投资圈激辩新能源暴跌:这次可能要跌一年? |谭校长的绣花针023

投资圈激辩新能源暴跌:这次可能要跌一年? |谭校长的绣花针023
2021年12月25日 17:17 谭昊

文/谭校长

周六,上午依旧是陪娃的足球时间

下午回来研究新能源。毕竟,上周五新能源板块短期内第二次暴跌,牵动人心。。

上图是宁德时代,大跌7.28%,是五个月以来最大单日跌幅。

宁王跌倒,后果是,整个新能源板块都好过不了。

上图是中证指数新能源车(代码930997),跌幅4.35%,面临趋势破位的边缘。

那么,问题来了。

这次新能源板块的暴跌,恰逢2021年年底。这是下跌的开始,还是一个黄金坑呢?2022年的新能源板块怎么看?

要理性地回答这个问题,还是要先回到基本面本身。

我朋友圈的王红兵,是西部证券金融工程的首席分析师,他有一套基于盈利预测的估值方法。这套方法的核心是,市场再热门的行业或个股,业绩透支三年基本就是一个天花板。

他用这套方法,就曾成功预测了医药行业的2020年的顶部(根据他当时的测算,2020年7、8月份的时候,医药板块的业绩已经接近透支三年)。

什么叫业绩透支三年呢?

就是如果现在是2021年,那么按照T+2年,也即是2023年的业绩利润去估值,这个基本就是估值的天花板。

那么,新能源板块当前的估值,大概是在什么位置呢?

我们来看看下面这张表:

上面这张表,是王红兵根据2021年10月底的数据,按照不同年份的预测利润,去推算出不同年份的合理估值。

由于再过几天就进入了2022年,我们就把2022年的估值当做估值的中枢,也就是锚。

那么,新能源车指数当前在3758点,比估值中枢(4211点)略低。如果按照估值上轨,2023年的预测利润去估值(大约在5627点),潜在的收益空间是:49%。

光伏产业指数当前是5043点,与估值中枢(5058点)基本一致,也就是说,光伏行业当前的估值在中间位置。

如果按照2023年的预测利润去估值(6286点),潜在的可能收益空间是24.6%。

我想,作为未来五年最大的主赛道,最明确的万亿增量市场,把明年的预测业绩作为估值的锚,不算过分。

那么,从这个预估可以看出来的信息是:

当前新能源板块的估值基本在中枢附近,如果未来市场情绪再起来,潜在的最高收益空间,新能源车在49%左右,光伏产业在24.6%左右。

不过这里要特别注意的是,业绩的预测会随着时间的推移而变化。所以,后续需要动态跟踪,而不能刻舟求剑。

如果新能源车的业绩不达预期,那么估值也会随着下移。

比如,来自信达证券研究所的分析师樊继拓,前几天就旗帜鲜明地提示风险——新能源车可能出现年度休整。

樊继拓回顾了电子行业的前车之鉴。

2009-2013 年是智能手机渗透率不断加速提升的阶段,然而电子行业在A股的表现并没有一路高歌,而是在2011 年出现了超额收益的大幅回撤。

主要原因是随着价格中枢的抬升, 电子行业的产能阶段性集中投放,导致行业毛利率下降。

如果跟电子行业对比,新能源车行业当前已经连续两年量价抬升、利润大幅增长。樊继拓认为,展望未来一年,新能源行业也存在产能阶段性释放的压力, 可能会导致供需错配大幅缓解 ,超额收益出现年度回撤 。

当然,从更长期的维度来看,新能源车渗透率不断提升的过程远没有结束。樊继拓并不怀疑,在休整过后,新能源车还会有新一轮上涨(类比 2012-2013 年的电子)。

让我来小结一下:

作为未来五年最大,最确定的主赛道,新能源板块的地位是无人怀疑的。

但是,当前阶段的确面临年度涨幅大,估值不低,以及明年产能大幅扩大的若干挑战。

所以,这一次的新能源板块的调整,从短期看,可能是一轮长达数月的调整周期的开启。而从更长期来看,则是在为未来的上涨腾出空间。

当然,以上是对大板块的分析。但实际上,新能源产业链很长,细分赛道的景气度各不相同,调整的节奏也并不一致。

这里面可以挖掘的机会,未来几年会层出不穷。

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