非农数据喜人 美国经济衰退信号反而增强

非农数据喜人 美国经济衰退信号反而增强
2022年08月06日 10:23 馨月

美国7月季调后非农就业人口增52.8万人,创2月以来最大增幅,预期增25万人;失业率3.5%,创2020年2月以来新低,预期3.6%,前值3.6%;平均每小时工资同比升5.2%,预期升4.9%,前值升5.1%;环比升0.5%,预期升0.3%。非农就业总人数和失业率均回到疫情前水平。

非农数据显著好于预期,继美国7月ISM非制造业PMI 大超预期之后,非农数据又放了一个卫星,美国的非农数据所显现的场景是美国经济正处于强势周期,不仅失业率低,且工资增长也较快,这样的美国经济本应是一个过热的周期,股市也应该更红火。

但美国的现状是今年的经济增长预期大幅下调,通胀预期被上调,这说明美国的就业与工资增长并没有与经济形成良性的匹配与循环,而是与通胀形成了匹配,通胀则又损害了经济增长。因此美国经济当前的核心问题是通胀。

美国当前的这种低失业率与快速工资增长的过程预计很难持续,因为这不是经济螺旋增长的过程,而是通胀起跳直接冲击供需关系的过程,一旦失业率见顶回落,美国的供需关系将会加快脱节,美国经济的跌势会明显加快。

事实上美债收益率的倒挂以及倒挂幅度的不断扩张,与美国优异的经济指标呈完全背离趋势。周五,2年期美债收益率涨17.7个基点报3.236%,10年期美债收益率涨13.9个基点报2.832%。“衰退指标”的固化与幅度的不断扩张说明市场对美国经济的前景继续看衰。

就业数据显著好于预期,这意味着美联储将会把注意力进一步集中于通胀问题,美联储加息预期被抬高,因此美股三大指数周五涨跌不一,美债遭到市场抛售收益率大涨,美元指数大涨,金银等贵金属回落。

从美国金融与经济下半年的情况来看,股市的强弱与通胀的高度显然是双核心焦点。美国是高度金融化的国家,经济被金融捆绑太深,可以说一荣俱荣一损俱损,因此美股前期在关键临界点上被拉了回来,以免美国经济加速衰退。而通胀又决定了美联储的加息力度,对金融市场有直接的影响力,因此下半年美股走势与通胀高度是市场的焦点。

美国就业数据的高景气现象,说明了几个主要问题:

一是美国的流动性依然过剩。本周五美联储逆回购工具使用规模为2.195万亿美元,自5月23日美联储的逆回购规模突破2万亿美元大关之后,美联储的逆回购规模就中期处于历史高位震荡,说明美联储的加息与缩表正在促使美元回流,美国市场的流动性依然呈过剩态势,这支持了就业。

二是疫情需求超出预期。疫情需求使美国的企业的运营情况得以改善,美国当前依然处于劳动力紧张状态之中,工资也处于上涨过程中,这种情况下消费不会明显下降,因此美国的供需关系得以维持,在企业利润可以维系的情况下,失业率暂时难以上升。

三是高度投机在一定周期内可以刺激消费。美国的中产阶层在货币超发周期中热衷于投资房地产,在美国房地产投机热没有退潮之前,消费情况会维持相对的稳定。

四是美国疫情所导致的死亡人数与失业率的之间关系有待进一步观察。

综合而言,美国非农数据显超预期会带来通胀压力,这会增强美联储加息的预期,预计在美联储9月加速缩表与再次加息之后,美国市场的货币效应将会发酵,这时美国市场的表现将会更加真实,也能进一步看清四季度的经济大势。(本文系馨月说财经原创文章,转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章)

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