文 | 财经无忌
8月15日，股王腾讯财报发布，而一向嗅觉灵敏的南下资金早盘已有异动。Wind数据显示，沪港通、深港通账户位列买入席位前五，不断抄底腾讯。众多投资者的抄底策略是否正确，有待时间和市场去考验，但是有一点，给了这些投资者信心——那就是在深入分析腾讯的游戏产业布局后，所能给出的结论。
那么，腾讯在自己最擅长的游戏领域的布局到底如何？我们将从整个游戏行业的大环境出发，来看看腾讯的现状、战略以及未来。
1、整个行业的「新常态」
并不意外的是，腾讯Q2游戏业绩出现了不同程度的下滑，网络游戏收入同比增长6%及环比下降12%至人民币252.02亿元；手游收入同比增长19%及环比下降19%至人民币176亿元；PC端游收入同比下降5%及环比下降8%至人民币129亿元。
就连腾讯自己也在财报中提到，「手游的下降主要是受热门战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期的影响。」
而另一个被业界达成共识的影响，当然是今年上半年，因为版号停止发放，整个游戏产业出现了一些波动。腾讯游戏因此也放慢了新品的发布节奏，从腾讯二季度财报来看，其游戏业务也不可避免的受到这一政策风险的影响。不过，这对腾讯来说只是阶段性影响。随着8-9月版署开放版号发放，预计腾讯游戏的业务会快速回暖。
不过，大环境的趋势变化并不足以成为投资者抄底腾讯的理由，一次理性的投资，必然伴随着对同行业其他公司的比较。而腾讯，无疑仍是行业比较之后最突出的那个。实际上，游戏股近期在二级市场的表现，直接反映了版号审批冻结对游戏行业的影响。据媒体报道，中国网游股在香港和大陆股市持续大跌，其中IGG一度跌8.7%，为去年以来最大跌幅；网龙跌5.6%；巨人网络一度跌4.18%。另外，向来被同向比较的网易游戏，其Q2的总营收为100.6亿元，在体量不及腾讯一半的情况下，增速与腾讯持平。
不得不提的还有，整个游戏产业的增速放缓，不仅是因为版号审批冻结。更重要的是市场环境的变化——一方面，现在流量的竞争上升为渠道竞争甚至价格竞争，很容易达到天花板，并且成本越来越高；另一方面，目前互联用户数增长接近上限，用户转化为网络游戏玩家也已基本完成，增量市场后劲不足，意味着游戏行业开始进入存量市场阶段。
因此，对于目前的国内游戏厂商而言，如何应对游戏行业的「新常态」，以及在「新常态」下的新作为，将直接影响投资者对于它们的选择。
2、头部IP蓄势待发
显然，腾讯有着应对「新常态」的巨大资本。实际上，腾讯历史上曾多次出现游戏收入下滑的情况，但事后都被证明只是小波动而已，这一次也不例外。
这是因为，腾讯早已未雨绸缪，从生态构建到全球化布局，效果都开始显现。在游戏行业必争IP，尤其是头部IP的背景下，腾讯目前已经储备了非常多的优秀作品，如代理产品方面的《堡垒之夜》和《彩虹6号》，自研方面的《天涯明月刀》手游和《狐妖小红娘》手游等，其中某些产品此前在海外已经有非常好的表现，它们在上线之后，会提升腾讯游戏的整体表现。
比如，《堡垒之夜》这个游戏，在美国的火爆程度，可能超出很多国内玩家的想象。美国当地时间2018年6月12日，堡垒之夜官方在E3展会举办首次大型线下活动名人赛Pro-Am，同时在线峰值竟然达到了200万人，令人惊叹。而作为时下国外最流行的生存类游戏，堡垒之夜在同时在线人数超过绝地求生之后，Twitch平台上的直播数据也超过了多年来的直播霸主英雄联盟。毫无疑问的是，这款游戏在经过腾讯引进至国内后，必将引起新一轮热潮。
