本报记者石健北京报道
近日，中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）公告，“在公开渠道获取韩城市城市投资（集团）有限公司（以下简称‘韩城投资’）新增两项被执行信息，执行标的分别为11649万元和5550万元。中证鹏元认为，上述事项或对韩城投资经营、财务及信用状况产生较大不利影响。中证鹏元将持续跟踪上述事项的后续进展情况及其对韩城投资主体信用等级、评级展望以及本期债券信用等级可能产生的影响。”
韩城投资于2016年12月发行10亿元“2016年韩城市城市建设投资开发有限责任公司公司债券”（以下简称“16韩城投资债”）。中证鹏元于2021年6月30日对公司及本期债券进行定期跟踪信用评级，评级结果为公司主体信用等级为AA，评级展望为负面。
信用瑕疵明显
梳理韩城投资评级报告，自2018年起，韩城投资及其担保的债项就发生多起逾期、违约。
因担保和自身债务违约，韩城投资被法院列为被执行人，而公告方则是中证鹏元。
2021年9月15日，中证鹏元在公开渠道获取公司新增两项被执行信息，执行标的分别为11649万元和5550万元，随后，中证鹏元公告了与韩城投资沟通的详细过程。
2017年6月，韩城市城建投资发展有限责任公司（以下简称“韩城城发”）与中远海运租赁有限公司（以下简称“中远租赁”）签订编号为“201730142”的融资租赁合同，融资金额为1.5亿元，资金于2017年7月5日到账，期限五年，2022年7月4日到期，由韩城投资提供担保。2020年8月，因无法按期足额偿还本息，中远租赁将韩城城发、担保人韩城金融控股集团有限公司（以下简称“韩城金控”）和韩城投资诉至上海金融法院。2020年10月，在上海金融法院主持下，中远租赁与韩城投资、韩城金控达成和解，随后韩城城发按照和解协议履行了部分义务。自2021年6月起，韩城城发无法继续执行和解协议之约定，租金逾期3983万元，其中本金3505.51万元，利息477.49万元（截至目前未归还租金合计10957.79万元）。2021年9月15日，中远租赁向法院申请恢复执行，执行金额11649万元。
天眼查平台显示，韩城城发大股东为韩城市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“韩城国资委”），二股东为韩城市经济技术开发区建设投资有限公司，分别持股51%和49%。韩城投资的大股东同样为韩城国资委，二股东为国开发展基金有限公司，持股分别为86.4%和13.6%。
除了因担保被诉至法庭外，2016年12月，韩城投资以售后返租的形式向立根融资租赁有限公司（以下简称“立根租赁”）融资1.5亿元，期限60个月，应付租金总额1.73亿元。后因租金逾期，2020年5月，立根租赁诉至上海金融法院，在上海金融法院的调解下，双方达成和解协议约定，未支付部分0.86亿元展期至2022年12月，分期偿还，展期后应支付总额变更为0.91亿元。截至2021年9月，韩城投资共支付租金1.2亿元，剩余未支付租金0.53亿元，因流动性资金紧张问题，逾期租金0.13亿元。2021年9月15日，立根租赁以加速到期为由，向上海金融法院申请执行，执行金额5550万元。
针对上述诉讼情况，中证鹏元公告显示，韩城投资已督促韩城城发与中远租赁协商沟通，同时韩城投资正与立根租赁积极协商，争取再次达成和解。中证鹏元认为，“上述事项或对公司经营、财务及信用状况产生较大不利影响。中证鹏元将持续跟踪上述事项的后续进展情况及其对公司主体信用等级、评级展望以及本期债券信用等级可能产生的影响。”
梳理韩城投资评级报告，自2018年起，韩城投资及其担保的债项就发生多起逾期、违约。根据中证鹏元跟踪评级报告，韩城投资长期应付款主要为融资租赁款，2020年末为2.05亿元。记者在企业预警通上查询到，有6家租赁公司向其提供了9笔租赁融资。
对于为什么由评级公司公布违约情况，有业内人士告诉记者，“今年以来，评级公司合规得到规范和加强。对于影响评级的因素，评级公司均会通过公告的形式告知，给投资市场进行参考。”
值得一提的是，中证鹏元在今年6月给出的韩城投资跟踪评级报告中已经提到，公司主体信用等级为AA，评级展望为负面。针对此次展望为“负面”是否会对未来公司融资、发债产生影响，韩城投资没有做出回复。不过，有业内人士告诉记者，“目前，各地非标融资都在收紧，债券融资审核趋严，或对融资产生影响。”
