中经记者 陈茂利 张硕 北京报道
新能源车企的竞争，正在从整车产品比拼，向上游芯片、功率器件等底层硬件延伸。
日前，理想汽车宣布，旗下专注芯片及域控制器业务的子公司上海马赫心科技有限公司（“马赫心科技”）签署总额 16.25 亿元股权融资协议。
本次融资中，理想体系出资 10 亿元，杭州经韬、蓝驰创投、华业天成、奇绩创坛等外部投资方合计出资 6.25 亿元。融资完成后，理想汽车仍将保持对马赫心科技的控制权，并合并其财务报表。
接近理想人士告诉《中国经营报》记者，此次融资将支持芯片及域控制器的研发与商业化，推进面向外部客户的产品供应与合作，“除了马赫M100芯片之外，碳化硅模块、增程器也开始考虑对外销售，为公司开拓新的增长空间。”
汽车 “新四化” 产业研究者、知行韬略合伙人杨继刚向记者表示，理想此举意在推动芯片业务，从内部成本中心转型为独立经营主体。引入外部资本后，芯片业务不能只追求技术先进，还需要兼顾研发效率、成本、商业化前景与资本回报，依靠市场化机制倒逼经营能力升级。
北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪向记者指出，理想引入外部资本可能有两层考量，一层是因为芯片投入规模大、回报周期长且不确定性较高。引入外部投资者可以分摊资金压力；另一层是，外部投资者也能在其生态中帮助推广。因为仅靠整车业务很难完全支撑芯片所需的规模，所以也需要引入外部投资者。
引入外部资本
杭州经韬及其关联基金作为追加投资方获得一项认购权：可在 2026 年 12 月 31 日前一次性行使，按照本次认购相同的新增注册资本单价，向马赫心科技追加投资，总对价最高不超过 5 亿元。若该认购权悉数行使，马赫心科技投后估值可达171亿元。
融资完成后，理想汽车仍将保持对马赫心科技的控制权，并合并其财务报表。假设两项股权激励计划全部落实，且杭州经韬全额行使追加认购权，理想汽车、外部投资者以及马赫心科技股权激励管理相关主体，预计将分别持有马赫心科技约74.01%、6.58% 及 19.41% 的股权。
此次融资所投向的芯片业务，正是马赫心科技的核心资产——自研芯片马赫M100。理想方面曾介绍，该芯片为“全球首款动态数据流AI芯片”，采用5nm车规级工艺，单颗算力达1280 TOPS。今年5月，马赫M100芯片实现量产上车，首发搭载于全新理想L9 Livis车型。
在业内人士看来，5nm车规芯片及域控制器研发投入大、周期长，引入外部投资者有助于理想分担资金压力，并为芯片业务建立市场化估值和独立融资通道。
“芯片研发是典型的高投入、长周期、高风险业务。尤其是高端智能驾驶芯片，从设计、流片到验证、量产，每一步都需要大量资金。新能源汽车市场竞争这么激烈，整车研发、产品迭代、AI投入，哪一样不需要钱？”杨继刚指出，“引入外部资本，既能分担研发压力和风险，也能让理想把更多资源留给整车主业。”
“从资源投入与生态支撑角度看，理想汽车希望采取更开放的方式。”纪雪洪称，“当前，芯片、AI及整车智能化投入巨大，单靠车企自身推进压力较大，需要生态伙伴协同。”
启动“外供”
“除了支持芯片及域控制器的研发与商业化，此次融资还将推进面向外部客户的产品供应与合作，尤其是拓展非汽车领域的市场机会。”上述接近理想人士指出。
实际上，在本次融资之前，理想便已释放出外供芯片的“信号”。
2026年6月，理想CTO谢炎对媒体明确表示，理想不排除对外供应自研芯片的可能，“对外供应是水到渠成的事”。他同时透露，“有好多机器人公司对我们的芯片感兴趣。”
2026年9月，据36氪报道，理想已启动马赫芯片、碳化硅模组及增程系统的对外供应计划，马赫M100除供给理想车型外，已与部分具身智能企业展开商务洽谈，探索车载之外的落地机会。
理想总裁马东辉确认消息称，芯片、碳化硅模组可以对外输出。“这类芯片体积较小，其他厂商可以完成适配，通用性较强。”
在组织上，7月，理想注册全资子公司“芯创智核（上海）科技有限公司”，经营范围包括：集成电路芯片设计及服务、芯片及产品销售，为芯片业务的独立运营和对外销售做了实体准备。而8月设立、10月完成融资的马赫心科技则是芯片及域控制器业务的融资与并表主体。
从战略动作来看，两家公司共同服务于同一个方向：把芯片从“内部配套”推向“可以对外报价、签约和交付”的市场化经营。
“芯片的应用场景不局限于汽车，未来还可能延伸到机器人、具身智能等领域。”杨继刚进一步指出，“如果一直放在整车业务内部，发展空间可能受到限制。”
实际上，放到更大的产业竞争维度，外供战略还有一层隐性价值：通过对外销售芯片与碳化硅模组，理想可以扩大马赫芯片的出货规模，摊薄单颗芯片的研发和制造成本。规模提升反过来持续反哺芯片迭代，形成 “出货放量→成本下降→产品竞争力提升→更多外部订单” 的正向循环。
第二增长曲线
在业内人士看来，对理想而言，启动芯片、碳化硅模组、增程器等核心零部件外供，并非简单的业务增收，而是把原本服务整车的内部自研资产，升级为一条独立的第二增长曲线，重构公司的收入结构与产业角色。
在此之前，理想方面也多次表示，自研马赫芯片的核心目标，是解决自身智能驾驶、座舱域控的算力供给，保障整车产品迭代节奏，降低核心器件对外依赖。
有机构分析指出，芯片能力的价值，完全内嵌在汽车销售中，收益只能通过卖车兑现。一旦转向外供，逻辑就发生根本变化：芯片不再是整车的成本项，而是可单独定价、批量交付、持续迭代的标准化产品。它的客户边界，也从理想自身车型，拓展到具身智能机器人企业、其他车企等多元终端厂商，开辟出整车销售之外的增量收入来源。
第二增长曲线的兑现并非没有挑战。在杨继刚看来，自研芯片和经营一家芯片公司，是两回事。“把芯片业务发展成独立公司，至少要跨过两道坎：第一道坎，是技术和经济性。研发的芯片能不能在性能、功耗、成本和软硬件协同上，真正创造出比外部方案更大的价值？第二道坎，是市场化能力。你的芯片能不能卖给理想之外的客户？内部使用，某种程度上是战略安排；外部客户愿意采购，才说明产品真正经得起市场检验。”
“还有一个现实问题：市场上已有独立第三方芯片或方案供应商，部分车企在考虑采用理想芯片时，也会顾虑与理想汽车是否存在竞争关系。”纪雪洪称。
杨继刚进一步指出：其他车企愿不愿意把核心智能化能力，建立在竞争对手控股的芯片公司之上？这不仅涉及技术和价格，还涉及数据安全、产品路线、供应稳定性和商业信任。
“所以，芯片子公司要真正独立发展，除了技术能力外，还要建立自己的商业信用和客户服务能力。”杨继刚称，对理想而言，自研芯片能不能让自己的汽车更有竞争力，是第一次考试；芯片能不能走出理想、赢得外部客户，则是第二次大考。后者才真正决定，它有没有机会成为理想的第二增长曲线。
（编辑：张硕 审核：童海华 校对：翟军）
