地方债务化解攻坚 信贷置换非标资产陆续落地

本报记者 郭建杭 北京报道

近日，中国银行（601988.SH）淄博分行向淄博市临淄区九合财金控股有限公司（以下简称“九合金控公司”）发放3000万元固定资产贷款；此外，中国银行滨州分行也为滨州市地方国企投放8年期固定资产贷款5000万元。

上海金胜投资有限公司负责人龙驹寨告诉《中国经营报》记者：“化债政策能够大大缓解地方政府融资平台的债务压力，已经出现违约风险的地区会充分运用化债政策和资金，积极协调属地银行进行非标债务置换。目前来看，国有大行资金成本低、资产体量大，同时有资产端投放的需要，所以参与非标债务贷款投放的积极性较高。”

记者注意到，自2024年下半年开始，部分城商行也参与到非标债务置换。业内预计未来批量置换非标债务后，银行投资资产结构趋于优化。

银行落实化债政策

国家一揽子化债方案实施以来，城投非标债务化解始终面临较大挑战。作为一揽子化债方案中非标债务处置的重要一环，置换非标债务已获得国有大型银行及地方城商行的积极响应和稳步推进。

2025年3月14日，九合金控公司发布信息显示，为积极贯彻落实中央债务化解相关文件精神，在区委、区政府、区财政局的指导和帮助下，在中国银行淄博分行的全力支持下，九合金控公司紧跟化债政策，剖析非标债务，精准对接置换项目，最终成功获得中国银行3000万元固定资产贷款的批复，该笔贷款专项用于置换集团内融资平台公司融资租赁业务。3月14日，置换贷款顺利投放，置换后还款期限延长至10年，极大地缓解了短期偿债压力，优化了公司的债务结构，降低了融资成本。

记者了解到，九合金控公司为国有企业，是淄博市临淄区国资委控股的市场化经营主体。

九合金控公司方面指出，该笔业务是淄博市区县级成功落地的首笔非标债务置换“专项贷款”，是充分响应国务院“35号文”（ 即《国务院办公厅关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》）化债政策缓解偿债压力的积极探索，为后续非标债务化解工作提供了借鉴和参考，起到了积极的示范作用。九合金控公司将继续紧跟政策导向，进一步加强与各金融机构的合作，拓宽融资渠道，优化融资结构，不断提升公司的财务稳健性和市场竞争力。

银行落实化债政策已在多个地区有成功落地案例。例如近期中国银行滨州分行为地方国企投放8年期固定资产贷款5000万元，是滨州市金融机构投放的首笔非标置换贷款，也是滨州市首笔化债业务。中国银行滨州分行紧跟化债政策主动深入市场，辖属邹平支行在了解本区域内政府平台企业需求后，分行风险管理部、公司金融部现场对接企业、对接项目。2024年年底国家开发银行山东分行向济南城市建设集团有限公司所属西城集团公司发放7亿元贷款，用于置换集团内融资平台的非标债务，置换后还款期限延长至10年。

此前参与银行贷款置换非标债务的案例显示，自2024年下半年开始城商行参与贷款置换非标资产的案例有所增加。例如，2024年6月25日桂林银行贷款置换广西柳州市东城投资开发集团有限公司与某租赁公司8.5折存量债务本金。这是广西首笔非标债务打折置换案例。四川银行广安分行定向贷款置换广安发展建设集团有限公司下属发展工程公司，广安交通文化旅游投资建设开发集团有限责任的融资租赁债务。

近期银行年度业绩会上也提到积极对接一揽子化债方案。例如交通银行（601328.SH）2024年度业绩发布会上指出，交通银行加强集团全面风险管理，积极对接国家一揽子化债方案，落实房地产融资协调机制，提升早识别、早预警、早暴露、早处置能力，有效防范化解重点领域风险，贷（投）后管理年目标总体达成。

置换非标资产利好银行

对银行机构而言，贷款置换非标债务落地并不容易。龙驹寨告诉记者：“银行贷款置换非标债务业务遵循市场化、法治化方式，在明确的政策引导下进行，但银行仍要关注地方融资平台非标资产的质量和平台的偿债能力，对于债务风险较大的地区、资质一般的融资平台的置换贷款，需要更多的地方资源来推动置换贷款落地。”

联合资信公用评级二部方面对此指出，由于金融机构出于对风险和收益的考虑，置换非标的动力往往不足，且对非标债务对应的底层资产要求很高，因此一揽子化债方案实施以来公开的非标置换成功的案例有限。展望未来，在压降存量严控增量的总体化债目标下，进一步削减非标规模、防范化解非标债务风险已是大势所趋，非标债务规模将继续压降，城投企业债务结构将继续优化。“134号文”（即《优化金融支持地方政府平台债务风险化解的通知》）拓宽了城投非标债务的置换范围，有望加快非重点省份银行贷款置换非标债务的落地速度，部分非重点化债区域的非标风险或将得到边际缓解，但具体执行效果仍有待观察。

如何推动银行机构增加贷款置换非标债务的主动性？龙驹寨认为，化债贷款置换非标债务的落地离不开当地政府的积极协调。“银行发放置换贷款时可能会增加一些附加条件，如增加担保、新增投放或非标债务打折后置换等方式。此前的落地案例也显示，桂林银行贷款置换广西柳州市东城投资开发集团有限公司与某租赁公司的存量债务时，存量债务本金以8.5折结清。”

随着一揽子化债方案相关政策逐步见效，债务风险得到了有效缓解，有助于降低银行业整体债务风险。总体来看，银行贷款置换非标债务落地，主要对银行资产质量及净利润变化方面产生影响。

“一方面，从利润变化来看，银行资产端发生变化，无论是发放置换贷款还是由地方债置换为标准化债券，其收益率相较于之前的资产都有明显下降，且相关存量政信类贷款重新定价也直接拖累了生息资产收益率，而银行本身负债成本黏性较高，使得其净利润下降较快。”联合资信金融一部技术总监刘睿指出，“另一方面，从资产质量变化来看，债务置换、重组以及对城投资产风险容忍度的提高，推动银行不良贷款率下降，整体风险抵补能力有所提升。从长期来看，资产质量未来变化趋势或主要取决于地方经济发展情况以及城投主体在平台整合及市场化转型过程中还本付息能力的实际改善情况。此外，地方债务风险向金融机构的传导也需持续关注。”

长期来看，贷款置换非标资产利好银行。龙驹寨指出，对于已经出现违约的地区，在其融资能力已丧失，无法进行新增融资的情况下，出现违约的可能性较高，银行及时用低于LPR的成本去置换非标债务，一方面银行新增了业务投放，避免资产端的违约，另一方面融资平台以接近LPR的利率置换非标债务后，付息成本压力减少，再融资能力增强，未来会释放更多的贷款需求。