本报记者 罗辑 北京报道
日前，市场突发上海证券研究所所长助理、首席市场分析师蔡某毅被警方带走调查并被公司免职的消息。虽然上海证券称，据公司初步与相关部门沟通获悉，蔡某毅的行为是其个人行为，与公司无关，但也提到，公司将进一步加强对员工的遵纪守法、合规执业的教育，提升员工合规合法和自我约束的意识。
实际上，上海证券在今年2月易主前后，公司高层进行了“大换血”。大面积的人事调整背后，往往也伴随着公司治理、战略的推进。
明星分析师因外部活动被调查之后，上海证券董事长何伟就此事的内部讲话流出，其中提到当前是公司最需要改革、最需要转型、最需要提升的关键时刻，并提出要接受教训，扎紧篱笆，创造一个风清气正的环境。而这，或许预示着上海证券易主后的治理工作将向更深处推进。
“股市名嘴”突遭免职
蔡某毅出名主要是因其在各大卫视、财经媒体的股评节目中有长达十年左右的“嘉宾生涯”。长年的“亮相”和观点输出，使他也逐渐成为一个拥有粉丝流量的“IP”。但若缺乏对边界、对合规的把控，则可能带来相关的风险。
蔡某毅免职背后的原因众说纷纭，但多数指向蔡某毅在研究所平台以外的行为。《中国经营报》记者就上述消息联系上海证券方面，但截至记者发稿暂未得到回应。
在蔡某毅事件后，有媒体报道称，上海证券内部召开了一场通报会，何伟提到，“我们希望上海证券的研究实力和研究品牌为这个金字招牌增色添彩，我们希望像许多研究实力有特色的券商那样为人称道，而绝不希望我们在楼下看到不明真相的投资者，因为蔡某毅的事情，把他个人造成的恶劣影响加到上海证券头上。”
在对媒体的回复中，上海证券提到，尽管公司一贯重视对全体员工行为规范的管理，但我们也会因此举一反三，进一步加强对员工的遵纪守法、合规执业的教育，提升员工合规合法和自我约束的意识。
整体来看，在研究所合规管理加强后，券商分析师“走穴”和私自对外接受采访、发布观点的情况已不多见。券商分析师面向投资者的主要信息发布，更多是通过其所在券商的相关渠道，受合规把控。接受媒体访问，多数需要报备，并经过公司合规相关流程的审核。这也意味着，相较过去，在没有券商主动布局和扶持的情况下，针对普通投资者的明星分析师的个人“IP”形成难度加大。但以“散户”为主的投资者信息需求仍客观存在，而由于上述合规管理，研究报告、策略会、券商直播等信息获取渠道在当前尚未全面覆盖这一需求。
同为电视证券节目的特邀嘉宾，注册国际投资分析师付学军提到，“证监会对券商分析师加强监管的趋势非常明显。很多券商分析师因为报告不规范或‘走穴’受到处罚，这符合坚持监管规范与促进发展并重的要求。过去几年券商分析报告‘软文化’趋势明显，往往先有结论后补充论证，这显然是与报告的初衷背道而驰；券商分析师‘走穴’的问题，很多时候公司并不知情，但券商对分析师的合规管理的确应该加强。”
13年易主预期终落地
之于上海证券而言，蔡某毅事件虽然是个人行为，但管理层仍表示需要吸取教训。何伟在“蔡某毅事件通报会”上提到，要接受教训，扎紧篱笆，创造一个风清气正的环境。
记者翻看上海证券从2008年到2020年的年度财务报告发现，在长达13年股权变更预期悬空期间，上海证券注册资本一直为26.1亿元，没有经历过一次增资。而这13年，证券市场发生了翻天覆地的变化，券商同行全力赛跑，“资本为王”提上战略高度，尤其自2014年以来，券商融资、再融资浪潮汹涌，上市券商、新三板挂牌券商队伍扩容、融资金额不断创下历史新高。就其原控股股东国泰君安而言，Wind统计显示，仅在股权融资方面，其首发融资约300.58亿元，上市后股权再融资70亿元（可转债）。这一上市后的股权融资规模，已接近上海证券发展20年的总资产规模379.91亿元（2020年年报数据）。
