作者 | 高嵩、宇哲
编辑 | 刘岩
题图 | 壹图网
郑爽代孕弃养事件持续发酵。
事件发酵不久，时尚男博主gogoboi销毁女儿账号，被网友质疑其混血儿乃代孕所得。
这并不是“代孕”第一次进入公众视野。2020年，陈凯歌导演在综艺节目中导演讲述代孕的短片，被“骂”到热搜第一；2021年，遭代孕客户退单女童无法上户口的新闻报道引发热议……
近期，央视、广电等官媒纷纷表态“代孕弃养法理难容”。
但这场舆论事件，仅仅揭开了中国地下代孕产业的“冰山一角”。
疫情加速，黑产收割暴利
郑爽代孕弃养事件的关键导火索，一方面是郑爽与张恒之间感情破裂引发纠纷，另一方面则是海外新冠疫情。
一位业内人士告诉创业邦，受新冠疫情影响，出国代孕的需求回流，中国本土代孕黑色产业链在过去收割了一轮暴利，但这并非辅助生殖市场的主流市场。
“无论是代孕、冻卵，还是选择性别生男孩、生女孩，在中国都是不符合现行法规的，不是中国辅助生殖市场的主流。中国每年大概有100万个周期的辅助生殖需求，这三类需求在总盘子里的占比不到5%。”该人士表示。
事实上，比起这类“小众”人群，中国有5000万对不孕夫妇的合理、正常的生子需求，也亟待被解决。这是一个值得掘金的黄金赛道。
“求子”是刚需
据中国人口协会、国家卫计委2016年8月联名发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国不孕症患病率预计将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，高于同期全球水平。
数据显示，大部分国家的辅助生殖患者位于35岁以下及35岁~39岁两个阶段。而中国的患者年龄主要集中在35岁以下，其占比高于其它国家达到53.0%。这意味着，中国夫妇比其他国家更早面临不孕不育的问题。
弗若斯特沙利文分析数据显示，2018年，中国大约有4780万对不孕夫妇，这一数据预期于2023年将增至5030万对。
近5000万对不孕夫妇，其背后是中国数百亿辅助生殖市场刚需。在注重后代传承的中国传统家庭看来，不孕不育某种程度上被视为禁忌词汇，而“求子”则成为绝大多数家庭的刚需。博行资本合伙人张岚在接受创业邦采访时分析：“ 很多家庭一定是要孩子的，宁可付出很大的代价。”
图源｜pexels
面对如此巨大的市场刚性需求，却是中国辅助生殖市场供给不足的现实。
供给不足
从全球来看，中美不育率数据接近同步发展，但2018年美国辅助生殖服务普及率达30.2%，同期中国普及率仅为7.0%。
“监管严格，牌照难拿”一度被认为是辅助生殖市场供给不足的关键制约因素。我国试管婴儿牌照获取难度较大，除了有严格的资格审核，牌照仅向三级医院发出。
卫健委官方显示，截至2018年12月31日，国内的辅助生殖医疗机构共498家，其中绝大部分是公立机构。
博行资本合伙人张岚在接受创业邦采访时表示，从历史上看，对于牌照的严格监管是合理的。“辅助生殖涉及人的生命伦理，国家谨慎监管，提高门槛是合理的，如果一开始谁都能做辅助生殖，市场会乱套。”
但随着辅助生殖市场逐渐成熟，同时中国不孕不育的问题越发被关注。就辅助生殖的专业服务机构而言，谁能优先获得牌照，成为市场竞争的核心要素。
专业比牌照稀缺
近两年，越来越多民营机构加入辅助生殖赛道。博行资本合伙人张岚告诉创业邦：“现在辅助生殖牌照没有那么稀缺，国家发放牌照的速度在提升，牌照本身的价值在下降，专业服务的价值越来越重要。”
“不论什么形式，能否成功是辅助生殖客户最关心的。”张岚说到：“在辅助生殖领域，除了生殖医生外，还有实验室胚胎师，在国外这些都是很重要的，好的医疗资源技术与服务，才是临床效果的最佳保证。”作为投资方，博行资本于2018年领投生殖专科连锁机构“好孕帮”，而据张岚观察，持有牌照方越来越重视服务的专业度。
“近两年很明显，不少拿到牌照的辅助生殖中心都找好孕帮寻求托管合作，不是一两家，而是很多家。不少辅助生殖中心不具备专业运营辅助生殖业务的能力，处于亏损状态，辅助生殖是很专业的门类，相关医生、护士、设备投入也很大，投入量级至少是千万。”张岚说到。
而随着牌照的限制逐渐放缓，老龄化加剧辅助生殖市场需求不断提升，辅助生殖赛道也逐渐获得资本市场的青睐。
“试管婴儿第一股”不会是唯一IPO
2019年6月25日，锦欣生殖正式登陆港交所，成为国内辅助生殖第一股。其所提供的常规IVF-ET服务，就是所谓的“试管婴儿”。
郑爽代孕弃养事件引发公众对于代孕道德和法理批判的同时，也让大家看到，背后合法、合规的辅助生殖市场在中国的机会。
图片来源：同花顺
锦欣生殖经历了连续的股价上涨。截至2021年1月22日收盘，锦欣生殖总市值超过418亿港元。
而在投资人眼中，在辅助生殖赛道，锦欣生殖不会是唯一上市的公司。
“辅助生殖会是继眼科、医美、齿科之外，又有IPO潜力的赛道。目前眼科已经有3家企业正在申请IPO的过程，如果这些医疗服务企业上市过程顺利，注册制IPO环境下，辅助生殖标具备IPO潜力，也适合加码。”普华医疗基金合伙人汪军在接受创业邦采访时表示。
具体而言，汪强分析认为，辅助生殖是自费高端市场，受医保控费等政策影响较小，同时随着婚育年龄增大以及老龄化加剧、二胎政策鼓励，市场刚需会不断增加，同时在不孕不育的刚需之外，还有优生优育的增量需求，而从不孕不育到优生优育，至少3到5倍的市场增长，这些决定了辅助生殖是具备很强增长潜力的投资赛道。
平安创投CEO张江在接受创业邦采访时分析认为，辅助生殖相关技术及产业目前在一、二线城市了解和普及率已经很高，而未来随着辅助生殖医学中心渠道不断下沉，非一、二线城市夫妇对于辅助生殖的认知越来越完善，叠加二胎放开政策、婚育年龄增大等因素，辅助生殖市场在中国还有更好的发展机会。
酉金资本投资经理宋成博在接受其他媒体采访时也曾表示，辅助生殖成本相对较低，毛利润高达90%以上，净利润达到50%以上。相较于竞争激烈的妇产和疾病繁杂多样、用药受限的儿科，试管婴儿可获得的利润更高，且人才需求量相对较小，亦成为很多妇幼医院的首选。
事实上，一级市场的创投资本及二级市场的上市公司都在辅助生殖市场有所布局。据创业邦不完全统计，布局辅助生殖医院的上市公司达到11家。
值得注意的是，真正能够驱动辅助生殖医院运营的上市公司多数具备医药产业背景，纯粹的产业投资者难以盘活相关业务。
永泰能源分别在2016年及2018年通过收购方式布局了国内和海外的辅助生殖医学中心，但最终都以出售方式退出。
一级市场，过去几年资本在相关赛道进行了密集布局，好孕帮等O to O模式公司已经初具规模。在相关牌照管制逐渐放松的情况，辅助生殖需求不断凸显的背景下，会不会有第二家辅助生殖公司成规模实现IPO？值得期待。
