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目前美联储、美政府、美财政部等都不断强调美国经济将会软着陆，但软着陆需要以下几个重要条件：经济与金融稳健、通胀可控、就业稳定、债务扩张可控、美元稳定。
目前来看美国通胀明显缓解，而随着原油价格持续下调，美国通胀将进一步得到控制。美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，前值自增11.3万人修正至增10.6万人。从ADP数据来看，美国就业增长虽然在减缓，但整体稳健。从通胀与就业这两个核心问题来看，美国的消费相对平稳，且通胀下行有利于缓和消费压力，这对美国经济是有利的，因此华尔街大行认为美国经济比预期更有弹性。
由于通胀明显下行，且就业增长有所减缓，美联储加息概率显著降低，因此美元回落支持了资产价格上行。截止10月6日，道琼斯工业指数的市盈率为25.2倍、市净率为6.5倍；纳斯达克指数的市盈率为40.7倍、市净率为5.3倍；标普500指数的市盈率为23.9、市净率为4.2倍。不论从价值投资还是从成长性投资来看，美国股市的估值都显著高于其他主要经济体。
美国联邦住房金融署数据显示，今年第三季度美国房价同比增长5.5％。追踪美国20个主要城市房价的“凯斯-希勒房价指数”显示，９月份美国房价续第八个月上涨，再创历史新高。可见美股与美国房地产目前依然在泡沫化进程中。
美债规模当前约33.9万亿美元，美联储利率维持在5.25%-5.50%之间。2023财年，美国债务利息成本为8790亿美元，比2022年增长14%。而2024 年美国债务的年化利息支付目前已接近 1.1 万亿美元。
2024财年，美国联邦政府有7.6万亿美元的债务到期偿还，预估明年美国财政收入4.8万亿美元。整体上看2024财年美国财政赤字将超4万亿美元，占GDP的比重上升至16%。而这是在美国经济相对平稳的前提下的财赤，如果明年经济下滑速度超预期，美国财赤问题会更加严重，因此美国明年还要加速发债。
从美债、美股与美国房地产市场综合来看，明年的美国金融市场是需要充足的现金流来支撑的，因为美股与美房地产都是非常典型的流动性牛市，而流动性牛市的本质是什么？是货币黑洞，因此明年美国市场连紧平衡都可能重创金融市场，美国金融市场若要保持平稳就要始终保持货币增量，但是在美联储的量化紧缩政策（QT）前提下，货币回流所带来的增量过程不是无上限的，总有触达顶峰的时刻，之后美国市场的流动性开始下降，股市与房地产泡沫依靠什么来支撑呢？
在本轮紧缩周期中，美国的银行存款水平基本持平，这是因为美国居民与一些海外投资者追求所谓的无风险收益率，同时流动性来自于美联储逆回购工具(RRP)。但自上个月以来美联储的逆回购规模在快速下降，目前美联储逆回购规模努力维持在8000亿美元之上，但是从逆回购下降速度来看，明年一季度末至二季度初大致就会趋向于零，到时若美联储不终止QT，美国金融市场无疑将迎来高风险。
这个周期不降息，美股等资产价格就很容易趋势下跌，但美联储降息的话，押注美元升值与美国无风险利率的海外投资者又会出逃，这个周期是最考验美国金融安全的，至于美国经济到底能不能软着陆，就要看如何应对这个周期了。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章）
