2019年初A股第一场群体“黑天鹅”比以往30年来得都更早、更猛烈。截至1月30日晚，已有390余家上市公司预告亏损，合计亏损额按上限计算，达到了3285亿元。
其中，预亏上限超20亿元的公司有41家，预亏超10亿元的则达到98家。
意不意外？惊不惊喜?
这场A股群体“黑天鹅”让15年前四川长虹37亿元应收账款减值事件，以及5年前的獐子岛10亿元扇贝不翼而飞事件显得小巫见大巫。所不同的是，以往黑天鹅事件“形单影只”，这次“黑天鹅”成群结队。
商誉只是巨亏原因之一，关联担保拖累、存货、应收账款、子公司失控等各种“奇葩”的资产减值、计提负债满天飞，其中甚至不乏简单粗暴地通过疑似关联的预付、应收等资产计提坏账输送利益。
长长的预亏A股名单中，亏损额超过净资产的公司超过25家。亏损额超过总市值的也有不少。不少上市公司控股股东已经扯下了最后的遮羞布——破罐子破摔，不玩了。
而多数上市公司巨亏归巨亏，但壳还是要保的。留得青山在，不怕没柴烧。
据第一财经记者不完全统计，预亏后净资产擦线，正好保得净资产大于0，小于5000万元，得以暂时保住上市地位的A股公司共有12家。
按2017年末净资产排名，记者梳理了前8家公司的情况，且看这些公司如何通过会计游戏获得充分的“自由裁量空间”，在巨亏与净资产为正的跷跷板之间保持平衡？
乐视网：利用公允价值变化或令净资产扭正
A股年报预告截止日后，第一财经记者整理过一份2018年年报净资产很可能亏得只剩下负数的上市公司名单，共有25家上市公司。诡异的是，这份名单中居然没有乐视网。
2017年乐视网巨亏139亿元，彼时归母净资产只剩下6.63亿元。2018年半年报继续亏损，乐视网合并报表净资产为-20亿元，归母净资产为-4.77亿元。
正当人们以为乐视网2018年年报必因归母净资产为负而宣告退市之际，乐视网却杀了一个回马枪——2018年年报预计归母净资产不会为负。
2018年年报，乐视网预亏6.08亿元至6.13亿元，即便按亏损上限6.13亿元计，乐视网归母净资产仍将为正值约4980万元。也就是说，乐视网可能不会因净资产为负而退市。
乐视网是怎么做到的？因为乐视网丧失乐融致新控制权产生的投资收益足够大，足以抵冲经营性亏损。
乐视网公告称，乐融致新出表产生的投资收益在6.81亿至35.16亿元之间。
为何同一项交易会产生差异如此巨大的投资收益？原因是乐融致新在股权转让和融资市场上有过多次估值。乐视网表示，如果以乐融致新2018年融资时的96.60亿元估值计算，对当期投资收益的影响金额为35.16亿元。如果以股权司法拍卖时的《评估报告》为准，暨以18.72亿元估值计算，对当期的投资收益影响金额为6.81亿元。
乐视网年报预亏6.08亿至6.13亿元，是按两次评估值平均值57.66亿元测算出的。虽然审计师对最终年报的态度还不确定，但管理层巧妙利用会计准则，通过综合裁量两次估值之间的巨大差异，从容选择“退市或不退市”的“自由裁量”意图明显。
2018年1月23日，第一财经报道《乐融致新出表或令乐视网净资产扭正，但负债风险仍压顶》一文曾指出，乐融致新一旦出表，将具有导致乐视网净资产扭正的“神奇功效”。乐融致新被多次以差异巨大的估值方法来估值，导致乐视网对其后的年报业绩和净资产，拥有较大的自我裁量空间。
在乐视上市体系中，乐融致新一向是亏损大户。2018年半年报显示，乐视网合并报表净资产为-20亿，其中仅乐融致新就为-22亿元。乐融致新出表，首先是-22亿净资产的包袱得以出表；其次，原本账面为负的长期股权投资按高溢价出售，将获得不菲的投资收益；再次，乐融致新出表后，乐视网持有的36.4%乐融致新剩余股权，在会计处理方式上，将由成本法，改成按公允价值计量的权益法。其账面价值增值也相当可观。
疑似精心操控资产减值保壳
1月28日，南宁糖业发布业绩预告称，2018年度巨亏13.1亿元-13.95亿元。
如果按巨亏13.95亿计算，南宁糖业净资产可能只剩下600余万元。
糖业公司为何巨亏如许？两大原因：存货减值、商誉减值。
南宁糖业称，报告期内，2018年度主要产品机制糖市场价格比上年同期大幅下跌，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比下降幅度较小，造成公司机制糖销售毛利率同比大幅下降。同时因糖价下跌、毛利下降，公司还计提了机制糖的存货跌价准备，计提了向农民租赁土地经营甘蔗种植基地的消耗性生物资产跌价准备，计提了收购环江远丰糖业公司的商誉减值准备。
截至记者发稿，南宁糖业总市值不过16.7亿元，这次亏损金额已经接近公司总市值。南宁糖业2017年年报也是亏损，这令业界产生疑虑：其资产减值是不是“精心设计”的？2018年反正要亏损，不如一次亏个够，来年好“瑞雪兆丰年”，只要净资产不为负，保住上市地位，2019年扭亏并不难。
*ST富控：因对外担保而巨亏
*ST富控2017年年报归母净资产19.88亿元，2018年年报预告巨亏19.8亿元。如果此预告准确，则其2018年末净资产为800余万元。
