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从美国9月PCE、CPI、PPI等各项通胀数据来看，美联储已经具备了再次加息条件；从美国原油、燃油、汽油10月的上行走势来看，10月份通胀率将继续扩张，美联储也有加息要求。但美联储10月加息的概率却比较低，主因就是债券市场压力较大，连续加息易触发债券市场风险，一旦引发债市的信用违约，美国金融市场将遭受重创。
CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变的概率为90.6%，累计加息25个基点的概率为9.4%。数据主要反映的就是债市安全问题，一定程度上也有特朗普政府反对加息的因素。
目前美国市场正在利用股债市场“跷跷板效应”来维护美债安全，通过美股回撤倒逼风险投资向美国国债市场转移，这令美债的风险化问题暂时缓和，同时也说明美国市场正处于流动性紧平衡状态。
这种情况下美联储若继续加息，会继续收紧流动性，易引发股债双杀局面，不仅会放大美债风险，还会放大系统性风险，所以美联储10月份的货币政策大概率按兵不动，以维护债券市场平稳，毕竟国债市场是经济基石之一，是信用货币体系的基础。
随着美国的资产池扩张，AI等科技股高溢价，美债风险化，以及美联储9月的加息，美国的流动性正转向紧平衡。
高盛预计2026年美股股权发行总额约7000亿美元，创历史纪录，其中IPO约2250亿美元，增发、可转债、SPAC等其他发行约4500亿美元。同时国债、企业债等也在同步扩容。
预计2026年美国的可交易国债规模约32万亿美元，同比增长约8%；美财政部的净发行量预计约2.1万亿美元，是存量扩张的直接来源。值得注意的是，结构性变化愈发明显，短期国债约占国债发行量的一半，远高于约20%的历史常态水平，这虽然压低了长端供给压力，也使政府融资对短端利率更为敏感。
美国投资级公司债则是今年债市扩张中边际变化最剧烈的板块。截至6月初，投资级债券发行突破1万亿美元，创纪录增长；上半年累计发行约1.46万亿美元，比2020年同期历史峰值还高出了8.5%。预计全年可能触及创纪录的近2万亿美元。
高收益债上半年发行了1808亿美元，第二季度单季1011亿美元，保持了稳健节奏，其中AI相关发行人占市场约38%。
市政债上半年发行2929亿美元，同比增长5%，是1980年有记录以来最强的上半年开局；截至10月下旬已突破5000亿美元，全年有望站上6000亿美元，连续第三年创纪录。结构上，再融资发行同比增长28%，新钱发行反而下降3%，说明市政板块的扩张更多来自存量债务的滚动置换，而非新增资本开支的全面放量。
美国股市与债市今年大扩容，其中AI企业的巨额融资占据了大比例，再加上美股结构严重K型分化，AI泡沫明显，若AI方向去泡沫化，则会给市场流动性带来更大压力。当前美国市场正通过美股的调整，迫使国际资本向美国无风险资产转移，以平衡美债风险，如果科技成长股的调整超预期，导致流动性进一步下降，结果会造成股债双杀局面，则美国系统性风险将曝光，这会给美联储四季度的加息预期带来变量。
美以准备再次攻击伊朗，胡赛武装继续攻击沙特能源基础设施，正推动油价大幅攀升，令能源危机再次浮出水面，本会强化美联储四季度加息预期，市场普遍预计美联储12月份将再次加息25个基点，但是在这之前，如果美国金融风险显著攀升，美联储的加息概率就会显著降低，因此美联储四季度能否加息不仅与油价及通胀有关系，还与金融安全有密切关系，这里存在不确定性。
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