中经记者 慈玉鹏 北京报道
2025年12月29日，伦敦银现货跌幅达到约9%，“白银史诗级暴跌”登上热搜。12月31日，伦敦银现货价格再次出现大幅下跌，盘中跌幅一度超7%。
《中国经营报》记者采访了解到，近期白银价格快速下跌，主要是由技术性抛售、市场流动性变化以及情绪面反转共同作用的结果，而最直接的导火索是交易所或经纪商上调了白银交易的保证金要求。短期看，白银波动性或仍较为显著。
价格下跌
近日，伦敦银现货价格坐上过山车。12月29日，伦敦银现货盘中最高冲刺至83.97美元/盎司，刷新历史纪录，但随后跳水，当日跌幅达到约9%。12月30日，伦敦银现货价格反弹，收盘于76.21美元/盎司。但12月31日，伦敦银现货价格又出现下跌，截至当日14点，跌幅一度超7%，盘中价格降至70.85美元/盎司。
国信期货首席分析师顾冯达告诉记者，2025年迎来收官，贵金属市场呈现“暴涨暴跌”的高波动特征，短期价格主导趋势矛盾已从单纯的宏观叙事与基本面共振，转向岁末年初监管加强下流动性与实物短缺的多空拉锯与资金离场。
目前，监管升级成为短期价格“熔断器”。CME于12月29日上调白银期货保证金比例，直接触发杠杆资金被动平仓，导致银价在48小时内回撤近9%。
顾冯达表示，历史经验显示，交易所的监管工具能通过去杠杆效应快速刺破投机泡沫。国内层面，上期所将白银涨跌停板幅度上调至15%，旨在抑制过度投机，但同时也加剧了期货与现货市场的割裂——当前SGE白银库存处于十年低位，“上海溢价”持续走阔，反映实物交割紧张与金融投机退潮的背离。
尊彩黄金产业研究院院长吴龙告诉记者，近期白银价格的快速下跌，主要是由技术性抛售、市场流动性变化以及情绪面反转共同作用的结果。最直接的导火索是交易所或经纪商上调了白银交易的保证金要求。保证金是投资者持有杠杆头寸（如期货）时必须缴纳的担保资金，当保证金比例上调时，部分杠杆交易者会因资金压力而被迫平仓，尤其是在价格开始回调时，这会引发连锁性的强制卖出，加剧跌势。
从技术分析角度看，吴龙表示，白银在前期经历了一轮强劲上涨后，其相对强弱指数（RSI）等关键技术指标已进入“超买”区间，表明市场短期内的买入力量消耗过大，存在内在的技术性回调需求。任何风吹草动都容易触发获利了结盘涌出。
另外，吴龙指出，一个关键放大器在于白银市场自身的流动性特点。与黄金相比，白银市场的规模较小、深度较浅。在2025年年末时段，市场参与度本身可能降低，这使得当大额卖单出现时，买方承接力量不足，价格波动会被急剧放大。因此，此次下跌并非单一基本面因素恶化所致，而更像是一次由监管规则调整（保证金）触发、在“超买”的技术背景下、于一个偏薄的市场中被放大的集中抛售行为。
波动性或依然显著
展望未来，白银价格走势将取决于技术面修复、宏观环境及其自身工业属性的多重博弈。
短期看，吴龙表示，市场情绪受损后需要时间平复，价格很可能进入一个高波动性的震荡整理阶段，以消化近期的剧烈抛售并重新寻找均衡点。投资者需密切关注是否会出现第二轮因保证金问题导致的抛售潮，以及关键技术支持位能否守住。
中期而言，吴龙认为，决定白银走向的核心将回归到两个层面：一是宏观金融属性，即实际利率和美元指数的走向。如果全球主要央行开启降息周期，持有无息资产白银的机会成本下降，会对其价格构成支撑；反之，若通胀回落不及预期导致利率维持高位，则会形成压力。二是其独特的工业金属属性。白银在光伏、新能源、5G等领域的应用需求持续增长，这为其提供了区别于黄金的长期基本面支撑。全球绿色能源转型的进程，将是影响白银中长期供需格局的关键变量。
值得注意的是，当前金银比价已降至历史低位，白银投机度百分位超90%。顾冯达提示，一旦宏观情绪逆转，白银回调压力将远超黄金。面对岁末年初贵金属市场异动风险，建议市场各参与者“抓大放小，降仓位强风控稳收益”。
（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）
