捕捉纯阿尔法 “选股专家”的绝对收益是如何实现的?

捕捉纯阿尔法 “选股专家”的绝对收益是如何实现的?
2020年11月28日 13:53 中国经营报

著名投资大师巴菲特曾说,“成功的秘诀有三条:第一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,牢记第一、第二条。”

知易行难,在A股市场中,想在保住本金的前提下,持续获得正收益并非易事。值得关注的是,汇添富绝对收益定开混合基金用基本面对冲策略实现了这一目标。数据显示,该基金成立至2020年9月30日累计收益达38.30%,区间业绩基准增长率为5.32%(数据来源:2020年基金3季报)。2020年12月7日,汇添富绝对收益定开混合基金将结束第七个封闭期打开申购,在此前的六个封闭期,该基金业绩表现亮眼。

所谓基本面对冲策略,即通过精选个股获取超额收益,同时股指期货对冲尽可能剥离系统风险,追求低回撤、稳收益目标,靠的是获取阿尔法能力加持,这种能力并非一日之功、一人之功,而是来自汇添富整个投研团队,以及团队数十年如一日锤炼而来的投研实力。

“减震器”剥离市场波动

“避雷针”力争绝对收益

在A股市场,震荡常有,长期正收益难得。Wind数据显示,2017年3月15日至2020年9月30日,上证指数下跌0.66%,期间振幅35.38%。从个股来看,三年多时间里,区间上涨的股票占比32.7%,大部分公司股价区间下跌,有923只个股在这期间跌幅超过50%。

投资者想在资本市场中获取较为稳健的收益,要如何才能回避这种市场波动,远离股价跌跌不休的“坏股票”?

基本面对冲策略或许可以帮助这类投资者实现目标。以追求长期持续稳定的绝对回报为目标,这种策略为投资者提供了A股市场中的“减震器”和“避雷针”。

什么是基本面对冲策略?简单讲,就是基于深入的基本面研究,自下而上选择高质量股票构建组合,通过选股能力来“避雷”。再通过卖空股指期货,尽可能对冲股票组合系统性风险,实现在A股市场中“减震”,最终争取将超额收益分离出来,追求收益的确定性。

汇添富绝对收益定开混合基金经理之一顾耀强认为,从长期看,基本面优质公司能提供非常高且确定性较强的超额收益。基本面对冲策略超额收益的来源,恰恰是优秀企业的价值创造。而剥离组合系统性风险,则大概率可以获取与市场涨跌基本无关、相对稳定的阿尔法收益。

汇添富绝对收益定开混合基金以长期的运作,充分验证了这一策略的有效性。这只基金以定期开放方式运作,半年为一个封闭期,成立至今已有六个完整封闭期,业绩较为亮眼,无惧市场震荡。

基金2020年三季报显示,汇添富绝对收益定开A自2017年3月15成立以来,截至2020年9月30日,累计收益达38.30%,远超业绩基准收益率(区间业绩基准增长率为5.32%)。

低回撤提供优致投资体验

绝对收益助力长期投资

“汇添富绝对收益的投资目标不只是追求单纯的回报,如何控制回撤,为持有人打造最优致的投资体验,对我们来说也一样重要。”顾耀强说。

通过这种绝对收益策略在A股中“减震”,更为重要的意义可能在于,给投资人坚持长期投资的信心,引导投资者形成正确的投资理念,避免受到波动的干扰,更有机会感受复利的魅力。对于绝大多数投资者来说,高波动高收益难以把握,低波动较为稳定的收益相对容易获得,且后者的实际投资效果往往会超过前者。

在基金投资中,主流观点一直倡导投资人应该长期持有基金,然而在A股市场中面对震荡保持定力并不容易。投资人难免忍不住“择时”,在不断“追涨杀跌”中最终损耗掉了收益率,甚至许多人买基金最终亏损本金,最终呈现出来的就是“基金赚钱,基民不赚钱”。

假设一个产品一年内上涨了40%,下一年又下跌了20%。那么持有人往往会在这个过程中做出申购、赎回的错误决策,投资体验不佳。从产品设计的角度出发,通过降低基金产品的波动率,就能杜绝持有人的交易“择时”,最终给持有人带来他们看得到的收益。

