21世纪经济报道记者 杨坪
近日，证监会国际司对19家企业的境外发行上市备案出具补充材料要求，涉及消费、制造、科技、医药等多个领域。“果链”龙头领益智造也在其列。
2025 年 11 月 20 日，领益智造向港交所递交了上市申请，拟进一步推动国际化战略落地，加强海外业务布局，拓宽海外并购和融资渠道，提高国际知名度及整体竞争力等。若闯关成功，领益智造将成为又一家实现“A+H”双融资平台布局的消费电子巨头。
此次证监会要求其补充说明的内容，主要包括控股股东股权质押、公司重大资产收购和交易的标的股权交割进展、业务涉及AI大模型具体情况以及合规等四方面事项。
2026年1月5日，领益智造相关人士对记者回应指出，上述补充材料要求属于公司境外发行上市备案的正常流程，对公司赴港上市进程影响不大。
关注股权质押和重组进展
证监会首先关注的是领益智造的股票质押及相关主体偿债能力等情况，要求公司补充说明本次发行上市前后，公司控股股东的股权质押情况，以及是否可能导致公司控制权发生变化，是否导致公司存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止性情形。
结合公开资料来看，领益智造的控股股东股权质押比例并不算高，且控股股东持股比例较高，股权结构较为稳定。
根据2025年三季报，公司实控人曾芳勤合计控制着公司接近六成的股份。其中，通过领胜投资（江苏）有限公司（以下简称“领胜投资”）持有领益智造41.40亿股，持股比例为56.87%，这部分股份中有 2.52亿股质押，占所持有上市公司股份的比例为 6.09%，占上市公司总股本的比例为3.45%。
同时，曾芳勤还直接持有领益智造1.45 亿股，直接持股比例为1.99%，这部分股份并没有显示未质押状态。
证监会关注的第二个问题则是公司重大资产收购和交易的标的股权交割进展。
自2017年借壳江粉磁材上市以来，领益智造的资本运作一直颇为活跃，如2019年收购赛尔康，启动充电器模块业务；2021年，通过收购浙江锦泰进军新能源汽车(NEV)产业；2025 年收购“小巨人”浙江向隆，加码汽车传动轴核心部件等，并购被视为公司的重要发展战略之一。
在启动港股上市进程后，2025年12月22日，领益智造公告称已按约定完成对江苏科达60%股份的收购交割，后者正式成为其控股子公司并纳入合并报表范围。同日，公司还宣布拟以8.75 亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托的形式取得目标公司17.78%股权的表决权，合计控制目标公司52.78%表决权，从而取得对立敏达的控制权。
据介绍，立敏达是一家以热管理产品为核心的服务器综合硬件方案供应商，主营业务包括服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（服务器液冷板及光模块冷板）等。
领益智造认为，与立敏达签订协议相关交易事项将有助于公司快速获得境内外特定客户服务器液冷散热业务的技术储备与客户认证资质，并降低服务器电源相关产品的开发成本和产品验证周期。立敏达可与公司现有服务器业务形成战略协同效应，有助于进一步丰富公司服务器板块的产品矩阵，提升公司AI硬件服务器板块的业务规模和盈利能力。
前述领益智造人士对记者表示，此次收购以现金形式进行，不构成重大资产收购，因此不会对公司的港股IPO带来影响。
AI大模型业务待补充说明
值得一提的是，在人工智能技术快速发展的当下，领益智造开始积极从消费电子供应商向“AI终端+机器人”平台型企业转型。2025年6月，领益智造对外官宣要“All in”具身智能硬件，计划每年投入不少于2亿元，目标成为全球前三的具身智能硬件制造商。
证监会的补充说明要求中，也对公司的 AI 业务重点关注，尤其是 AI 大模型领域，证监会要求补充说明公司业务涉及AI大模型的具体情况，大模型的应用场景、具体功能等。
近年来，随着AI大模型对算力需求的爆发，数据中心能耗飙升。领益智造在招股书中规划，将使用港股IPO的部分募集资金，用于提升公司在高密度AI算力服务器、人形机器人硬件及组装和AI光通信基础设施等新兴市场及产品品类的研发和生产能力。
领益智造表示，随着科技巨头加快对高密度AI算力服务器的投资，公司计划扩大AI服务器电源的产能，而这类电源是数据中心基础设施的关键核心组件。公司旨在推出具备高功率密度、高转换效率及快速动态负载响应的下一代系统，从而能够把握全球AI算力快速发展所催生的需求。
上文提到的领益智造收购立敏达，也是为了强化公司AI服务器电源业务与液冷业务的协同。
最后，证监会对于公司的合规问题也表示关注，要求其按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》对以下事项进行核查，并出具明确结论性意见：（1）发行人所有下属公司及分支机构情况，包括经营范围等信息；（2）核查前述主体的经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域，本次发行上市前后是否持续符合外商投资准入要求；（3）核查前述主体的对外担保情况、税务合规情况、环境保护、安全生产等的合规情况、重大诉讼、仲裁或行政处罚等规范运作情况。目前仅核查主要子公司情况。
