作者：汪佳蕊
6月20日，上交所科创板和深交所主板分别受理了西安泰金新能科技股份有限公司（以下简称“泰金新能”）和中国铀业股份有限公司（以下简称“中国铀业”）的IPO申请，被市场解读为IPO受理重新“开闸”。泰金新能和中国铀业也是新“国九条”出台后首批获受理的IPO企业。
多位业内专家表示，沪深北三大交易所IPO受理重新“开闸”具有重要意义。专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅表示，资本市场在经历了一段时间的收紧和调整后，开始逐步恢复正常状态，这一变化反映了监管层对于市场发展的积极态度，以及对优质企业上市融资的支持。中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，这一举措表明了监管层对当前市场的信心，以及对市场自我调节能力的肯定，同时这也意味着市场将迎接新的投资机会和更多的选择。
IPO恢复受理意义重大
6月20日，沪深交易所IPO受理“破冰”，泰金新能和中国铀业成为沪深交易所首批IPO获受理的企业。随后，从6月21日开始，北交所受理了多家企业的IPO申请，截至6月27日，北交所新增受理的IPO申请已达到21家。目前，沪深北三大交易所全面恢复IPO受理。
截至6月27日北交所受理IPO申请情况
来源：北交所官网
事实上，自2023年下半年以来，A股市场IPO节奏便一直处于阶段性收紧状态。今年上半年，企业发行上市的准入门槛也在提高，IPO向着更高质量的方向迈进。
6月19日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，积极主动拥抱新质生产力发展，大力推动上市公司提升投资价值，坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。同日下午，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”），明确支持优质未盈利科技型企业在科创板上市，强化科创板“硬科技”定位，严打科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象。
此时，三大交易所恢复IPO受理和新股审核发行意义重大。柏文喜认为：“首先，监管机构可能已经完成了对IPO制度的优化和完善，如提升上市公司质量的指导意见、新版的“国九条”以及上市审核新规等；其次，市场环境的改善，包括市场情绪的稳定和投资者信心的恢复，为IPO的重启提供了良好的条件。此外，阶段性收紧IPO节奏后，市场可能需要新的供给来平衡投融资功能，促进市场的健康发展。”
盘古智库高级研究员江瀚表示：“首先，随着市场的逐步稳定和经济的复苏，监管层认为当前市场环境已经具备全面恢复IPO受理审核的条件，这是基于对市场风险的审慎评估和对企业融资需求的综合考虑。其次，全面恢复IPO受理审核有助于满足优质企业的融资需求，推动实体经济的发展。在当前经济形势下，许多企业面临资金压力，需要通过IPO等渠道筹集资金以支持其业务发展。最后，全面恢复IPO受理审核也是资本市场改革的一部分。通过优化IPO审核机制、提高审核效率等措施，可以进一步推动资本市场的健康发展，提高市场的竞争力和吸引力。”
中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元还指出，优化资源配置是IPO全面恢复的另一个重要意义。资本市场作为资源配置的重要场所，通过IPO融资可以将社会闲散资金转化为有生产性的资本，支持创新型企业和成长型企业的发展，这将有助于优化资源配置，提高社会资源的利用效率。此外，提升国际竞争力也是IPO重启的重要目标之一。随着全球化的深入发展，资本市场的竞争愈发激烈。通过IPO融资，企业可以获得更多的发展机遇和资源，提升自身的国际竞争力，同时也将有助于中国资本市场的国际化进程，吸引更多的国际投资者参与。
科创板IPO重启后的“幸运儿”
6月19日“科创板八条”发布后，泰金新能成为首个IPO获得科创板受理的“幸运儿”。
招股书显示，泰金新能所属行业为“高端装备领域”下的“智能制造”，其主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，也是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地，产品终端主要应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。
据招股书介绍，泰金新能已获得国家企业技术中心、国家制造业单项冠军企业、国家专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、国家级绿色工厂等5项国家级创新平台认证，公司通过关键材料创新、结构创新，打破国外垄断和技术封锁，掌握了高端铜箔生产用阴极辊的多项关键核心技术，解决了行业“卡脖子”问题，科技创新能力及科技成果转化能力突出。