汇添富绝对收益定开混合基金作为一款纯Alpha产品,通过基本面对冲、行业中性,尽可能完全覆盖掉市场的贝塔,基本不承担市场系统风险,为持有人提供长期的绝对收益。在无风险收益率下行的市场环境下,该基金可能是更符合大众需求的产品。

基本面选股获取阿尔法

投研团队是核心优势

买入好公司+股指期货对冲,基本面对冲策略看起来似乎很简单,但在投资实践中,需要与市场大量磨合。要让策略真正发挥作用,更需要的是基金管理人有极强的Alpha能力。

为了实现绝对收益,汇添富绝对收益定开混合基金要解决两大问题,一是现货组合尽可能覆盖Beta,确保对冲有效,这主要通过组合的行业无偏和个股足够分散实现。二是发挥主动投资能力,力争获取Alpha收益。

既要构建一个行业无偏的组合,拟合市场贝塔,同时组合还要有Alpha,任何一个行业、板块有短板,都会拖累整体组合的Alpha。如此来看,这种策略考验的一家基金公司整体的选股实力。

顾耀强介绍,为了降低波动率,汇添富绝对收益定开混合基金降低了行业偏离和个股集中度。同时,增加行业内个股数量,避免单一个股带来的波动。

从业绩归因来看,基金的超额收益并非集中在某几个行业,绝大多数行业都贡献了超额收益,甚至有些相对冷门的细分行业,贡献的超额收益也不少。能在这么多行业中,挑到行业最好的公司,仅仅靠基金经理单打独斗,很难对每一个股票有足够深入的认识,需要依靠的是公司内部整个投研团队的支持。

“组合中的每一只股票,都经过了内部研究团队深度讨论,汇添富绝对收益定开混合基金体现出的强大选股能力,正是汇添富基金的核心优势。”顾耀强表示。

因此,汇添富绝对收益定开混合基金能够连续六个封闭周期获取亮眼收益,与其说依托的是基金经理的选股能力,不如说是汇添富基金综合投研能力的全方位展示。

作为A股的“选股专家”,有实力雄厚的投研平台护航,汇添富基金在绝对收益领域空间广阔,未来可期。       

基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。汇添富绝对收益定开混合成立于2017/3/15,2017/3/15至今由顾耀强与吴江宏共同管理,汇添富绝对收益定开混合A成立以来各年度(2017-2019)业绩及基准表现分别为8.60%/1.20%、3.59%/1.50%、14.22%/1.50%,2020上半年业绩及基准表现分别为4.68%/2.75%。顾耀强管理的其他混合型基金:2009/12/22开始管理的汇添富策略回报混合近五年(2015-2019)各年度业绩及基准表现分别为62.52%/5.68%、-21.29%/-8.35%

16.64%/17.55%、-27.90%/-19.12%、66.27%/29.73%,2020年半年业绩及基准表现为34.82%/10.42%。2019/8/24至今管理的汇添富均衡增长混合近五年(2015-2019)各年度业绩及基准表现分别为60.95%/6.98%、-23.27%/-8.16%、17.16%/17.32%、-29.01%/-19.66%、43.64%/29.43%,2020年半年度业绩及基准表现分别为29.67%/10.42%。吴江宏管理的其他混合型基金:2019/8/28开始参与管理的汇添富添福吉祥混合成立以来各年度(2017-2019)业绩及基准表现分别为5.65%/0.45%、-1.15%/-1.75%、9.40%/7.83%,2020年半年度业绩及基准表现分别为3.95%/1.20%。2019/8/29起开始参与管理的汇添富盈润混合A成立以来各年度(2017-2019)业绩及基准表现分别为5.73%/0.16%、-0.56%/-1.75%、14.67%/7.83%,2020年半年度业绩及基准表现分别为5.62%/1.20%。2016/9/29起开始管理的汇添富保鑫混合成立以来各年度(2016-2019)业绩及基准表现分别为-1.70%/0.71%、8.44%/2.75%、1.59%/2.75%、9.42%/2.16%,2020年半年度业绩及基准表现分别为2.50%/1.59%。数据来源:基金各年度年报、基金2020年2季报。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富绝对收益定开混合属于中等风险等级(R3)产品,适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者,客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时,应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金以6个月为一个封闭期。

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