中证鹏元同时关注到，“面临很大的或有负债风险。截至2020年末，公司对外担保金额较大，被担保对象部分为民营企业，同时存在被担保企业借款逾期情况，此外子公司韩城市政鑫融资担保有限责任公司担保业务在保余额较大，被担保方多为当地民营企业。”
虽然担保存在风险，但是其收入并不高。中证鹏元显示，2020年韩城投资实现担保业务收入仅为0.11亿元。2020年末，在担保余额为4.62亿元，担保对象多为当地民营企业，存在一定代偿风险。
此外，2019年11月，韩城投资下属子公司黄河建设逾期支付国元信托本息，韩城投资系该信托计划的担保方；后多次调整还款计划，根据《国元·安盈·201702045号集合资金信托计划之信托借款合同之补充协议（二）》，韩城投资应于2021年1月30日偿付贷款本金20亿元，根据披露，目前韩城投资只支付部分本金，后续还款计划仍在商谈中。
同时，中证鹏元还关注到，“信用瑕疵明显将导致公司再融资能力受限。公司及其子公司存在多笔借款逾期情况，且存在不良类对外担保，中证鹏元认为公司目前已存在明显的信用瑕疵，可能会对公司的后续融资造成重大影响。”
政府补助对利润贡献较大
一方面，公司盈利能力有待提高；另一方面，韩城投资总债务规模仍较大，现金短期债务比和EBITDA利息保障倍数表现较弱，面临较大债务偿还压力。
对于韩城投资自身经营而言，中证鹏元还关注到两方面问题，“一是资产流动性仍较弱。公司应收款项和土地使用权占总资产比重仍较高，受限资产规模较大；面临较大的偿债压力。公司总债务规模仍较大，资产负债率较高，现金短期债务比和EBIT-DA利息保障倍数表现较弱。”
据评级报告，“2020年，韩城投资商品销售业务毛利率仍很低，韩城投资主营业务销售毛利率为1.30%，较上年有所下降，盈利能力很差。”“截至2020年末，韩城投资无存续基础设施建设管理项目，业务持续性较差。”对此，中证鹏元认为，整体看来，公司未来营业收入或存在较大波动。2020年，公司继续收到各类政府补助超过2亿元，实现利润总额0.42亿元，政府补助对公司利润贡献较大。
一方面，公司盈利能力有待提高；另一方面，韩城投资总债务规模仍较大，现金短期债务比和EBITDA利息保障倍数表现较弱，面临较大债务偿还压力。
跟踪期内，公司总负债规模略有下降，所有者权益规模整体稳定，2020年末产权比率下降有所下降，但公司权益对负债的覆盖程度仍很弱。所有者权益构成方面，资本公积占比较高，2020年公司通过划入资产、注入资金等方式增加资本公积12.25亿元，因子公司划转及注销政府划拨土地等减少资本公积13.77亿元，全年净减少1.52亿元。
同时，公司负债规模同样略有下降，2020年末为139.55亿元。2020年末，公司短期借款为3.38亿元，主要为质押和信用借款。公司应付票据均为银行承兑汇票。公司应付账款主要为应付货款和应付工程款，2020年末为14.88亿元，变动较小。公司预收款项主要为预收购货款，2020年末为12.98亿元，有所下降。公司其他应付款主要为往来借款，债权人主要为韩城市政府单位及当地其他国有企业，2020年末为31.05亿元，有所增长。2020年末，公司一年内到期的非流动负债13.48亿元，其中一年内到期的长期应付款4.96亿元。随着债务的偿还，公司长期借款大幅减少，2020年末为13.35亿元。2020年末，公司应付债分别为“19韩城01”“20韩城01”“20韩城02”“20韩城03”“20韩城04”等，2021年“19韩城02”完成转售，截至2021年5月末公司债券余额合计35.70亿元。公司长期应付款主要为融资租赁款，2020年末为2.05亿元。
值得一提的是，就在中证鹏元公布韩城投资逾期时，财汇AI数据研究院发布的信息显示，2021年9月28日中证指数披露，“19韩城01”“19韩城02”“20韩城01”“20韩城02”“20韩城03”“20韩城04”隐含违约率均出现较大幅度波动。
记者注意到，韩城投资除了通过政府补贴获取利润外，公司获得的外部支持力度仍较大。2020年，公司通过收到拨入车辆、子公司韩城市土地建设有限公司和韩城市移民搬迁工程发投资有限公司使用专项资金形成资产转入资本公积1200万元，拨入国开行资金12.1亿元等形式，增加了一定收入。但是，面临城投转型趋势，韩城投资是否通过开展新业务来增加公司收入，韩城投资没有对记者的采访做出回复。
