渣打刘健恒：特朗普2.0政策下的全球经济走势与中国机遇
21世纪经济报道记者孔海丽 广州报道
12月12日，渣打银行大中华区高级经济师刘健恒在“粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技年会”上，分享了渣打全球经济研究团队对2025年全球和中国经济的展望，主题为“震荡效应”， 探讨特朗普2.0政策对全球经济的震荡效应。
刘健恒表示，2025年，全球供应链调整将继续，人民币国际化将受惠于风险多样化趋势，金融业机遇可观，国内政策工具充足，稳定经济的选择相对丰富。
“市场比较关注的是，未来特朗普2.0政府是否会推行一些极端政策，给市场带来一些震荡。”刘健恒表示，特朗普政府1.0时期的 “贸易摩擦”集中在中美之间，2.0时期该影响或将更广，与美国有明显贸易顺差的经济体，都有可能成为被加征关税的对象，包括中国、墨西哥、加拿大、韩国、印度等，可能冲击全球贸易格局。
渣打银行对2025年全球经济增速展望为3.1%，美国GDP增速展望为1.8%。这些增长预期未至于太差，因为也反映了未来特朗普政府可能采取的政策的正面影响，如美国可能推出支持经济措施；其他经济体也将因关税威胁加快推行稳定经济政策。
刘健恒指出，除了对宏观经济的影响，特朗普2.0政府可能也会对市场带来一些震荡，主要体现为利率预期的调整。
大选后，市场对美联储降息速度的预期有所改变，美元指数受此影响，预计2025年美元仍呈现反复走强趋势。这背后有两方面支持因素，一是，美元降息幅度相对小；二是，长期利率方面，10年期美国国债利率可能在明年下半年升至4.9%，叠加经济长期前景、通胀率预测、财政政策等因素影响，利率曲线陡峭化将为美元带来更多支持。
对于未来特朗普加征关税的可能性，刘健恒分析表示，也有一些宏观经济因素制约着政策走向。比如，中国进口价格影响美国通胀，若大幅提升对华关税，可能导致美国通胀率大幅上升。
欧元区也面临挑战。刘健恒表示，欧元区主要经济体如德国、意大利在2025年可能面临衰退风险和特朗普关税提升威胁，且政策空间有限，主要依赖欧洲央行降息，财政政策受限，经济增长面临较大挑战。
相比之下，中国政策工具丰富，如积极财政政策、适度宽松货币政策、刺激消费及科研等，且特朗普不会立即大幅提升关税，中国可借此机会调整贸易关系，减少对美经济依赖。
刘健恒认为，国内可以采取的举措充足，包括继续推行刺激经济措施，如发行特别债、专项债帮助地方政府去风险去杠杆，支持房地产消化库存，同时加大刺激内需、鼓励居民消费力度，降低预防性储蓄比例等。预计未来半年政策利率降0.3个百分点左右，赤字率可能从3%提升到3.5%。
对于人民币走势，刘健恒表示，2025年人民币贬值压力并不大，幅度与其他新兴市场货币类似。
“与此同时，人民币国际化受惠于风险多样化趋势，投资者关注投资和贸易结算货币风险，减少对美元依赖，这为金融业带来机遇，同时亚洲地区政策可选择性多，有利于稳定经济。”刘健恒总结说。
