1月26日，美国公布了一系列经济数据，可谓喜忧参半，这些数据令美国市场依然陷在经济软着陆还是硬着陆之争中，但有一点已成为市场共识，即美联储的加息周期将在一季度走向尾声。市场预计2月与3月美联储分别加息25个基点之后将终止加息。
一、美国的好数据
美国去年第四季度实际GDP初值年化环比增2.9%，预期增2.6%，前值增3.2%。美国去年第四季度核心PCE物价指数初值年化环比升3.9%，为2021年第一季度以来新低，预期升4%，前值升4.7%。上周初请失业金人数意外降至18.6万人，创2022年4月23日当周以来新低，预期20.5万人。
从GDP、核心PCE以及失业数据来看，经济降速低于预期，通胀回落超预期，就业情况比较好，因此美国经济软着陆的乐观情绪有所上升。但这只是一组数据，如果看到下一组数据就又会令人迷惑。
二、美国的坏数据
美国去年四季度实际个人消费支出环比升幅意外降至2.1%，预期为升2.9%。
2022年12月份美国贸易逆差增8.8%至903亿美元，经济学家预测的贸易逆差中值为879亿美元。12月进口增加1.9%至2571亿美元，出口下降1.6%至1668亿美元，为去年2月以来最低。
美国住房市场表现：去年12月建筑许可较上年同期下降30%，新开工数下降22%。住宅固定投资暴跌26.7%。美国12月新屋销售总数年化61.6万户，预期61.7万户，前值由64万户修正至60.2万户。数据反映出美国住房市场急剧下滑。
消费、贸易与房地产三组数据又说明美国经济的下滑趋势在加重。
三、美国数据真伪
好坏两组数据统一起来看，说明美联储的激进加息正在发酵，通胀回落较快，核心PCE已破4，虽然距离2%的目标还有距离，但明显好于预期，但副作用是经济增速下滑，尤其是消费与房地产受高利率影响显著。
从消费、房地产以及进出口等数据来看，美国去年四季度的GDP是有水份的，去年美国经济数据一直彼此顶牛，主要是为了美元战略与美国国际金融战略服务，这令美国的经济数据彻底化身为战略数据，导致其越来越失真，所以如今拿到美国的经济数据分析问题时要比以往更加慎重。
四、美国的房地产周期
当前的美国有三个数据更能说明问题：一是美债中期持续倒挂；二是美国的消费数据；三是美国的房地产数据。尤其是第三者更为关键。
美国房地产有比较明显的周期见顶趋势，而房地产周期又称库兹涅茨周期，由复苏-繁荣-衰退-萧条循环往复四个环节构成，一般来说房地产周期是一个15-20年长周期，对经济的影响力非常显著。如果美国的房地产业从繁荣滑向衰退，那么美国经济是不大可能走好的。
美国房地产当前处于泡沫期，之后必然要经历衰退与萧条两个过程，即便美联储的货币政策可以拖延萧条期的到来，但萧条是不可抗的过程，美联储再QE也是如此，因为高通胀会首先洞穿美国经济，更何况还有一个债务泡沫摆在那里。
回头再看看3月期与10年期美债的持续且深度倒挂现象，这是更为明确的“衰退信号”甚至是“危机信号”。自1990年以来，凡是这一信号出现后，必出严重危机，如日本金融危机、亚洲经济危机、互联网泡沫危机、次贷危机以及新冠危机，这次能破例吗？综合最新数据来看，美国经济依然不容乐观，软着陆难度高。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章）