根据“科创板八条”所强调的“硬科技”定位以及相关科创属性硬性指标，泰金新能符合相关要求。
财务数据显示，2021年至2023年，泰金新能营收分别为5.19亿元、10.05亿元、16.69亿元，最近三年营收复合增长率为79.28%，满足近三年复合增长率达到25%或最近一年营收达到3亿元的标准。
研发费用方面，报告期内，泰金新能的研发费用分别为2117.34万元、3755.39万元、4854.30万元，累计研发费用为1.07亿元。并且截至2023年末，泰金新能的研发人员合计101人，员工总数575人，研发人员占比为17.57%。从上述数据来看，泰金新能最近三年累计研发投入金额超过8000万元，研发人员比例也超过不低于10%的最新指标。
另外，在《科创属性评价指引（试行）》中，还将“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利”由5项调整至7项。根据招股书，截至招股书签署日，泰金新能拥有应用于主营业务并能够产业化的发明专利72项，这个数字远超过原定指标十倍有余。因此，从科创板最新准入门槛来看，泰金新能是完全符合新规各项指标要求的。
值得注意的是，报告期内，泰金新能的主营业务收入主要来源于电解成套装备及铜箔钛阳极，实现销售收入占主营业务收入的比例分别为53.38%、70.08%、81.84%，收入规模和占比持续增长。但市场竞争的加剧也在倒逼行业进入高质量发展的下半场，根据高工锂电预计，中国电解铜箔设备的市场规模在经历高速增长后，2024年至2025年将进入行业调整期。对于由此可能产生的相关风险。泰金新能坦言：“如果未来5G、AI等应用场景对高性能 PCB 市场需求拉动不足，或是新能源汽车和储能相关行业发展不及预期，导致锂电池的需求增长可能放缓甚至下滑，各铜箔厂商周期性放缓投资进度或降低产量，进而对公司的经营业绩产生不利影响。”
此外，招股书显示，截至2023年末，泰金新能的资产负债率（母公司）为92.63%，流动比率为1.04倍，速动比率为0.37倍，其中流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平。泰金新能对此表示，若公司经营出现波动，特别是货款回笼出现短期困难，且不能拓宽融资渠道时，公司将存在一定的短期偿债风险。
背靠中核集团的全球天然铀供应商
与泰金新能同日获得IPO受理的还有冲刺深交所主板的中国铀业。众所周知，天然铀是国家重要的战略性矿产资源，是核工业发展的基础原料，天然铀的安全稳定供应是核能快速发展的基础，在核能发展和国防建设领域具有重要意义。
截至招股书签署日，中核集团通过中核铀业、旭核基金、中国核电、中国原子能、核化冶院、中核大地合计间接控制中国铀业79.48%的股份，为中国铀业的实际控制人。作为中核集团旗下重要企业，中国铀业处于核产业链的关键环节，公司专业从事天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务，是国内天然铀资源开发的专营企业，在国内天然铀开发产业中具有主导地位，是国内核电发展所需天然铀的重要保障主体。
据招股书介绍，中国铀业掌握着丰富的境内外天然铀资源，共拥有境内外探矿权6宗、采矿权18宗；生产规模行业领先，是全球主要天然铀供应商之一。根据WNA统计数据，2022年全球前十大天然铀生产商占据了全球天然铀90%以上的产量，公司连续多年位列全球前十大天然铀生产商，下属罗辛铀矿为全球产量第六大铀矿山和第二大露天铀矿山，经营规模行业排名靠前。
财务数据方面，2021年至2023年，中国铀业实现的营业收入分别为89.06亿元、105.35亿元、148.01亿元，扣非归母净利润分别为7.59亿元、12.60亿元、13.27亿元，业务规模较大，整体业绩稳定增长，极具主板大盘蓝筹特色。
不过，天然铀产品市场价格主要受市场供求关系、全球重大政治事件、产能变化、浓缩服务价格、国际能源结构调整等因素影响，公司表示，若国际天然铀市场价格发生大幅波动或政策变动导致公司天然铀产品销售价格下降，可能对公司经营业绩产生不利影响。
与此同时，除天然铀和其他产品销售价格外，其盈利能力还与下游市场需求、矿山生产情况、原材料采购价格、汇率波动等多项因素相关。中国铀业也在招股书中提示：“如果上述单一风险出现极端情况或多项风险叠加发生，公司可能面临经营业绩大幅下滑风险。”
此外，近年来国际环境日益复杂，全球经济贸易发展呈现较强的不确定性。从招股书来看，中国铀业的境外业务涉及多个国家或地区，报告期内，其主营业务收入中的境外收入占主营业务收入的比例分别为24.98%、39.50%、37.35%。中国铀业表示：“全球地缘政治环境及国际贸易摩擦一方面可能影响天然铀市场供需情况、全球产业链分工协作布局情况和天然铀市场价格，另一方面也可能对某些国家或地区的经济贸易发展产生影响，进而影响公司原材料采购、产品销售和盈利能力。”
值得一提的是，由于目前A股尚无从事天然铀采冶相关业务的上市公司，中国铀业此次若能成功登陆资本市场，将成为我国A股铀业的第一股。