而且，在IP的争夺中，腾讯可能是最为注重品类部局的游戏大厂，这是因为游戏细分品类的用户规模正在快速增长，也有非常好的商业表现。为此，腾讯游戏从去年到今年，切入了众多细分品类，如二次元品类的《零境交错》，女性向的《云裳羽衣》，体育向的《FIFA足球世界》等，它们都在榜单上有不错的表现。此外，腾讯游戏还在诸多业务上进行了探索，如面对垂直细分品类的极光计划、及从社会价值出发的功能游戏等，这些布局将助力腾讯游戏在更多品类中取得优势地位。
3、生态加成提示「抄底」正当时
有着头部IP，还需要完善的游戏生态来加成，否则在游戏业界，可能只会产生一个叫好不叫座的产品。而腾讯在生态构建领域的助推作用，将得到强大的展现——通过在全球领域内的投资（研发商——西山居、盛大、育碧、Frontier；直播平台——虎牙、斗鱼；电竞——vspn），腾讯游戏已经初步构建基于研发、发行、直播的产业生态，这一生态对游戏业务的加持会在未来慢慢体现。
腾讯游戏副总裁刘铭就曾经这样表示：「任何能够创造快乐的媒介，比如音乐、电竞、直播、视频等，都可以与游戏产生协同。腾讯同样针对泛娱乐有相当广泛的布局，继续探索泛娱乐产业的各媒介载体之间的协同效应。」
为了达到这一协同效应，从去年到今年，腾讯游戏在诸多业务上进行了探索，如极光计划、功能游戏等，这些业务还处在早期培育阶段，会给游戏业务整体收入造成影响。但腾讯认为这些业务是未来的趋势，所以会继续坚持投入。腾讯游戏不会计较短期内的的得失（财报表现），而是希望能为5年乃至10年后的业务打好基础。腾讯游戏副总裁刘铭今年上半年还提出：「只要保证主阵地不出问题，一城一池的得失就没那么重要了。」
实际上，腾讯构建生态所期待的协同效应，已经开始显现。这从腾讯手游的表现就可见一斑据——腾讯游戏Q2发布的手游一共是9款左右，受「新常态」影响，新游数量明显下降。但是，这些产品的「产品力」却进一步得到提升，《FIFA足球世界》、《传奇世界3D》、《云裳羽衣》等等产品的表现都远高于市场预期，畅销榜TOP10腾讯占7席的情况时有发生，免费榜前列被腾讯包揽的情况也不少见。
也就是说，尽管产品数量骤降，受益于腾讯生态的构建，腾讯游戏的单款产品的表现变得更加突出，这也有力反击了市场上一些「腾讯营收见顶」的声音，并且提示投资者，抄底可能正是时候。
4、「出海」与搭建「护城河」同步
除了游戏生态的构建，腾讯还有另一个「杀手锏」——出海。
其实，在出海方面，腾讯有着极强的优势，因为腾讯向来擅长产品出海和资本出海双管齐下。今年上半年，《Arena of Valor》已经积累逾1300万的DAU及产生了超3000万美元的月流水。于七月，《PUBG MOBILE》亦在中国海外吸引了超1400万的日活跃用户（不含日本和韩国）及产生超2000万美元的流水，在69个地区登顶iOS游戏免费榜。
正如今年4月腾讯游戏副总裁刘铭所说，「未来将有更多的国内的游戏将有机会走向全球化。去年的《AOV》（王者荣耀海外版），包括今年的《PUBG Mobile》发行给我们很大的信心和累积的经验，所以今年我们的海外发行还会有进一步的推动。」
而在对腾讯游戏的诸多发展点进行挖掘后，我们认为，无论从行业还是个体的发展角度，腾讯都属于典型的当前承压、未来可期。
值得一提是，在游戏业鱼目混珠的大背景下，腾讯依靠自己的人才、研发、流量、资本等全方位的优势，真正为自己构建了一条足够深的护城河。因此，腾讯游戏目前要等的，可能就只是游戏行业回暖的东风，甚至，作为行业巨头，它还将有能力反向助推行业的加速回暖。
（完）
