观点网 紧缩时代中的禹洲把收并购时点选择在"三箭"发力的当下。
12月5日，上半年录得亏损4400万港元的沿海家园发布停牌公告，以待刊发一则有关载有公司内幕消息的非常重大收购及非常重大出售公布。彼时市场都在关注这家深圳老牌房企业绩亏损之下，会有什么样的交易以及资产助其回血。
随着沿海家园昨日的短暂停牌之后，6日早间禹洲集团发布收购事宜公告，称其全资附属公司裕海国际拟收购珠海沿海家园66.67%的股权，代价为1.2亿元，并以代价7.6亿元清偿股东贷款。
禹洲是沿海家园的"老朋友"了，前者曾在2017年以35.89亿收购沿海家园旗下武汉蓝空100%权益，完成落子武汉。2018年再以38亿元收购沿海家园旗下7个未建及在建项目。
行业寒冬中，不断转售物业从而回笼现金已成为业绩亏损、市场融资困难之下沿海家园求生的法则。
对于这笔交易，禹洲方面指出收购事项可以集中集团资源从而增加可售货值，进一步推进区域深耕的战略，通过优化重点区域的发展，带来更高的投资回报。
本次8.8亿元将分为7.1亿元收购沿海家园旗下上海沿商投资管理有限公司的全部股权及沈阳中广北方影视城有限公司的全部股权。
另外以现金向沿海家园支付1.7亿元，目标公司珠海市沿海绿色家园房地产开发有限公司亦将承担以现金向沿海家园支付1.7亿元的连带责任。
据悉，其中的5000万元人民币现金将于珠海沿海的法定代表人变更为裕海国际指定人士后，银行将向沿海家园发放；就余下1.2亿元，则是开出12张以沿海家园为受益人的期票，每张金额为1000万元。
交易完成后，珠海沿海家园将成为禹洲集团的间接非全资附属公司，并持股66.67%的股权，财务资料将并入其综合财务报表内。
值得一提的是，根据交易协议指出，沿海家园还豁免了禹洲此前38亿元收购旗下资产包中应付未偿还的9.08亿元收购款。
在2018年1月沿海家园与裕海国际订立的买卖协议中，在有关与收购恒华集团有限公司全部股权的代价约为人民币38亿元。但截至今年12月6日，裕海国际仅向沿海家园支付人民币28.91亿元，剩余款项暂时未结。
通过签订的补充协议得知，裕海国际及沿海家园寻求解决订约方在买卖协议项下的全部未履行责任。本次8.8亿元交易完成后，双方将完成履行买卖协议及补充协议项下的全部责任，以及沿海家园将豁免裕海国际在买卖协议项下应付未偿还的结余总额人民币9.08亿元。
有相关市场人士指出，在2018年的交易中未成功履行责任的项目就包括沈阳中广的苏家屯项目，而该项目在本次补充协议中，则是作价3.6亿元。彼时沈阳人口实现流入基调下，房价上涨带来的项目盈利空间较大，地块存在议价空间。而此次公告中的"豁免"不排除为此前未成功履行的地块折价出售的可能。
虽然沿海家园免去了9.08亿元的收购未结款，但禹洲在公告中同时指出，收购事项预期将录得亏损约人民币4.26亿元，为总代价、目标公司的未经审核资产净值、出售权益之账面值与豁免买卖协议项下裕海应付而未偿还结余金额的差额。
从禹洲本次收购的资产净值上看，于2021年末，上海沿商及沈阳中广的未经审核资产净值分别为1005.3万元、3.01亿元。珠海沿海于今年3月31日的数据则是未经审核资产净值为8916.6万元。公告数据显示，截至今年3月末，珠海沿海已录得税后亏损551万元；去年末，沈阳中广的税后亏损则是2532.7万元。
项目估值上显示，目前珠海沿海持有的上冲项目账面价值为30.81亿元，上海沿商持有的建国门外项目及沈阳中广的苏家屯项目的账面价值分别为1.21亿元及2.79亿元。上冲项目按照收购股权的66.67%划分权益的话，禹洲在本次交易中将累计获得24.55亿元的账面价值。
现如今，禹洲即使面对着趋紧现金流状况，仍在"冰面捕鱼"寻求合适的收并购机会。
中报数据显示，禹洲通过出售禹洲物业迎来了短暂的流动性喘息窗口，但还面临着偿还的短期借款增多及长期资金募集减少的问题，此外境内外融资困难及物业销售下滑也加剧了其用以偿还到期债务的资金来源。
上半年，其一年内到期的短期负债为490.71亿元，同期持有的现金及现金等价物仅为77.78亿元，在手现金无法覆盖短债。此外销售方面则与众多房企一样录得下滑，此前数据显示，禹洲今年前十月累计销售金额为315.72亿元，同比下滑64.9%，销售面积同比下滑61%。
上述市场人士还指出，禹洲此番对沿海家园的在收购，一方面是处于优质资产捕获的考量；另一方面，近期多家银行"接力"授信本土房企的消息不断以及支持房地产市场融资的政策"工具箱"的扩大升级，禹洲未来的融资低谷局面及现金流状况有望获得改善。
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