更进一步，股权变更预期悬空除了带来融资问题外，还有业务牌照安排上的历史遗留问题仍然待解。“最直接的影响就体现在新三板业务上，由于上海证券迟迟未能获得保荐资格，而新三板公司申请精选层以及未来北交所又要求主办券商和保荐券商一致，所以很多有意申请的公司不得不将上海证券换成其他券商。近期上海证券流失了很多老的新三板客户，同时也影响到了上海证券帮助企业向新三板挂牌的相关业务。”在分析股权变更预期长期悬空对上海证券的影响时，北京南山投资创始人周运南提到。
从公开资料和历史数据可以看到，过去，上海证券的保荐承销业务主要是由其控股的海际证券（如今中天国富证券）承担，这导致上海证券没有相关的承销保荐业务（有部分债券承销资格、没有保荐资格、有全国中小企业股份转让系统从事推荐业务和经纪业务资格），而海际证券也没有证券经纪、自营等业务资格。这个历史遗留问题对两家券商都造成了影响，海际证券控制权变更并更名后，申请了相关牌照并向全牌照进发，但上海证券方面，截至2020年年末，尚未完善证券承销保荐的相关布局。
人事更迭治理推进
在通过增资扩股引入百联集团，并变更控制权后，高悬于上海证券头上十余年的达摩克利斯之剑终于放下，上海证券也进入到发展的新时期。这也意味着，上海证券将经历一段时间的过渡期。
天眼查数据显示，2021年2月，因为增资扩股，上海证券注册资本变更为53.27亿元左右。同时领导班子大换血。原来7人的董事会成员，调整为12人。
具体来看，上海证券独立董事张春和孙敏杰离任、在国泰君安任职的夏则炎和龚德雄、在股东方上海上国投资产管理有限公司有过任职经历的苏立，均离开了上海证券董事会。仅有原董事长李俊杰、董事吕劲新留任董事。
除了上述两位原董事会成员和有现股东方相关履历的董事外，资本市场的知名“老将”、曾在君安证券时期就进入市场的长城证券前任总裁何伟、东方证券原副总裁杨玉成进入上海证券董事会，其中何伟出任上海证券董事长一职，杨玉成担任董事并出任总经理一职。在上海证券董事会非独立董事中还有不少熟悉的面孔，例如招商证券原副总裁赵斌、国泰证券时期就进入行业的国泰君安现任董秘喻健等。
人事调整落地，上海证券的战略、治理也将随之进一步深化推进。诚如何伟在通报会上提到，上海证券正在转型、改革的关键期。如何使这家老牌券商获得新生，成为当前股权变动后向未来跨越的重要议题。
据媒体披露，在通报会上，何伟提到，按中证协的排名，仅半年时间，我们有些指标有大幅度的提升，比如重要的营业收入和利润指标，从在100多家证券公司中排名约70名，提升了18位排到了52名，当然这是短期的，未必能够一直如此，但我们的努力方向是让它上升，更往前。
根据百联集团公开披露，上海证券2020年资产总额、资产净额和收入占百联集团2020年资产总额、资产净额和收入的比例分别为46.5%、22.65%、2.76%。2021年1-3月百联集团实现主营业务收入7.42亿元，较上年增长47.81%；毛利润3.75亿元，较上年增长102.70%，主要是2021年1月增资控股了上海证券所致。而2021年半年报显示，2021年上半年集团实现手续费及佣金收入5.51亿元。这一收入的来源对比母公司报表来看，或也主要来自上海证券的贡献。
百联集团旗下有多家上市公司，未来上海证券是否有IPO或借道上市的可能？上海证券如何与百联集团业务协同，新控股股东对上海证券是何定位，下一步是否有资本运作计划等问题，记者联系百联集团方面，但截至发稿暂未得到回应。
