国家金融与发展实验室副主任杨涛：重构投顾行业“信义关系”_

本报记者杨井鑫北京报道

在金融服务实体经济和居民财富保值增值的时代要求背景下，银行、券商、基金等金融机构的财富管理业务面临深度转型，以独立客观立场提供专业服务的买方投顾业务被寄予厚望，成为行业破解同质化竞争、重塑信任关系的关键。

3月21日，在2025“智能财富管理论坛”（春季）研讨会——暨首届“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛启动仪式上，国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，推动财富管理行业的健康可持续发展是为了解决当前经济社会发展中最核心的矛盾和痛点，政策与制度上的突破点应该落脚在重构投顾行业“信义关系”上。

杨涛表示，当经济增长方式面临国内需求挑战时，我们希望通过刺激内需、扩大居民消费，在某种程度上缓解经济动力不足的问题。但是，激活居民消费却又面临居民可支配收入增长乏力的问题。“居民可支配收入，一是来自于工资与劳动报酬收入，二是财产性收入，三是转移性收入，最后是个人经营性收入。未来有没有可能适度提高居民可支配收入，特别是财产性收入，直接影响到能否缓解有效需求不足的矛盾。”

针对投顾行业发展的瓶颈所在，杨涛表示，当前无论整个金融行业，还是财富管理行业，其信用与信任关系遭遇了很大的挑战。监管一直倡导“卖者尽责、买者自负”，这是涉及信用关系重构的核心，但是如何有效地评估评价“卖方是否尽责、买者如何自负”，从理论到实践都有很多模糊之处，这些问题对于构建“信义关系”带来复杂挑战，也是政策需要解决的核心痛点。

杨涛表示，在今年2月证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中，再次提及推动基金投顾业务试点转常规。在金融领域的改革和创新中，往往都是试点阶段反而容易，但要走向常规和常态化的时候，各种挑战就扑面而来。比如，行业关注的合规问题，尤其是在快速变动的市场中，规则自身也有不确定性，因此如何合规可能也在变化过程中。再比如，真正提升投顾业务的服务质量，还需要专业能力较高的人才队伍，这就需要合理的激励约束机制与之相匹配。

杨涛认为，随着投顾行业不断发展，需要对行业进行更有效地规范。事实上，我国投资者已经经历过各种惨痛的市场教训，投顾关系难以长期化还是因为过去各类财富管理产品的发展参差不齐。老百姓最怕的就是短期收益抓不住、长期投资被忽悠。因此需反复强调的是：“所有基于中长期的耐心考量都取决于信义关系，信义关系能否建立，不能只依靠形式上改变财富管理机构的收费模式，而是需要有一系列机制的保障，真正使得买方投顾从卖产品到管资产，基于投资者视角来提供有价值的服务，从而增加投资者耐心与理解，才能形成良好的互动结构。”

（编辑：夏欣审核：何莎莎校对：颜京宁）