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日本央行在面对全球经济环境变化和国内经济复苏的复杂局面时，采取了一种审慎而平衡的货币政策立场。这种立场的核心在于逐步实现超宽松货币政策的正常化，同时保持对经济复苏的支持，并确保金融市场的稳定性。但这一平衡越来越难以把握，汇率、国债与股市三者之间的矛盾已经难以调和，一旦日元汇率再次破位下行，日本的系统性风险将会飙升，之后日央行会更加被动。
日本央行虽然已经认识到了长期依赖超宽松政策可能带来的副作用，如资产泡沫和债务可持续性的挑战，因此日央行想通过减少对债券市场的直接干预，逐步恢复市场在利率形成中的决定性作用，这有助于提高市场效率和透明度。但从日本金融市场的整体表现来看，为时已晚，汇率的超幅贬值、股市的泡沫化、通胀的加快上行、债券收益率的维稳等，令日央行左支右绌，已经难以首尾兼顾。
以外汇储备救日元的话，日本外汇储备会快速下降，且大幅抛售美债回救日元还会迎来美国的强力弹压。而日元汇率的反弹还可能导致国际资本抛售日本股票，国际资本借日元升值退出日本，日本股市与汇市由此可能迎来双冲击。所以日元也不敢轻易升值，毕竟日本股市当前在历史高位上。
如果通过加息手段维护日元的稳定，日本债券收益率将会走高，债券价格将会下跌，债券市场将迎来集中抛售，若债券市场压力过重，日央行就只有再次下场接盘债券，这等于继续向市场投放货币，将进一步打击汇率，同时进一步推高股市与通胀，日本的资产泡沫化问题会更加严重。
日央行表示在长期利率出现大幅上升时将灵活地进行债券购买操作，以防止金融市场动荡和经济增长的放缓。但这一点在实际操作中的困难比较大，稍有不慎就可能导致金融市场全面失衡。
如今的日本金融市场表面看起来相对稳定，且日本股市很红火，但事实上已经形成了负反馈，这给了国际资本多点打击日本金融提供了路线图，令日央行很难有效防御。
而这一负反馈，也是日央行长期推行负利率政策和QE政策的必然结果。日央行通过负利率政策长期在国际市场中套利，并以此积极促进国际货币的劣币竞争，最终受到反噬，这不仅令日元彻底退出了国际避险货币角色，同时还使日元加速离开国际主要货币地位，这将对日本经济形成长期的负面影响，未来日本的债务规模将会激增，日元债务货币体系将面临前所未有的风险，由此将给日本带来高通胀与加息压力，并与债务问题之间构成死循环，这样的日本经济高概率会再次迎来危机。
由此可见，日本已再次成为了华尔街砧板上的鱼肉，并且成为了华尔街制造新国际金融危机的主要导火索之一，难逃悲剧宿命。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章）
