本报记者 李昆昆 李正豪 北京报道
8月7日，乐华娱乐成功通过港交所上市聆讯，在递交招股书5个月后，王一博、范丞丞等知名艺人背后的公司乐华娱乐集团即将正式登陆香港资本市场。
招股书显示，艺人管理是乐华娱乐的营收支柱。2021年其艺人管理业务的收入达到了11.75亿元，总收入占比达91%。
而自成立以来，乐华娱乐共已获得三轮融资：2012年，乐华娱乐获得乐搏资本、融玺创投A轮数千万元人民币融资；2014年，获得华人文化集团2.55亿元人民币B轮融资；2021年7月，获得阿里影业及字节跳动关联公司北京量子跃动科技有限公司的战略投资。
艾媒咨询CEO张毅在接受《中国经营报》记者采访时表示，乐华娱乐上市的主要出发点有两个方面，一是来自其近年来财务数据的持续增长，这个数据对于上市时机是非常重要的，一般来说过去三年，营收利润如果能够保持持续增长的态势，尤其是最近一年或者两年增长非常明显的话，这对于IPO来讲会是一个非常好的资本故事；二是从这家企业过去融资的过程来看，应该说这几年，也大概是资本需要退出的时期。目前看，主要是基于这两个因素。
艺人管理收入占大头
“他家艺人比较多，而且还是爱豆类型的，光王一博、范丞丞就不少赚钱，看他们的综艺就没有停过。”一位娱乐圈人士李鹏（化名）向本报记者谈起乐华娱乐的收入来源时说。
乐华娱乐成立于2009年，旗下拥有韩庚、王一博、李汶翰、吴宣仪、程潇、NEXT等66名签约艺人。目前公司有着艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务三大业务板块。根据弗若斯特沙利文咨询的数据，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐在中国艺人管理公司中排名第一，市场份额为1.9%。
招股书显示，2019~2021年，公司收入分别为人民币6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，年复合增长率为43.0%；净利润分别约为人民币1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，年复合增长率为67.6%。其中，近40%的收入由王一博个人贡献，而乐华娱乐与王一博的合约将在2024年到期。
招股书显示，2019~2021年，乐华娱乐的艺人管理业务分别实现营业收入5.3亿元、8.08亿元、11.75亿元，分别占同期总营业额的84%、87.7%和91.0%。
2020年受毛利率大幅提升的影响，公司经调整后净利润也同比大增147.9%至2.95亿元，不过之后净利润增速开始迅速回落。对此，公司解释称，2020年以来，公司更加专注艺人管理以及音乐IP制作及运营业务，提振了公司业绩水平，但对艺人管理业务依赖加深，一定程度上也使得公司的进一步发展受制于该业务，随着公司与艺人签约合同中的收入分成比率的提高，公司的净利润增速以及毛利率水平出现下滑。
作为娱乐公司风向标之一的乐华娱乐为何选择此时进行IPO？一家娱乐公司的高管王林（化名）曾向本报记者说，“2022年的娱乐市场普遍处于寒冬中，如果拖到明年再上市，财务报表可能会难看。比如靠单个艺人，火了这两三年，尽管王一博现在是商业价值最高的艺人之一，但将来的市场份额包括绝对值都会有所变化，所以乐华娱乐会选择这个时间节点上市。”
乐华娱乐对外投资信息显示，其投资的9家公司中7家为存续状态，其中由乐华娱乐全资持股的包括西藏乐华文化传播有限公司、天津乐华音乐文化传播有限公司、海南乐华文化传播有限公司、天津壹华管理咨询有限责任公司、北京橙乐空间科技有限公司5家。目前，乐华娱乐通过直接或者间接持股等方式，拥有30余家企业的控制权。
就港交所上市的相关问题，记者联系采访乐华娱乐方面，不过截至发稿前，乐华娱乐未回应记者的采访请求。
未来前景如何
一般来说，艺人收入越高，交税也越多。
根据公司招股书，2019年至2021年以及2022年前四个月，乐华娱乐前十名艺人贡献的收入占公司总收入比重分别为74.8%、83.0%、85.6%及84.5%；其中收入排名第一的艺人为公司贡献的收入比重为16.8%、36.7%、49.5%及56.8%；可以说，这位艺人支撑起了乐华娱乐当下收入的半壁江山，既是公司的摇钱树，其未来的去留也将对公司的经营产生巨大的影响。
李鹏向记者说，“娱乐圈是高税行业，差不多是对半收（税）了。一般得先是按经纪公司与艺人的分成分，然后再各缴各的税，但也有别的一些分配方式，这个要看艺人跟公司签约的具体情况。”
据王林透露，“王一博在上市之前的收入突然分红了6亿元，为什么会产生这么高的分红？这可能是因为艺人从2018年之后，在各种收入中要进行交税，在这种情况下，经纪公司在艺人的商务收益里拿的是小头。艺人为了避免交税，或者为了做报表，把艺人的收入做成分红了，那么一旦上市之后，一切报表都要透明化，没上市之前可以通过各种协议把艺人的收入归为公司，最后再以股东分红把它分走，再做第二次分配是看不出来的。”
王林称，这里面的行规就是如此，虽然不知道王一博公司内部具体怎么分红，但基于行规，这种顶流艺人留给经纪公司的收入分成比例一定不会超过20%，那么经纪公司有这么高的利润，里面可能很大一部分是艺人的。
2022年以来，乐华娱乐的业绩受新冠肺炎疫情的影响较大，公司的收入和净利润都没有明显的增长，毛利率出现下滑，公司在招股书中坦言可能继续面临客户延迟付款，且难以为签约艺人争取更多新合同以产生收入。
在李鹏看来，乐华娱乐选择此时上市是为了拿钱，“而且乐华娱乐不是哪家股东独大，也有可能是一些股东想圈钱。”
张毅认为，最近这几年大量的明星塌方，很大程度是在艺人管理方面做得不足，对乐华娱乐来讲，这其实提供了一个非常好的机会。当然，乐华娱乐对上游的艺人、供应商、供应链有些过度依赖，这对企业来说可能都会是一个风险，所以科学的管理是很必要加强的地方。
“对于未来上市来讲，目前看到最大的风险和不确定性，是王一博能不能继续续签以及续签多少年，同时王一博毕竟是个人，他会不会像其他明星那样出现问题，依然存在诸多的不确定性，他的替补是谁，这个也很重要。所以我也留意到乐华娱乐在推行虚拟偶像这块下了很大的功夫，有国外的分析机构说，虚拟人的成本做得好可能会比较高，但相对五五分的采购成本来讲，对于公司来说不是问题，所以它的未来突破口可能在虚拟偶像。”张毅说。
