

第一类投资机会是低估值品种均值回归。有些传统行业从长期增长的空间来说,确实存在着天花板,但市场也给了相对于历史估值水平很多的估值折价,在公司盈利水平很高时,估值却很低,放大了长期因素,忽视短期业绩的确定性。需要判断行业和具体公司可能存在景气度持续时间超预期带来的低估值回归历史均值的投资机会。

第二类投资机会是消费品投资机会。A股市场存在着一批毛利率在30%以上,净利率和ROE也接近20%的优质消费品公司。行业格局好且市场份额进一步优质公司集中,护城河深,新的进入者很难有机会进来分一杯羹,赚取企业因为具有较高盈利水平和稳定性带来的内在价值增长带来的利润。也有一些消费品公司当前盈利水平也很高,但护城河不够深,新产品和新的商业模式处于不断迭代中,对于公司的管理机制和市场前瞻预判有更高的要求。通过深入调研,选择与优秀的企业家同行。这类公司具有一定的成长属性和不确定性,在持续跟踪基本面过程中控制好在组合中比例。

第三类投资机会是行业市场空间很大,公司成长能力突出,在行业内的地位已经具备一定显著优势。比如电动车和消费电子领域的一些结构性机会,但公司估值也一直不给太便宜的筹码机会。从控制组合波动考虑,这类高估值,高成长的资产在组合中不会超过25%以上权重。另外寻找因为流动性或者是短期财报等低于预期,而公司长期成长逻辑并没有受到影响的波动机会时买入。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部