更多精彩文章：国际市场直面两大风险 大跌之后依然存在估值陷阱
美国2026财年赤字1.99万亿美元，占GDP约6.2%，连续第四年维持在近2万亿美元的高位。总利息支出1.36万亿美元，净利息支出1.05万亿美元，首次突破万亿美元，同比增速8%，超过总支出、收入和GDP的增速。
净利息支出已成为联邦政府的第三大支出项，仅次于社会保障，以及医保和医疗补助合计支出。按照当前滚动12个月的规模推算，利息支出预计在2028年底前超过社会保障支出，成为联邦预算中规模最大的单一项目。
净利息与其他支出项有根本性区别，它不由国会年度拨款决定，而是由过去所有赤字累积形成的债务存量和市场利率共同决定。 一旦债务发行完成，利息支付就是法律义务，违约的代价远超任何支出削减的政治成本。
随着美债滚雪球，美债供大于求的问题将随着时间推移而日渐突出，美债融资就会更加困难，这种情况下，市场的实际利率就很难下行，这会导致美股与美债的压力同步上升，美国的财政政策空间会越来越狭隘，货币政策效应会不断递减，美元体系也随之全面弱化。
更为关键的是，在美债高速膨胀周期，美国再次触发金融危机的代价极大，若再度印钞救市的话，美国将会出现通胀风暴与滞胀经济交替的长周期，美元有可能出现历史性的失衡过程，美国的债务风险将更难控制。
经历了次贷危机与新冠危机两度货币超发之后，美元纸币的发行量事实上已经来到了天花板，利用货币超发收割世界的游戏也快走到了极限，如今的美国自身捆绑着债务火药桶，若再现金融危机与无限量QE模式，稍有不慎就会成为毁灭自身的致命游戏。
美国加征关税与稳定币化债的这两条路线是走不通的，从发展趋势来看，美国只有不断推动技术革命并占据国际产业链顶端，才有可能维稳债券市场，未来若不能夺取AI霸权与量子霸权，当半导体霸权失去之后，美国就要为全面爆发债务危机做好准备。
美国维持半导体霸权的时日已无多，半导体霸权一旦失去，美国想赢得AI霸权的概率就会更低，所以美国科技企业近两年来拼命融资，加速AI基础建设，努力抢占AI高地，乃至于债券市场不堪重负，导致美债收益率飙升，随着美国AI企业的融资能力触顶，随着美国AI企业的业绩兑现压力越来越大，一旦AI泡沫破裂，美国抢占AI霸权的可能性也就更加渺茫，债务增速就会再上台阶，因此美国会极力维护AI领域的领先优势，同时10月加息的概率也偏低，因为加息与美债收益率扩张都不利于科技成长股。
但美联储是否加息，最终要看通胀的脸色，从原油走势来看，10月油价的坚挺继续支持通胀以及美联储加息预期，美联储四季度加息一次的概率偏高，问题是美联储今年四季度再加息一次之后，这是不是美联储的加息尽头呢？如果不是，美欧日股债市场今年底与明年初的风险是比较高的，外围金融风险将会出现陡峭过程。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章）
