文/李丹
近年来我国经济处于中低速增长阶段，而养老、健康、消费支出增加，导致家庭财务面临较大风险，家庭消费增速持续降低。2020年新冠疫情的爆发则进一步加大了家庭金融风险，主要体现在收入端风险、资产端风险、负债端风险和保障端风险。
“收入端风险”主要是指家庭收入结构不合理造成的风险。张冀指出，根据国家统计局的规定，家庭收入来源主要分为四个方面：支付家庭日常消费、具有长期稳定性的工资性收入；用于教育、养老、医疗和传承，通过房屋出租、股票市场投资等获得的财产性收入；由企业经营产生，波动性比较强的经营性收入；以养老金为代表，长期稳定，但金额较少的转移性收入。
这四部分收入具有不同的特点，对家庭金融风险的影响路径也不同，比如工资性收入影响家庭当期现金流，而财产性收入是家庭财富的主要组成部分，用来应对未来各种财务风险。张冀团队的研究成果表明：一方面，家庭如果过分依赖工资性收入，那么即使工资性收入再高，其家庭金融风险也不一定小，比如当发生重大疾病或重大公共安全风险时，如果失业，那么家庭面临很大的财务危机；另一方面，有工资的家庭比无工资家庭的金融风险要小。因为工资性收入具有较强的稳定性和长期性，可以更好的应对家庭当期流动性风险。
“资产端风险”只要指投资环境对家庭财富的影响。张冀指出，随着金融与科技的不断融合、创新，互联网金融产品的风险具有更强的隐蔽性、传导性，对家庭财务风险的影响更大。“最典型的就是P2P行业，我们根本不知道它的底层资产是什么，只能看到它的收益。
另外，个体投资人本身的金融素养不足，但还要承担本来由专业人士承担的工作去识别风险，因此，投资人的风险加大”为此，在张冀看来，随着金融科技的不断发展，金融产品的风险实际上会越来越大。另外，随着通货膨胀预期的增加和利率预期的下降，更多家庭倾向于投资股票市场，但由于金融素养的不足以及股票市场的波动性太大，很少有人能从股票市场中获益。
关于“负债端风险”，张冀提及，从传统经济学的角度来看，负债有利于平滑家庭生命周期的消费波动性，因此，是一种普遍存在的家庭金融行为。但具体到“负债对家庭是否是一种风险”，张冀认为，负债规模是衡量家庭负债是否是风险的直观因素，但更重要的看负债结构、负债期限和家庭偿付能力三方面，尤其是家庭偿付能力。可以根据家庭的收入预期，采用收入债务比来衡量负债风险，也就是当期收入和当期偿还各种贷款的比例，比例越低，意味着你的财务压力越小，家庭负债风险也越小。
最后是“保障端风险”。为此，张冀提出三个值得注意的现象。首先，我国的家庭储蓄主要是应对未来确定性支出，如购房、教育等，但无法应对未来的不确定性支出，比如大病支出，“水滴筹现象的出现就说明了这一点”。其次，作为保障型资产的重要内容，我国家庭商业保险的持有量不足，只有18%。最后，我国社会保障的覆盖面虽广，“99%的家庭都有社会保险”，但保障程度不高。
面对如此环境，应该如何评估投资风险？如何合理配置家庭资产？房产在现阶段到底应不应该买？4月30日，对外经济贸易大学金融学教授张冀在《中国经营报》触角金融大讲堂系列直播课中分享了自己的观点。在他看来，单纯的储蓄无法应对未来的不确定性，建议通过间接持有股票、购买商业保险等方式增强应对能力。
我国55%的家庭面临金融脆弱性
风险是普遍存在的，很多家庭只看到了风险对家庭的负向影响，但没有关注家庭应对风险的能力。张冀教授认为，风险是可怕，但更可怕的是家庭面对风险冲击时应对能力不足。即使风险很大，比如重大疾病的突发，如果家庭拥有足够的应对能力，比如购买了保险，那再大的风险对家庭的财务影响也变小；相反，即使风险很小，如果家庭应对能力不足，那也会对财务造成影响。
张冀教授近年来结合国外最新研究，带领团队提出了家庭金融脆弱性的概念，根据家庭资产负债表，构建了现金流风险和偿付能力风险指标来衡量家庭金融风险。其中，现金流风险反映了家庭财务短期流动性风险，由收入减去包含日常消费和固定偿还贷款额来衡量，而偿付能力风险则反映家庭长期风险，由流动性资产总和（股票、债券、基金、储蓄等）除以家庭支出（包括日常消费、偿还贷款额度、负债等）得到。
张冀团队的研究结论发现：第一，我国家庭金融风险逐渐增加，具有金融脆弱性的家庭占比高达55%。其中，低收入家庭的偿付能力为3个月，中等收入家庭为10个月，高收入家庭为4年。第二，考虑到消费惯性等因素，中等收入家庭受影响程度最大。
财务管理关键：保“人”为首、间接入市
面对上述风险，家庭应如何对财务进行管理和规划？
“一说到理财，很多人会将其等同于投资，实际上这种意识是不对的。”在张冀看来，首先应该明确，理财是基于生命周期内的家庭财富分配，包含日常消费，同时也包含财富增值、教育、健康、养老等一系列问题，“它是一个方案，一种分配”。
为此，张冀给出如下建议。
首先，保“人”当头。在后疫情时代，人力资本是家庭资产中最核心也是最重要的资产，如果健康为1，那么其他财富、养老、消费都是0，没了健康，其它都没有了，因此，保险，尤其是健康险应该是家庭资产配置决策中最优先考虑的。通过购买健康保险来提高偿付能力。如何购买健康险？张冀的建议是，根据家庭所处的生命周期阶段来选择。如果是年轻的家庭，建议购买定期寿险和健康险。
“定期寿险最大的好处就是性价比高，几十元可以保几十万元。”在张冀看来，除定期寿险外，还可以通过微信或者互联网平台购买便宜的健康险，尤其是重疾险、百万医疗险等等。
对中年人而言，张冀推荐购买包括重疾险和百万医疗险在内的健康险，此外，还建议购买一份年金险，“年金险基本上是为了未来的养老”。张冀强调，无论是低收入、中等收入还是高收入家庭，保险是必配工具，“任何投资都必须建立在保险的基础上，否则无异于在沙漠中盖楼，楼盖得越高，风险越大，因为底层不稳定”。
第二点，要“稳”字当头。如何稳？张冀认为：优化资产配置、间接入市、刚性房产需要该买就买。
在优化资产配置时，张冀提醒，一定要注意“本金永远比收益重要”。当出现亏损时，当断则断，千万不要抱着“再等等”的心态，“如果本金都亏没了，更谈不上收益了”。
其次，在众多金融资产中，张冀建议“间接入市”。在他看来，目前我国股票市场中散户太多，个人的分析能力、实践能力、对买卖时间的掌握都比不过机构。因为，在我国经济处于中低增长的背景下，最好还是通过持有基金间接入市。
再次，关于“房产在现阶段还该不该买”这个问题，张冀分析指出，目前的房地产市场是政策引导型的。相比国外发达国家，我国家庭杠杆率在逐渐上升，存在一定泡沫，但在政策引导下，逐渐稳定。根据研究，“杠杆率下降滞后于房价下降”，而相比国外发达国家，我国家庭杠杆率在逐渐上升，目前房价经历了上升、横盘、再小幅波动的阶段，这意味着房价不会大幅下降，因此，“对于刚性需求的家庭来说，该买还是买，这是由我国传统文化决定的，但对于投资者来说，建议还是不要买了。”张冀补充说到。
（编辑：黄玉璐 校对：彭玉凤）
